8 月 21 日，由中国科技产业智库「甲子光年」主办的「渡口——甲子引力 X2025 科技产业投资大会」在北京举行。
2025 年是科技投资领域充满挑战与变革的一年。经历了 " 募资难、退出难 " 的退潮期，整个行业正站在 " 旧潮退去，新岸浮现 " 的关键渡口。投什么、怎么投？新周期下的机遇与挑战成为所有从业者面临的核心命题。
但渡口亦是新程的起点——港股市场回暖，AI Agent、具身智能等新赛道持续火热，产业资本与政府引导基金正成为市场的中坚力量，新的投资逻辑与产业范式正在重构。
大会现场，甲子光年创始人 &CEO 张一甲发表了《2025 中国科技投资：痛点、趋势与展望》报告。" 当前市场正处在‘止跌回暖、堵点仍存’的关键转折期，投资逻辑正从机会驱动转向价值驱动，这要求我们必须具备更强的产业认知与更长期的耐心。" 张一甲总结道。
活动现场近 40 位一线投资人齐聚一堂，通过一场巅峰对话、三场主题演讲和五场圆桌对话，共同探讨在周期的转折点，中国科技投资如何辨析航向，共赴新岸。
1. 报告发布：中国科技投资的趋势与逻辑
大会开场，甲子光年创始人 &CEO 张一甲发布了「甲子光年」智库报告《2025 中国科技投资：痛点、趋势与展望》。
募投退迎来四年来首次正增长。2025 年上半年，股权投资市场募集资金 7283 亿元，同比增长 12%，新募基金 2172 只，投资金额 3389 亿元，案例数 5612 个，均为四年来同期首次回升。退出方面，共有 935 笔，IPO 583 起，同比增长近 40%。张一甲指出：" 如果用八个字概括当下，就是‘止跌回暖，堵点仍存’。"
尽管数据回升，市场堵点依然突出。其一，LP 回款压力使 GP 趋向保守，出现 " 等不到 IPO 就得卖 " 的现象，牺牲长期价值换取流动性；其二，非市场化诉求削弱了投资本质，返投比例过高导致资金低效配置；其三，赛道高度同质化，90% 以上的地方政府集中在 AI、半导体、新能源三大领域。
在此基础上，张一甲讲解了「甲子光年」总结的七大趋势：
趋势 1：硬科技引领投资主线，形成 " 战略价值溢价 "
趋势 2：AI 技术栈投资逻辑变化，机器人、AI 应用、AI 芯片引领热度
趋势 3：中美 AI 投资逻辑差异驱动中美走向 "AI 双核心模式 "
趋势 4：国际资本重估中国科技产业投资价值
趋势 5：GP 能力再定义，赋能型资本从 " 捕手 " 到 " 伙伴 "
趋势 6：耐心资本从政策推动到市场回应
趋势 7：新一代机构形态崛起，投资成为产业链整合抓手
张一甲在解读报告时展示了一张象限图，这张图是评估中国科技产业投资赛道的 " 甲子星空坐标系 "。
第一象限【硬核攻坚区】：高技术壁垒 + 高资本耐心度
这一象限代表未来国家战略和硬科技方向，技术门槛极高、研发周期长（5-10 年），需要长期资本支持，但一旦成功具备压倒性优势，可重塑产业格局。
第二象限【赛道卡位区】：高技术壁垒 + 低资本耐心度
这一象限技术壁垒高，但往往概念先行、吸睛，资源快速集聚，形成虹吸效应，入场券不多，需要快速入围否则上不了牌桌，资本要求项目快速证明自己，快速给出里程碑事件。
第三象限【效率红海区】：低技术壁垒 + 低资本耐心度
这一象限技术门槛低、同质化严重，属于 " 内卷、无护城河 " 的阶段性热点，机会窗口期极短，会被快速模仿，快速迭代，涉及资本追求短期流量变现。
第四象限【长坡厚雪区】：低技术壁垒 + 高资本耐心度
这一象限代表 " 慢变量 " 生意，技术梯队不明显，但需求是长期的、刚性的，依赖场景深耕、数据积累、规模效应和持续运营优化，多为运营驱动型企业，复利效应强。
四大象限清晰地体现了当前中国科技投资市场中各类赛道的特点、生态位与投资逻辑。
2. 巅峰对话：顶尖投资人的洞见与思考
本场大会另一个备受观众期待的环节就是张一甲与五位知名投资人的巅峰对话。
