编辑丨关雎
图源丨英伟达
英伟达已成为当今 AI 时代的基石，而它对初创公司的投资，预示着它对未来十年构建英伟达的大生态的野心。
从 2000 年开始，英伟达就开始进行股权投资。起初，它以收并购为主，2005 年前后并购了 3Dfx Interactive、MediaQ、Portalplayer 等公司。后来，它就按照风险投资的方式，进行投资。截至目前，它已参与了 200 余项投资，投出了 20 只独角兽。
自 2023 年起，英伟达在一级市场出手越发频繁，从 2022 年 20 起左右的投资，上升到 2023 年末大约 50 起。此后的时间，英伟达保持着大约一年 50~60 起的投资节奏。该时期，英伟达的通用 GPU 成为 AI 的关键基础设施，同时也是英伟达的股价受 AI 催化而翻倍增长的时候。
从投资标的发展阶段而言，英伟达横跨了从种子轮到 D 轮、E 轮、F 轮，甚至并购的不同企业发展阶段。
这些投资大多围绕着 AI 产业链的上中下游，囊获了 AI 算力、大模型和 AI 应用的全 AI 产业链。并且，这些投资大多发生在美国本土，偶有投资欧洲、以色列等其它地区的企业。
英伟达投资的三个主体
长期以来，英伟达做一级市场投资主要由公司旗下的投资部门进行。目前，该部门叫做 " 企业发展部 "，由 Vishal Bhagwati 领导。
Bhagwati 曾在麻省理工学院就读，获得了计算机科学硕士学位，此外他还在沃顿商学院获得了 MBA 学位。他在 2000 年左右成立了一家名为 Emadison 的公司，并获得了红杉资本的投资，这家公司而后被卖给了 CAM Systems。
此后，他还在 HP 和 Oracle 担任战略投资和并购交易的高管，在 HP 期间，他曾推动超过 280 亿美元的并购交易。2020 年后，他跳槽至英伟达，担任负责战略与投资的高管。
在他的领导下，英伟达开启了 " 买买买 " 模式，尤其在 2022 年之后：2021~2022 年，平均每年进行了 15 次投资，到了 2023~2025 年，它的年平均投资数量为 40 起左右，将近是之前的 3 倍。
Bhagwati 曾表示，投资事件的数量上升并非事先计划如此，随着 AI 爆发式发展，英伟达要紧紧盯住最前沿的动态，投资频次自然而然增加了。
它的投资理念也并非追求传统 VC 追求的财务回报，而追求通过投资来强化英伟达的生态体系。Bhagwati 曾提到，我们不会投资一家不用我们技术及产品的公司。
然而大规模投资创业公司，也会被舆论认为有企图垄断的嫌疑。有人怀疑它做股权投资，是将投资和使用其产品进行绑定，尽管官方否认了这一观点。
除了 Bhagwati 领导的战略投资部门，Sid Siddeek 所领导的 NVenture 是英伟达进行一级市场投资的另一股重要力量。和 Bhagwati 所领导部门不同的是，NVenture 更加注重投资带来的财务回报，而非只关注投资标的和英伟达之间的业务协同。
Siddeek 拥有丰富的投资经验，曾在中东主权财富基金穆巴达拉工作了 9 年，此后领导过迪拜主权财富基金在科技领域的投资。在加入英伟达之前，他曾在软银愿景基金工作过两年。而在 20 年前，他曾担任过英伟达的投资者关系经理两年，那时的英伟达还是一家图形显卡公司，融资曾屡屡碰壁。
2021 年，Siddeek 重新加入英伟达，负责 NVenture 的投资工作。巧合的是，NVenture 也在 2021 年成立。
成立之后，NVenture 的投资节奏逐渐加快，从 2023 年的 14 次左右，提升至 2024 年的 20 次。2025 年截至目前，NVenture 已参与了 14 项投资。
虽然这三个主体在投资理念、方式等方面存在显著差异，但是它们的最终目的都是一致的：做大做强英伟达的产业生态。
英伟达投出了 20 只独角兽
近两年，相比于硅谷的其他巨头，英伟达投资数量惊人。睿兽分析显示，亚马逊、微软的战投部门在 2024 年仅仅出手 10 次左右，而英伟达的企业发展部在同年出手了 45 次。
高频投资也带来较好的业绩回报。现在，包括英伟达企业发展部和 NVentures 在内，英伟达一共投出了 20 只独角兽。此外，对于已经成为独角兽的公司，比如 OpenAI 和 xAI，英伟达也参与了其后续融资。总体而言，英伟达的投资组合中站着大约 40 只独角兽。
