本文来源：时代财经 作者：林心林
今年以来，酒店新贵亚朵并不平静。
年初，亚朵便接连陷入一系列品控问题，其中 " 医院枕套 " 冲上热搜，引发舆论不断。门店管理与卫生管控频出问题背后，这家中产捧红的中高端酒店品牌正处在高速扩张中。
8 月 26 日晚间，亚朵集团（NASDAQ:ATAT）发布二季度财报，期内实现营收 24.69 亿元，同比增长 37.4%；归属于股东的净利润为 4.24 亿元，同比增长 39.5%。依据此前披露的一季度数据，上半年亚朵实现营收 43.75 亿元，同比增长 34.0%；实现归母净利 6.67 亿元，同比增长 18.9%。
当下，文旅及酒店住宿行业处在波动周期中，而亚朵也在将增长押注在疯狂开店与零售业务上。
截至 6 月 30 日，亚朵旗下在营酒店共计 1824 家。8 月 26 日晚的业绩电话会上，亚朵释放了对规模的野心。" 我们有充分的信心达成全年 500 家店的开业指引，并且实现年底 2000 好店的规模目标。" 亚朵管理层称。
酒店三大指标下滑，零售业贡献近四成收入
上半年酒店行业仍面临挑战。
今年第一季度，规模排名前四的酒店集团华住集团、锦江酒店、首旅酒店、亚朵集团，三大核心指标均呈现下降。
二季度也不例外，从亚朵披露的二季报看，RevPAR（每间可售客房收入）、ADR（日均房价）、OCC（入住率）录得全面下跌。其中，RevPAR、ADR 分别录得 343 元、433 元，同比下降 4.3%、1.8%，2023 年第二季度和 2024 第二季度，亚朵的 ADR 分别为 475 元和 441 元；本季度入住率则同比下降 2 个百分点至 76.4%，未及去年同期水平。
亚朵管理层在业绩会上表示，上半年国内出行市场处于震荡调整阶段，尽管进入暑假市场热点轮动，但整体上需求还没有恢复到去年的同期水平。不过该管理层称，在暑假休闲游游带动下，预计三季度 RevPAR 压力较二季度将有所缓解、同比降幅缩窄。
在近期华住集团中期业绩会上，CEO 金辉亦指出，由于部分地区和区域受极端天气影响等，截至目前暑假整体表现略低于公司此前预期，因此其认为第三季度 RevPAR 仍将同比微降但环比降幅将显著收窄；至于全年 RevPAR 表现，金辉认为，由于宏观经济不确定性以及过去两年大量新增供应仍在造成挑战，预计全年 RevPAR 将略低于此前指引。
今年上半年，亚朵的单店收益也有所承压。据业绩会上披露，二季度亚朵同店（运营超 18 个月的成熟酒店）RevPAR、ADR 和 OCC 分别为 351 元、437 元和 77.2%，同比均录得下滑。
而亚朵保持整体营收增长的关键之一，还在于零售业务推动。
作为一家酒店业务起家的企业，近两年亚朵集团有近三成的收入贡献来自于零售业务。目前，亚朵集团的收入由管理酒店、租赁酒店、零售和其他构成。2025 年二季度，亚朵管理酒店、租赁酒店业务共录得总营收为 14.49 亿元，占总营收占比为 58.7%，对比去年同期下降了 8 个百分比。
二季度，亚朵零售业务实现收入 9.65 亿元，同比增长 79.8%，亚朵解释称，增长得益于零售品牌认可度提升、产品创新成效显著及产品品类拓展。据了解，8 月，亚朵推出了其明星产品深睡枕系列迭代产品 " 深睡枕 pro3.0"。
同时，零售业务占公司整体收入的比例从去年同期的 29% 上升到 38%，整体营收贡献从过去的三成提升至近四成水平。
不过，今年以来亚朵的零售业务营收增速已开始放缓，从此前数倍的迅猛式增长回落至今年一、二季度的 66.5%、79.8%。值得一提的是，今年 3 月，另一酒店龙头华住集团也入局睡眠零售业务，上线了华住会 M3 记忆枕，官方定价与亚朵记忆枕价位接近。