本次巅峰对话的主题是《技术奇点与产业拐点：资本如何押注颠覆性创新》。来自元禾原点、峰瑞资本、恒旭资本、祥峰投资与九合创投的五位投资人，共同探讨了市场趋势、颠覆式创新、人工智能以及全球化等话题，呈现出中国科技投资最前沿的思考。
对于颠覆式创新，几位嘉宾不约而同强调了技术突破的核心地位。王啸直言：" 颠覆意味着没有原来的路可循，必须有重大的技术改变。" 夏志进则提出，中国企业完全可以通过效率提升与本土优势要素结合，在全球市场形成竞争力；李丰提醒所谓颠覆往往是长期、缓慢却巨大的变量积累。
关于 AI 发展的关键点，观点各有侧重。费建江看好垂直领域的 Agent；李丰认为这是 " 量变而非质变的演进 "；陆永涛关注具身智能在制造业与物流的应用；夏志进则期待年底前出现多个行业的 Agent 突破；而王啸判断 AI 的下一次爆发将出现在 " 闭环场景的端到端服务 "。
几位投资人一致认为，中国企业的全球化已从 " 出海 " 升级为 " 全球做、全球卖 "。王啸强调创业公司起点更高，" 过去是先做中国再复制，现在是第一天就面向全球 "。夏志进指出，中国产品正在撕掉 " 低价 " 标签，以品质和创新赢得溢价。李丰则提醒企业要在国内竞争中锤炼实力，再走向国际市场。
面对 IPO 渠道收窄，投资人们均认为应回归长期主义。费建江称早期投资本就依赖多元退出；李丰预测中国的退出结构将趋近美国，以并购和 S 基金为主；王啸则强调，" 早期投资是用时间换倍数，关键在于找到耐心资本 "。
在对创业者的寄语中，嘉宾们共同强调了信心与坚守。费建江说：" 行业起伏不定，但机会总在。" 李丰提醒要 " 选择正确而非容易的路 "。陆永涛强调 " 坚持、坚持、再坚持 "。夏志进建议保持学习能力，而王啸则鼓励创业者专注当下，不必过度担心市场。
3. 三场演讲：创业与投资的新赛道
吴世春：2025 是 AI Agent 元年，创业者要聚焦垂直细分
梅花创投创始合伙人吴世春在《AI新时代的创业之道》中指出，一级市场整体低迷，但 AI 和具身智能正在引发新一轮热潮。他提醒创业者要重新评估项目，" 是不是能上牌桌，关键看能否与 AI 关联 "。
在应用层面，他认为 AI 正在驱动物理世界 " 重做一遍 "，无人机、机器人、家电等领域都迎来新机会，尤其具身智能因中国供应链和成本优势具备全球竞争力。
对创业者，他提出三点建议：
聚焦垂直细分领域，快速实现产品落地；
善用大模型能力，避免重复造轮子；
主动武装自己，用 AI 提升效率与决策，避免陷入大厂竞争的火力覆盖。
吴世春将 AI 的进程比作互联网 2002 年、移动互联网 2011 年——基础格局已定，真正的应用浪潮才刚刚开启。
张煜：数据资产将成最大财富，AI Agent 进入实用爆发期
清智资本创始合伙人张煜在《AI创新与投资：范式跃迁与价值重构》中分享了对 AI 投资的思考。依托清华大学智能产业研究院，清智资本已孵化 40 余家企业。张煜强调，创投不仅是资金，更要深入科研与产业链条。
在技术演进上，张煜同样认为 2025 年是 AI Agent 爆发的一年。基座模型能力的提升，使 Agent 真正走入千行百业，推动 AI 门槛降低、应用普及。他指出，AI 应用正成为新的流量入口，任何一个应用都有可能成长为超级入口。
他总结三类值得关注的赛道：
具身智能、生命科学、健康医疗率先实现盈利；
行业模型、AI Agent 与 AI 硬件落地加速；
基础学科与大工程创业如火箭、可控核聚变、量子计算因 AI 加速发展。
同时，他特别强调娱乐和情绪价值的重要性，" 未来超过一半的机器人，可能并不是工业用途，而是用于表演和陪伴 "。
在投资环境上，他指出，2025 年 AI 赛道的融资金额显著上升，市场信心回暖，但创业门槛也随之提高，团队需要兼具技术、管理和协调能力。
邵天兰：具身智能要找到生态位，标准化与规模化是关键