从投后估值达到独角兽水平的方面看，英伟达企业发展部的业绩大大超过了 NVentures。2019 年至今，企业发展部投出了 17 家独角兽，并且英伟达投资它们的时间多发生在 2023 年及之后。
这 17 家独角兽大多涉及 AI 大模型层和 AI 应用层的业务，他们依赖英伟达的 GPU 及相关技术来开展业务。
You.com: 英伟达于 2024 年参投了 You.com 的 5000 万美元 B 轮融资，等到 You.com 在今年完成了 C 轮融资后，该公司估值达 15 亿美元，跻身独角兽行列。目前，You.com 面向企业端提供 AI 深度搜索和研究服务，宣称可将传统咨询行业耗时数周的战略咨询报告，以最快 5 分钟的时间来完成。创始人 Richard Socher 在最新一轮融资完成后，就表示融资目的之一，就是购买更多英伟达的 GPU，以支持扩大的业务规模的算力需求。
Reka AI：该公司于今年 7 月官宣了由英伟达和 Snowflakes 共同投资的 1.1 亿美元 A+ 轮。这轮投资之后，Reka Ai 成为 10 亿美元独角兽。它专注于 AI 大模型研发，不过和硅谷大部分堆参数的 AI 大模型不同，它尝试有效控制计算成本，以更低成本开发出市场领先的 AI 大模型，类似于国内深度求索研发的 DeepSeek。对于本次融资，英伟达并未发表直接评论，不过有业内评论称，Reka AI 将在英伟达 GPU 基础上来优化 AI 推理的效率。
Weka.io：该公司成立于 2014 年，目前聚焦于研发解决数据密集型的工作负载的存储解决方案，解决传统数据存取的性能瓶颈。2019 年之后，英伟达连续四次投资了这家公司。2024 年，这家公司估值达到 16 亿美元。Weka.io 已和英伟达在硬件、软件等方面开展紧密合作，比如 Weka 的技术可优化英伟达 GPU 服务器的存储性能。
FigureAI：这是一家硅谷炙手可热的人形机器人本体公司，堪比特斯拉的擎天柱。在去年，官宣了 6.75 亿美元的 B 轮融资，投资方包括英伟达、三星、微软、亚马逊、英特尔等。目前，公司估值 20 亿美元。Figure AI 的最新产品 Figure 02 采用了英伟达的 GPU 作为核心处理器，同时其用于人形机器人的 AI 大模型，也在英伟达 GPU 上进行训练。
Imbue：2023 年，这家专注于 AI Agent 领域的初创公司获得一笔 2 亿美元的 B 轮资金。该公司由一位华人女科学家创立，目标打造千亿参数的 AI 智能体。该公司在获得英伟达投资前，已手握 1 万张 H100 卡。
Inflection AI：2023 年，Inflection AI 获得了一笔引人注目的投资，投资方包括 Bill Gates、谷歌、英伟达等，金额 13 亿美元。核心创始团队来自谷歌 Deepmind 核心团队，致力于开发更具有情商的 AI 大模型，目标是电影《Her》中那样的 AI，企图和 OpenAI 展开竞争。当时，该公司已经建有 2.2 万张英伟达 H100 的 AI 智算集群，为当时规模最大的之一。不过，2024 年微软出价 6.5 亿美元，收购该公司的核心资产，核心创始人员随即加入微软，而公司目标市场也从个人消费市场转向了企业级市场。
除了上述公司外，Bhagwati 带领的企业发展部投出了多家 AI 大模型的独角兽，包括 AI21 labs、Mistal AI、Cohere 等。同时，它还投出了多家垂直领域的 AI 智能体独角兽，例如做 AI 编程的 Poolside、AI 医疗的 Hippocratic AI、AI 搜索的 Perplexity。
英伟达旗下的 NVenture 目前投出了 4 只独角兽。除了上述提到的 Hippocatic Ai 外，还有 Field AI、Abridge 和 Synthesia。
Field AI 要做具身智能的大脑，它采用了有别于 Open AI 大语言模型的全新 AI 架构，该架构更适用于人形机器人的 " 大脑 "。
Abridge 聚焦于将医院里的繁琐医疗记录进行 AI 化处理。该公司估值已达 53 亿美元。
