蓝鲸新闻 8 月 27 日讯，8 月 26 日，北京神州细胞生物技术集团股份公司发布《2025 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书（申报稿）》，计划向控股股东拉萨爱力克发行不超过 25,000,000 股 A 股，募集资金不超过 9 亿元，用于补充流动资金。
现金流承压与盈利波动并存，2025 年一季度净利润转亏 329 万元
从财务数据来看，神州细胞近年来虽然实现了扭亏为盈，但盈利能力仍存在较大不确定性。2024 年公司实现归母净利润 1.12 亿元，结束了此前连续两年的亏损。然而，2025 年一季度公司营收 5.20 亿元，同比下降 15.15%，净利润更是由盈转亏，亏损达 329.31 万元。这种业绩波动反映出公司在产品结构、市场拓展及成本控制方面仍面临较大挑战。
此外，公司经营活动现金流状况也并不乐观。2024 年公司经营活动现金流净额仅为 4.35 亿元，同比下降 22.4%。尽管公司账面货币资金尚有 7.74 亿元，但考虑到公司在研项目众多、研发投入持续增加，未来现金流压力不容忽视。尤其是在当前生物医药行业融资环境趋紧的大背景下，通过定增补充流动资金成为公司缓解资金压力的现实选择。
定增 9 亿元用于日常运营，研发投入占比超三成引关注
本次定增的主要目的是补充流动资金，而非直接用于具体项目投资。对于一家处于成长期的创新药企而言，持续的研发投入是其核心需求之一。2024 年公司研发投入高达 9.36 亿元，同比增长 28.5%，占营业收入比重超过 37%。然而，公司目前尚未形成稳定的盈利模式，主要产品仍处于市场导入阶段，短期内难以实现规模化盈利。
在这样的背景下，定增所募集的资金将主要用于支付研发费用、市场推广费用以及日常运营支出。尽管公司表示此次定增有助于提升市场竞争力，但投资者更关注的是，为何在营收增长放缓的情况下，公司仍需大规模融资？是否意味着公司现有产品线尚未形成足够的造血能力？
产品推广不及预期、研发周期长、行业竞争加剧等多重挑战
尽管此次定增有助于缓解公司短期资金压力，但从长远来看，仍存在一定的风险与挑战。首先，公司主要产品线仍处于市场导入期，尚未形成稳定的收入来源。2024 年公司核心产品重组八因子销售收入为 18.9 亿元，同比增长 6.18%，但 2025 年一季度预计出现下滑，反映出市场需求波动较大，产品推广仍需时间。
其次，公司研发投入持续增加，但新药上市周期较长，短期内难以转化为实际收益。截至 2025 年 3 月，公司共有多个在研产品处于临床阶段，其中 SCT1000（14 价 HPV 疫苗）已完成 III 期临床第三针接种，但尚未进入商业化阶段。若研发进度不及预期，将对公司未来盈利能力产生较大影响。
此外，公司所处的生物医药行业竞争激烈，尤其是在抗体药物、疫苗等领域，已有众多成熟企业占据市场份额。神州细胞作为新兴企业，若无法在技术、成本、市场推广等方面形成差异化优势，或将面临较大竞争压力。