梅卡曼德机器人创始人兼 CEO 邵天兰在《具身智能的技术进步、实用落地与可规模化的商业模式》演讲中，用视频展示了梅卡曼德机器人在柔性物体操作、海量物体抓取分类、以及语言指令执行方面的进展。
邵天兰提出了机器人迭代的十级路径（L0 – L10），并提醒行业需警惕 "L2 – L3""L5 – L6" 等陷阱阶段。" 没有任何公司能扛得住三次方级别的资源消耗增长。" 邵天兰说。
他指出，智能机器人必须面对人工与专用设备的双重竞争，真正的价值在于填补复杂、碎片化的长尾场景。梅卡曼德选择以标准化产品 + 合作伙伴生态模式应对挑战，实现健康发展。
4. 五场圆桌：资本视角下的科技产业新机遇
在全球科技和产业格局深度调整的背景下，中国的新能源、芯片、智能制造、精准医疗与人工智能五大领域正成为资本和产业界最受瞩目的焦点。本次大会精心设置五场圆桌，邀请多位资投资人从市场周期、投资逻辑、产业落地和创业建议等角度展开分享。
人工智能
在生成式 AI、具身智能和大模型快速演进的当下，人工智能投资正进入新阶段。在《共谋新局：AI 投资的新赛道与新逻辑》圆桌对话上，多位投资人探讨了 AI 领域的最新布局、投资逻辑及未来趋势。
嘉宾包括光速光合合伙人蔡伟、普华资本管理合伙人蒋纯、清智资本创始合伙人张煜、峰瑞资本投资合伙人陈石、BV 百度风投董事总经理温永腾、心资本合伙人吴炳见，对话由甲子光年首席内容官王博主持。
对于具身智能的融资热潮，蔡伟认为市场预期巨大，但终局不会收敛于少数企业，而是多样化场景共存。他看好中国企业的领先优势。蒋纯则提出 " 物理 AI" 将成为 AI 发展的下一个阶段，在先进制造与 AI for Science 领域尤具潜力。张煜补充道，行业模型具备更高壁垒和清晰盈利路径，是值得关注的投资方向。
在谈到非共识投资时，陈石强调，真正有潜力的创业往往源于非共识判断，关键在于创始人的直觉与 " 秘密 "。温永腾则回顾 BV 在多模态领域的长期投入，认为这是一个曾被低估但逐渐验证的赛道。
「甲子光年」注意到，AI 投资正处在技术快速迭代与商业模式探索的关键期。耐心与敏捷并重，非共识与长期主义并存，将成为投资人与创业者共谋新局的重要逻辑。
新能源与新材料
2025 年，全球新能源装机量首次超过化石能源，新能源汽车、储能及具身智能产业快速发展。在《绿色基石：新材料与新能源产业的投资新风》圆桌对话上，多位投资人分享了对行业趋势的观察与投资逻辑。
参与嘉宾包括弘毅投资董事总经理彭博、CMC 资本合伙人顾晓立、众行资本合伙人张革军、德联资本合伙人方宏，对话由中启资本管理合伙人张栋主持。
在案例分享中，方宏提到甲烷裂解装备投资，实现碳与氢的经济性利用；张革军介绍奕斯伟材料，认为投资与创业者的共鸣至关重要；顾晓立谈及惠生清洁能源在深海天然气液化上的突破；彭博则强调产业深度与团队成长性。
在国际化方面，顾晓立认为跨国资源是中国企业突破 " 去全球化 " 的关键。张革军则关注 AI 在制造端的落地，认为仍有巨大空白。方宏提出 " 三化 " 战略：供给侧装备化、消费侧电气化、电力系统智能化。
关于风险与退出，嘉宾们提醒关注技术迭代过快与国际环境变化。方宏强调并购与产业协同的重要性；顾晓立认为港股和现金流资产提供多元渠道；张革军介绍 " 独立合伙人 " 机制降低判断偏差；彭博则倡导多元化退出。
" 新能源与新材料虽处于周期波动，但长期价值明确 " 是与会嘉宾的共识，投资需坚持耐心资本，创业者则应在低迷期保持信心，寻找突破机遇。
芯片半导体
全球科技竞争加剧，芯片产业的周期波动与国产替代引发广泛关注。在《AI终端驱动下的芯片产业：新周期的起点与方向》对话上，龙鼎投资创始人兼董事长吴叶楠、新鼎资本创始合伙人兼董事长张驰、华映资本管理合伙人章高男、松禾资本董事总经理陈颖峰、泰达科投合伙人张鹏、同创伟业董事总经理杨晓敏展开深入讨论，主持人为元禾璞华合伙人牛俊岭。
