央行出手 6000 亿元持续注入中期流动性
出处：北京商报 作者：廖蒙 网编：王巍 2025-08-25
北京商报讯（记者 廖蒙）8 月中国人民银行中期借贷便利（MLF）操作再度加量。根据人民银行官网，为保持银行体系流动性充裕，2025 年 8 月 25 日人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 6000 亿元 MLF 操作，期限为 1 年期。业内预计，接下来 MLF 还会加量续作，并结合买断式逆回购操作，持续向市场注入中期流动性。
另据 Wind 数据，在 8 月 25 日— 29 日的一周里，人民银行公开市场将有 20770 亿元逆回购到期、3000 亿元 MLF 到期，以及 5000 亿元 6 个月期、4000 亿元 3 个月期买断式逆回购到期。按照对应数据计算，本月 MLF 操作实现净投放 3000 亿元。自 2025 年 3 月开始，人民银行连续第六个月加量续作 MLF，整体符合市场预期。
除了通过 MLF 投放中期流动性外，人民银行在 8 月 8 日、8 月 15 日分别开展了 7000 亿元、5000 亿元买断式逆回购操作。截至 8 月 22 日，当月买断式逆回购实现净投放 3000 亿元。综合计算下，8 月中期流动性净投放总额达 6000 亿元，相当于 2025 年 7 月的 2 倍，也是 2025 年 2 月以来最大规模净投放。
北京商报记者进一步对比发现，在 5 月降准释放长期流动性约 10000 亿元之后，近 3 个月公开市场中期流动性持续处于净投放状态，且 8 月净投放规模显著扩大。
东方金诚首席宏观分析师王青从三方面分析了原因。王青指出，现阶段处于政府债券持续发行高峰期，同时监管层也在引导金融机构加大货币信贷投放力度。人民银行持续注入中期流动性，体现了货币政策与财政政策之间的协调配合，有助于推动宽信用进程，更好满足企业和居民的融资需求。
王青表示，受 " 反内卷 " 牵动市场预期以及股市走强等因素影响，近期中长端市场利率普遍上行，银行体系流动性有所收紧，人民银行通过 MLF 等政策工具加大资金投放，有助于稳定市场预期，保持市场流动性充裕。此外，持续实施中期流动性净投放，也在释放数量型货币政策工具持续加力的政策信号。整体来看，尽管上半年宏观经济运行稳中偏强，但货币政策仍在延续支持性立场。
长短结合开展公开市场操作，已经成为人民银行的操作惯例。在 2025 年第二季度中国货币政策执行报告中，人民银行提到，适时开展 MLF 操作，保障中长期流动性供给。2025 年上半年，人民银行累计开展 MLF 操作 2.4 万亿元，期限均为 1 年。截至 2025 年 6 月末，MLF 余额约 5.2 万亿元，比年初增加 610 亿元。
对于下一阶段货币政策走势，人民银行也在报告中指出，落实落细适度宽松的货币政策。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的金融环境。
王青认为，往后看，在上半年宏观经济稳中偏强、三季度外部波动及经济增长动能变化有待进一步观察的背景下，短期内降准的概率较小，人民银行更可能通过 MLF 和买断式逆回购等政策工具保持市场流动性充裕。这意味着接下来 MLF 还会加量续作，并结合买断式逆回购操作，持续向市场注入中期流动性。
" 值得注意的是，7 月制造业 PMI 指数在收缩区间再度下行，结束了此前两个月的回升过程，当月宏观数据也显示经济下行压力有所加大。综合外部波动、国内物价及房地产市场走势，预计四季度初人民银行有可能再度实施降准降息，并适时恢复国债买卖。总体来看，下半年市场流动性有望持续处于稳中偏松状态，市场利率上行空间不大。" 王青如是说道。
