9 月 2 日，蔚来汽车（09866.HK）（NIO.US）交出了一份亮眼的二季度成绩单。
财报显示，公司营收实现稳健增长；盈利能力和成本控制能力得到改善，毛利率提升，亏损有所收窄。展望第三季度，蔚来也给出了乐观的业绩指引。
受此消息提振，隔夜在美上市的蔚来汽车（NIO.US）股价收涨 3.13%，报 6.58 美元 / 股。
但在港股市场，二级市场对这份财报看法存在分歧。今日（9 月 3 日），蔚来 -SW（09866.HK）早盘一度上涨 4.5%，但很快便转头向下，截至发稿前，该股涨 0.78%，报 51.45 港元 / 股。有分析称，这一方面可能是受羸弱大盘行情影响；另一方面，在于蔚来业绩表现不及市场预期。
二季度毛利率提升，亏损环比收窄 26%
财报显示，今年二季度，蔚来实现营收 190.1 亿元（单位人民币，下同），同比增长 9.0%，环比增长 57.9%。
营收的增长，源于车辆交付量增加。第二季度，蔚来汽车交付量 7.2 万辆，同比增长 25.6%，环比增长 71.2%。受益于此，第二季度其车辆销售收入 161.4 亿元，同比增长 2.9%，环比增长 62.3%。
进入三季度，蔚来销量增势延续，7、8 月分别交付 21017 辆、31305 辆；1-8 月，蔚来累计交付新车 16.65 万辆，同比增长 29.95%。
从盈利能力看，第二季度，蔚来整体毛利率有所提升，达 10.0%，较去年同期增加 0.3 个百分点，环比上季度增加 2.4 个百分点。
此外，在成本与效率优化措施的推动下，蔚来亏损情况也得到缓解。其净亏损为 49.9 亿元，与去年同期的 50.5 亿元和上一季度的 67.5 亿元相比，分别收窄了 1.0% 和 26.0%。
现金流方面，截至今年 6 月底，蔚来现金及现金等价物、受限制现金、短期投资和长期定期存款为 272 亿元 ( 38 亿美元 ) ，较一季度末的 260 亿元，增加 12 亿元。
针对这份成绩，野村发表研报指，蔚来汽车次季收入按年升 9% 至 190 亿元人民币，略低于预期及其指引，次季交付量达 7.2 万辆，按年升 26%，符合指引。第二季季毛利率按年升 0.3 个百分点至 10%，低于预期。
蔚来汽车创始人、董事长兼首席执行官李斌在业绩电话会议中表示，蔚来长期目标是毛利率达到 20%。三大品牌中，蔚来品牌目标已达成，并在此基础上往 25% 而努力；乐道品牌毛利率将在 15% 的基础上争取实现更高毛利率；萤火虫毛利率约 10%。
李斌强调，公司在产品定义时已做好充分准备，为激进定价进行较强成本支撑，认为新一代产品有充分成本竞争力，是基于长期自研技术积累及成本控制措施达到的降本能力。
蔚来目标：四季度月销 5 万台
2025年是蔚来的产品大年。今年 7 月 31 日，智能大空间旗舰 SUV 乐道 L90 正式上市；8 月 21 日，基于 NT3.0 平台打造的高端旗舰 SUV 蔚来全新 ES8 正式发布并预售，预计 9 月下旬开始交付。
李斌在业绩电话会议中宣布，蔚来的目标是在 2025 年第四季度实现月均交付 5 万台车辆。他表示，新车型乐道 L90 和全新 ES8 的市场反响热烈，订单情况超出预期。
基于市场对新车型的积极反馈，蔚来汽车对第三季度业绩表现也充满信心。
蔚来汽车预计三季度车辆交付量将达到 8.7 万 -9.1 万辆，同比增长 40.7%-47.1%；营收预计为 218.1 亿元 -228.8 亿元，同比增长 16.8%-22.5%。
对此，花旗研报指出，蔚来汽车目标第三季交付量 8.7 万至 9.1 万辆，意味 9 月出货量需按月增长 24%。该行估算次季车辆平均售价按季跌 5%，但毛利率反而更好。若第三季收入增幅超过 20%，即使平均售价按季跌约 3%，该行认为毛利率及自由现金流仍将保持按季扩张势头。
野村研报则表示，鉴于蔚来目前在市场上对其新车型的需求动能仍保持强劲，该行预计其出货量有望进一步改善。公司下一个关键催化剂将是于 9 月底举办的年度 "NIO Day" 活动，届时新款 ES8 将正式发布。若该新车型确实能带来可观的锁单数量，该行预期市场将会给予正面回馈。