在业绩会上，亚朵管理层直言，" 我们看到行业竞争非常激烈，竞争者和模仿者也非常多，我们最需要的是沉下心来持续夯实我们的基本能力，一方面不断提升供应链水平，另一方面加强研发创新和品质的管控。" 该管理层称，基于当前零售业务的发展态势，亚朵将零售业务全年收入增速指引是上调至同比增长 60%。
但同时，零售业务的推广投放也推高了营销费用。近两年，亚朵营销费用高涨，二季度，亚朵销售及营销费用为 3.93 亿元，同比增长 74.6%，亚朵解释称主要因公司为提升品牌知名度、拓展线上渠道加大投入，与零售业务增长相协同。
2025 年第二季度，销售及营销费用占公司营收的比例为 15.9%，较去年同期 12.5% 的占比持续上升。
二次上调营收目标，亚朵要冲击 2000 店
尽管国内酒店市场整体景气度尚未恢复至预期水平，但亚朵等各大酒店集团的投资速度并未随之放缓。
截至 6 月 30 日，亚朵在营酒店共计 1824 家，客房总数达 204784 间，较去年同期分别增长 29.2% 和 26.7%，扩张速度显著。截至期末，亚朵待开发的委托管理酒店数量为 816 家。
按照今年门店扩张计划，亚朵大概率将在年底达成 2000 家门店目标。可以对比的是，从西安开第一家店到 2023 年达成千店，亚朵用了 10 年时间；而从 1000 家到 2000 家，亚朵或仅需要一年半。
其中，除了已经到达千店规模的核心品牌 " 亚朵酒店 "，亚朵还在加速推动其它子品牌如 " 轻居 " 的规模扩张。
相对于亚朵酒店中高端定位，" 轻居 " 的核心客群是年轻商旅人群，业绩会上，管理层释放了轻居千店目标的展望，" 目前轻居在营酒店表现领先于集团大盘；作为集团的战略重点，亚朵将持续投入核心资源，聚焦核心城市的核心商圈，为达成千店目标奠定基础。"
此外，今年亚朵高端生活方式品牌 " 萨和 " 酒店正式落地，首家旗舰店于 5 月在深圳开业，会上亚朵管理层披露，正式开业首月门店综合 RevPAR 就超过 800 元。目前，在 OTA 上该酒店基础方向房价在 1100-1200 元左右，部分套房房型房价超 1900 元。
随着萨和酒店门店数量持续扩张，将对亚朵目前略显疲软的 RevPAR 等指标带来提振。据悉，目前萨和品牌的储备酒店中有多个位于广州、上海、深圳核心城市的门店将陆续开出。
值得一提的是，8 月初，有市场消息称亚朵正考虑在香港进行二次上市，募资金额可能达数亿美元。若顺利上市，将为亚朵持续扩大规模增加资本 " 子弹 "。
另据时代财经了解，业绩会上亚朵管理层上调全年净营收增速为 30%。此前一季度业绩会，亚朵已将年初制定的 25% 增长目标上调至 25%-30%。
持续推动规模增长的一个重要原因，还在于以华住、亚朵等为代表的酒店集团，当前主要的经营模均为加盟和特许为主。这种轻资产运营模式下，酒店集团主要承担品牌和管理模式的输出，可大幅降低资本开支风险，同时快速冲击规模。
在一众连锁酒店中，亚朵对于加盟酒店的依赖相对更高。截至二季度，亚朵累计运营酒店的 1824 家酒店中，自营酒店只有 24 家，加盟比例高达 98.7%。
为了更好地赋能合伙人经营，今年 7 月，亚朵推出一系列务实举措，具体包括下调部分酒店高频运营物资和工程物资价格，以及部分用品的升级。此前 3 月，亚朵还启动了合伙人让利计划，将包括成人拖鞋、房卡套、洗护沐等高频客用品类的物资降价 10%。
对加盟的高度依赖，也更易带来酒店卫生管理和供应链品控上的问题。上半年，亚朵 " 医院枕套 "、" 床品导致过敏 " 等一系列卫生事件爆发。
亚朵管理层称，将对不符合品牌体验一致性标准、品质不合格的在营门店终止合作。今年上半年，亚朵披露已完成 34 家门店的关停工作，预计全年关店数量将达 70-80 家，且未来将保持一定比例的主动优化关停率。可供对比的是，2024 年，亚朵关店数量为 62 家。
冲击 2000 家门店的亚朵，在狂奔中还需面临规模与加盟管理间的平衡。