Synthesia 专注于 AI 的视频内容生成，推出的 Synthesia 2.0 可实现虚拟形象的视频。该虚拟形象就像主播面对镜头的口播场景一样，可根据上下文调整语气、面部表情和肢体语言。
这三家公司均直接或间接使用了英伟达 GPU 产品。比如 Field AI 的大模型产品采用了英伟达工具链及 GPU 进行训练，而 Synthesia 运行在亚马逊云之上，而亚马逊云大量采购了英伟达的 GPU。
构建未来 10 年的英伟达产业生态
早在 2000 年就开始做投资并购的黄仁勋，是一位具备敏锐技术嗅觉的投资并购高手。
未尽研究创始人周健工认为，黄仁勋在 2000 年初并购竞争对手 3dfx，构建了它在图形渲染显示卡的统治地位；2019 年，黄仁勋又以 69 亿美元，并购了 Mellanox，使得英伟达从 GPU 产品提供商向着 AI 智算中心整体方案提供商，迈出了重要一步。
英伟达还曾计划收购 Arm，黄仁勋企图通过这次收购，构筑横跨 CPU 和 GPU 的竞争护城河，不过最后却因为反垄断原因而终止。
当下，黄仁勋并没有停止投资，而是指挥着 Bhagwati 领导的企业发展部和 Siddeek 负责的 NVenture 进行投资。每一笔潜在投资的最后决议，都需要黄仁勋亲自签署。黄仁勋正计划通过这一笔笔投资，构筑未来 10 年的统治地位。
近 3 年来，英伟达的投资领域正逐渐发生着改变，它正在从投资 AI 大模型，投资 AI 基础设施，慢慢转向能源、具身智能等领域。
不过，英伟达仍然基本围绕着生成式 AI 的三大要素：算力、数据、模型，进行投资。
在算力方面，它围绕着如何将 GPU 算力发挥得更好，投资了一系列半导体公司，比如 Arrcus 和 Ayar labs。此外，在算力中心的可持续能源供给方面，它投资了 Utilidata、Commonwealth Fusion 等。
近日，它还宣布投资量子计算公司 PsiQuantum，这家公司表示，它正与英伟达进行合作，重点将量子硬件与 AI 芯片做整合，并联合开发可跑在 GPU 上的量子算法。
在数据方面，英伟达参与投资了数据库管理公司 Databricks、数据标注公司 Scale AI 等。
在 AI 大模型方面，英伟达已投资了众多 AI 模型公司，其中包括 Open AI、xAI 等。此外，他连续 4 次投资了面向企业端的 AI 大模型 Cohere，以及 OpenAI 的前联合创始人 IIya 的 SSI。SSI 致力于研发更安全的人工智能，仅仅成立一年，估值已达到 320 亿美元。
从另一角度看，英伟达的投资旨在构筑未来 5~10 年统一的、一站式的 AI 基础设施。2025 年 3 月，英伟达的 GTC 大会上，黄仁勋提出了 AI 工厂（AI Factory）的概念，这一概念旨在将 AI 开发和工业流程相结合，涵盖从数据采集、训练、微调、大规模推理的整个 AI 工作流程，让 AI 工厂能够产生肉眼可见的价值。AI 工厂的初期客户包括了 Uber、Google、Netflix 等。
投资下游应用场景的公司，可助力 AI 工厂可被下游 AI 应用所广泛使用。
硬件永远为软件服务的，人们希望 AI 芯片能够支撑起通用人工智能（AGI）的实现。AGI 何时到来，有人说 2027 年，有人说 2030 年之后。
不论何时到来，在它到来前，又或者真正的 AI killer APP 出现前，必须要有足够好的软硬件技术及产品的支撑。
华泰证券计算机首席分析师谢春生曾表示，AI 正在改造所有的既存 IT 系统，原来软件算法会被 AI 算法重写，原来硬件架构将被颠覆，CPU 和 GPU 的数量比例，会从大约 8 比 2，变成大约 2 比 8，其中伴随着大量软硬件架构、技术、产品、生态的重构。
毫无疑问的是，英伟达已是这场 AI 改造 IT 系统革命的中坚力量。
根据英伟达最新发布的年报，在其资产负债表上，英伟达所投资的长期股权价值已从 2024 财年的 13 亿美元上升至 2025 财年的 34 亿美元。这些投资组合的价值在一年时间增长了近 3 倍。
投资创业公司，就是投资未来。英伟达在这些投资的价值会远远超越当前财报所呈现的价值。
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