文 | 全球财说，作者 | 林洛栩
刚刚结束的周末，北京 SKP 的老铺黄金（06181. HK）店铺门前排起长队，只因其商品即将再度提价。
但这种排队现象，也仅出现在北京 SKP，从媒体报道来看，在老铺黄金官宣涨价后的一周时间中，多数门店并没有出现顾客抢购情况。
年内再度提价，幅度 12.5% 左右
8 月 25 日，果不其然，老铺黄金涨价。
天猫旗舰店和京东旗舰店可以看到，大部分黄金饰品已经涨价。天猫旗舰店官方客服回复称，老铺黄金这轮调价主要产品价格上调了 10%-12%。
网上汇总的涨价明细可以看出，产品涨价幅度基本都超过了 12%，集中在 12.5% 左右。这已是老铺黄金年内第二次提价，2025 年 2 月提价幅度约为 10%。
由于老铺黄金产品分为素金款、点钻款等多种，所以售价为一口价，根据产品不同，克价不一。
以 8 月 25 日天猫旗舰店价格，人气较高产品素金款金刚杵吊坠 22.2 克折后价格为 26757 元，约合 1205 元 / 克。
但是工艺较为复杂的点钻款十字金刚杵，7.6 克折后价格为 11457 元，约合 1507 元 / 克。
金价查询网数据显示，8 月 25 日水贝黄金价格为 786 元 / 克，中国黄金、周大福、周生生、老凤祥黄金价格分别为 969 元 / 克、1009 元 / 克、1010 元 / 克、1010 元 / 克。
当然，上述价格均为金价，还需要加上工费才是总克价。以周生生为例，工费每克 80 元至 200 元不等，如珐琅、精雕等特殊工艺工费或超 200 元 / 克。
但以目前来看，众多品牌普通产品克价仍低于老铺黄金。
老铺黄金董事长徐高明曾直言，价格调整是基于品牌本身的定位和定价策略决定的，跟黄金涨幅没有直接关系。
不过此次提价，即便临近七夕，抢购也远没有想象中激烈，热度远不如此前情人节。
此前 2 月 14 日，因老铺黄金享受优惠，有人凌晨 4 点便去排队，SKP 营业前便有超 200 人排队，等待时长 5 至 8 个小时，彼时甚至连包装盒都供不应求，不要包装盒可以再减 300 元。
老铺黄金选址开店无疑对标一众奢饰品，其北京 SKP 店铺虽位于负一层，但在一层设有岛台，纵然无法与 LV、香奈儿、爱马仕等顶奢争抢，但人气远高于 Graff、梵克雅宝、卡地亚、Tiffany 等顶奢珠宝。
只是，消费者 " 东方美学 + 文化认同 + 身份认证 " 的心理还能被拿捏多久？在黄金价格不断攀高的背景下，买黄金究竟是为了保值还是彰显地位？老铺黄金又能否将奢侈品之路走得平坦？
盈利预测趋于平稳，如何维持可持续性
成立于 2016 年的老铺黄金，一夜爆红，甚至 2024 年 6 月登陆港股时，相较于周生生、周大福等品牌，还显得是个 " 无名小卒 "。
古法黄金、黄金爱马仕，一个个响当当的名头和概念，将老铺黄金的市值推至近 1900 亿港元高点，而其上市之初市值仅为 150 亿港元。
不过，自 7 月 8 日不断冲高后，老铺黄金股价开始回落，截至 8 月 25 日收盘报收 733.5 港元，总市值降至 1267 亿港元。
虽然最新市值低于周大福（01929. HK）的 1447 亿港元，但也远高于周六福（06168. HK）、六福集团（00590. HK）、周生生（00116. HK）等同样在港股上市的黄金品牌，上述股票最新市值分别为 203 亿港元、149 亿港元、90 亿港元。
二级市场备受追崇，同样是因为业绩表现出色。
2025 年上半年，老铺黄金实现营业收入 123.54 亿元，同比增长 250.90%，实现净利润 22.68 亿元，同比增长 285.76%。
如此造血能力，使老铺黄金的净利率达到 18.35%，较 2024 年 17.32% 再度提升。以周大福作为参考，上一财年净利率只为 6.68%。
18.35% 的净利率，确实能让老铺黄金跻身于奢侈品行列，毕竟 LVMH 集团净利率为 14.86%，开云集团净利率更是低至 6.89%。
值得注意的是，与老铺黄金一同被称为新消费之王的泡泡玛特（09992. HK）净利率亦是高得出奇，2025 年上半年达到 33.74%。而后者已不满足与联名，在 2025 年开设其首家珠宝门店，选址于同样顶奢积聚的国贸商城。
值得注意的是，各大黄金品牌为抢夺不同年龄层、兴趣圈客户纷纷开展合作。据不完全统计，周大福、周生生、潮宏基、老凤祥等已与诸多 IP 进行联名。
如周大福与 Chiikawa、迪士尼、王者荣耀等，周生生与泡泡玛特、航海王、哈利波特等，潮宏基与哆啦 A 梦、三丽鸥、蜡笔小新、黄油小熊等，老凤祥与蛋仔派对、崩坏：星穹铁道等。
为什么黄金品牌热衷于联名，主要源于高溢价。联名产品就像老铺黄金一样，基本均为一口价产品，若换算为克价，则高得惊人。
以周大福与 Chiikawa 的联名为例，单颗 0.88 克的转运珠售价为 2180 元，折合克价达 2477 元 / 克；以周生生与 DIMOO 的联名，0.8 克的转运珠售价为 1900 元，折合克价达 2375 元 / 克；以潮宏基与三丽鸥的联名，0.45 克产品售价达 789 元，折合克价约 1750 元 / 克。
上述联名价格，已远超过老铺黄金产品克价，即便如此粉丝效应也大大提升销量。
以目前来看，老铺黄金仍然坚持打造古法黄金奢侈品的路线，并未计划谋求第二曲线。
但从 Wind 盈利预测来看，老铺黄金的高增长在 2025 年后将回归平稳。预测数据显示，2026 年其营业收入及净利润增速将下降至 37.11%、39.95%。更需要注意的是，截至 2025 年 6 月 30 日，老铺黄金存货达到 86.85 亿元，较年初余额增加 45.97 亿元。
毕竟，奢侈品不仅仅是提价那么简单，而频繁提价更会引发消费者反感，这已有前车之鉴，有部分奢侈品品牌已认为反复涨价策略失败。一旦消费者购买热情下降，老铺黄金的业绩增长将难以维持。
与此同时，老铺黄金产品又并非像爱马仕一般，一包难求。最新二手市场行情显示，老铺黄金产品一般按照购买价 7 折回收，无法像金条等投资做到保值。
那么，老铺黄金还能依靠怎样的故事维持业绩可持续增长？《全球财说》将持续关注。