张驰指出，中国 AI 芯片仍处于跟随阶段，国产替代是主要机会，但要实现创新突破，设计端必须与制造和装备端同步发展。他强调，GPU、存储和光芯片等领域存在可投资机会，同时自主可控市场也提供了独立生态建设的空间。
章高男认为，AI 芯片的发展与算法和框架高度耦合，汽车和云端算力市场是增量最大的领域。端侧芯片的发展需要兼顾应用需求和技术难度，高速互联和系统架构优化将带来新的机会。
张鹏和陈颖峰均强调，AI 时代的芯片生态不同于 PC 和移动互联网时代，软硬件耦合度高、迭代速度快，整个产业链正在经历价值重构。封装与异构集成为应对先进制程受限提供了新路径，同时带来设备和材料端的投资机会。总经理杨晓敏补充道，中美科技竞争为国内半导体企业提供了保护市场和试错空间，新技术迭代快速，为创业和投资创造了黄金机遇。对于投资策略，吴叶楠和杨晓敏均表示，既有早期赛道布局，也关注重点项目孵化，强调生态体系建设和深入研究。
在总结发言中，吴叶楠提出，通过软硬件结合、封装技术和高效互联，可实现中国芯片在自主可控条件下达到国际先进水平。张驰认为，AI 芯片的最大投资机会期已过去，未来更多机会在下游应用与互联芯片领域。章高男、张鹏和陈颖峰则一致认为，AI 时代的芯片投资仍有广阔空间，尤其在高速互联、系统架构优化以及先进工艺突破上，将孕育新一轮的产业机会。
智能制造
智能制造被视为推动工业升级的重要引擎，AI、机器人和材料技术的结合正在重塑产业格局。在《智能制造——工业革命的智能引擎》圆桌对话上，创东方投资合伙人周星、狮城资本合伙人刘振宇、创世伙伴创投合伙人聂冬辰、芯能创投管理合伙人裴婉辰展开讨论，主持人为华义创投业务合伙人陆海涛。
除技术外，嘉宾们强调团队能力。裴婉辰看重创始人的专业与愿景；刘振宇提出 " 目标感、边界感、迭代能力 "；聂冬辰强调产业经验和跨界学习；周星认为创始人还需具备精细化管理。
在产业前景上，周星看好低空经济、AI 与机器人，尤其在执行器、传感器环节有突破潜力。刘振宇指出出海需注重本地化合作。聂冬辰强调工业软件和智能数据方案应帮助客户找到第二增长曲线。裴婉辰提醒，中国在工业软件和核心零部件上仍有 " 卡脖子 " 问题，需逐步突破。
在寄语环节，嘉宾们鼓励创业者专注核心竞争力、结合 AI 与机器人、保持长期坚持，并深入工厂一线。他们一致认为，智能制造是一项系统工程，需要资本与创业者协同，推动中国工业实现高质量发展。
医疗健康
在《精准医疗与 AI 融合：数据驱动下的个性化健康未来》圆桌对话上，投资人探讨了 AI 在医疗的应用与投资逻辑。参与嘉宾包括元生创投管理合伙人林艺、高榕创投董事总经理乐贝林、远毅资本董事总经理唐轶男、国科嘉和合伙人张伟，主持人为阳光融汇资本董事总经理李冰峰。
在投资逻辑上，林艺强调团队需真正理解行业并掌握关键数据。乐贝林提醒创业者用商业化语言赢得全球市场认可。唐轶男提出 " 触达、效率、支付 " 三大方向，认为数字化技术正在重构医疗。张伟指出，经过十年教育，资本与医疗市场已逐步接受 AI。
关于产品特质，林艺看重 " 数据与软硬结合 "，乐贝林强调 " 技术坚持与商业模式 "，唐轶男关注 " 先发优势与迭代速度 "，张伟则提出 " 自然化智能 " 是终极目标。未来应用畅想包括智能导诊机器人、去动物实验的临床试验、数字化齿科及全自动诊疗舱。
嘉宾们一致认为，AI 将长期推动医疗变革。效率提升与数据驱动是核心方向，投资人需保持长期视角，创业者应在技术与商业模式间找到平衡，共同推进个性化健康未来。
5. 颁奖典礼：致敬科技投资与创新先锋
在整场活动的最后，为表彰在中国科技投资界深耕多年的优秀机构，「甲子光年」在大会现场发布了涵盖 6 个子榜单的《2024-2025 年度中国科技产业投资榜》，还发布了《2024-2025 年度科技产业投资综合榜》和《2024-2025 年度科技产业最具投资价值企业榜》，以表彰为科技产业发展做出突出贡献的优秀投资机构和企业。
（封面图及文中配图来源：「渡口——甲子引力 X2025 科技产业投资大会」）
