中航证券有限公司卢正羽近期对慧辰股份进行研究并发布了研究报告《首次覆盖：乘 "AI 智能体 " 东风，抢滩企业智能决策新蓝海》，首次覆盖慧辰股份给予买入评级。
慧辰股份 ( 688500 )
" 数据 +AI" 双轮驱动，构建智能决策支持解决方案
公司主业聚焦数据智能分析服务，以 " 数据要素 × " 与 " 人工智能＋" 为战略核心，构建起涵盖数据采集、算法研发、模型构建、应用落地及算力支撑服务的科技赋能业务体系。数据资源维度，长期积累并形成多维度行业数据库及数据标签库。近年来持续加大数据投入，2020-2024 年间数据采集及采购费用占营收比重均保持在 50% 以上，2025 年上半年达到 66.54%，为人工智能算法训练和模型优化建立起丰富的数据要素储备。技术创新领域，采取自研与接入相结合的策略。公司自主研发了多项通过国家网信办备案的大模型产品（包括文本、语音和数字人大模型），整合 DeepSeek、智谱 AI、通义千问等主流大模型，打造出独具特色的 " 慧 AI" 智能应用平台。针对商业消费与营销类场景，打造 "AIGC+ 洞察创新 "、"AIGC+ 数字营销 "、"AIGC+ 客户体验 "、" 慧 AI 数字员工 " 等产品，为客户提供从数据洞察到智能决策的全流程服务。算力服务方面，创新研发 " 融合算力管理服务平台 "，规避技术上对单一硬件厂商的依赖风险，降低中小企业应用先进算力门槛。同时，支持面向中小企业客户提供智算云（一键生成 AI 应用能力等）服务、数据集训练及自动标签及智算云的服务模式。业务能力上，覆盖通信、ICT、快消品、汽车、医疗、金融、烟草等众多行业，客户包括世界 500 强和中国 500 强企业，以及政府部门和公共机构。在洞察消费趋势、提升消费者体验、理论创新与爆款制造、数字营销场景创新等领域形成相对竞争优势。企业发展，聚焦数据、算法模型（AI）业务、算力基础设施等业务，运用大数据、机器学习、深度学习、人工智能 ( AI ) 、自然语言处理、数据可视化、知识图谱等数字技术，致力于推动数据资产价值化、AI 应用场景化、算力支撑普及化。
主营业务恢复同比趋稳向好，企业发展占据时代成长赛道
2025 年上半年，公司加速推进 "Data+AI" 应用融合，顺利实现主营业务恢复同比向好。报告期，报告期，营业总收入 2.02 亿元（+14.79%），扣非净利润为 -0.34 亿元（+16.48%），经营性现金流净额 0.09 亿元（+ 80.85%）。供应侧，公司 " 慧 AI" 智能应用平台及数字员工等创新产品较快完成商业化落地；市场端，下游主要行业客户的 AI 应用相关需求明显攀升；AI 技术对公司业务运营和产品服务的支撑效应凸显，驱动企业人均创收同比（+29.97%）。经营管理层面，公司持续优化组织架构和人员配置，通过精细化管理和运营效率提升，达成总费用率（销售、管理、研发、财务）下降 17.14pcts。同时，公司宣布调整募投方向，将 "AIOT 行业应用解决方案云平台项目 " 变更为 " 行业数据智能应用服务平台升级 "。新项目将升级数据分析技术，新增多行业高质量数据资源库，把应用场景从物联网扩展至快消、运营商、医疗等领域，并依托已研发的大模型技术，构建更智能的数据应用，契合客户的数字化应用需求。目前，公司基于 AIGC 研发的多个大模型算法已通过国家网信办备案，" 慧 AI 智能应用平台 " 可接入主流公开服务模型，还研发了 AI 能力中台产品，实现从底层能力到上层应用的全栈赋能，已有多笔 Agent 订单正在交付中。公司表示，创新业务成长态势凸显，预计未来相关订单需求旺盛。AI 技术驱动的相关产品服务收入占比将逐步提高，有望带动公司收入规模、总体毛利率持续提升。我们认为，数据要素市场与人工智能产业融合发展已经成为时代大趋势，公司主营业务深度受益于时代性企业成长主赛道。
借政策东风，打造 AI 智能体时代核心引擎
在国家全面推进 " 人工智能 +" 行动的战略引领下，人工智能技术正持续深入赋能千行百业。各地政府也积极响应，出台多项配套支持政策。以上海为例，市场监管局最新发布《支持人工智能赋能广告业创新发展的若干措施》，明确提出支持 "AI+ 数字广告 " 智能体研发、强化数据与算力等生产要素支撑、创新金融服务方式等 12 项具体举措。对具备自主知识产权且市场表现良好的 "AI+ 数字广告 " 智能体项目，市、区两级联合支持金额最高可达 1200 万元。此外，还包括模型训练补贴（最高 500 万元）、语料资源补贴（最高 500 万元）和算力使用补贴（单个主体年度累计最高 2000 万元）等多维度扶持。行业共识将 2025 年视为 "AI 智能体元年 "，AI Agent（智能体）技术正处于从 " 辅助工具 " 向 " 自主决策体 " 演进的关键阶段。据 Gartner 研究副总裁孙鑫分析，2025 年将成为代理型 AI 迈入主流化的标志性时点。智能体正逐步从单一功能工具发展为协同作业的生态系统，深刻变革企业处理复杂任务与决策的方式。预测显示，到 2028 年，内置代理型 AI 的企业软件应用占比将从 2024 年的不足 1% 大幅提升至 33%，同时由智能体自主完成的日常决策比例也将从不到 1% 上升至 15%。在办公自动化、代码生成、营销推广等高价值场景中，AI Agent 展现出显著潜力，能够通过自动化与智能化实现降本增效，并强化人机协同能力。在此背景下，公司已积极推进 AI 智能体领域布局，并形成差异化优势。旗下 " 智策星图–市场线索商机精准研判智能体 " 系列产品，已成功落地于地市级运营商合作项目，可为政府与企业客户提供从政策解读、市场分析到商机识别的全链路智能决策支持，契合 2025 年全球 AI 智能体市场蓬勃发展的趋势，尤其在办公自动化和销售营销等核心场景中表现突出。展望未来，随着人工智能产业政策的持续深化与智能体技术不断成熟，公司有望依托 " 数据 + 算法 + 算力 " 的全栈能力，在企业智能化转型进程中抢占更多市场份额，进一步巩固行业领先地位。
投资建议
我们认为，公司主营业务稳居 " 数据要素 +AI 智慧 " 融合应用主赛道，正在抢滩企业智能决策市场新蓝海。预计公司 2025-2027 年的营业收入分别为 5.92 亿元、8.15 亿元、11.24 亿元；归母净利润分别为 0.29 亿元、0.48 亿元、0.72 亿元，对应目前 PE 分别为 200X /120X/80X，对应 PS 分别为 10X/7X/5X，首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。
风险提示
下游需求不及预期；技术迭代加快；市场竞争加剧。
最新盈利预测明细如下：
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