投顾周刊：公募与社保基金连续两季“同框” 98 只个股

外资加速布局 A 股，QFII 持股市值增长 8%

公募与社保基金连续两季 " 同框 "98 只个股

沪指迭创十年新，仍有 94 只主动权益基金十年未回本

股债天平震荡：基金开启接券模式

美联储 7 月几乎全体决策者支持暂不降息

韩国股民狂买中国资产成为热点话题

1. 外资加速布局 A 股，QFII 持股市值增长 8%。 外资机构加速入场布局 A 股。高盛 PrimeBrokerage 数据显示，全球对冲基金正以 6 月底以来的最快速度买入中国股票。Wind 数据显示，截至今年 8 月 21 日，外资机构持有 A 股市值约 2.5 万亿元，相比 2024 年末的 2.31 万亿元增长 8%，占 A 股总流通市值的 2.72%。此外，截至 8 月 21 日，A 股市场已有 920 家公司披露了 2025 年中报，其中有 261 家公司的前十大流通股股东名单里出现合格境外机构投资者（QFII）的身影，合计持股市值约 301.40 亿元。高盛、瑞银、摩根士丹利等外资机构的最新研报观点认为，A 股市场情绪显著回暖、中期展望向好。

2. 公募与社保基金连续两季 " 同框 "98 只个股。A 股上市公司 2025 年半年报正在陆续披露中，社保基金与公募基金作为资本市场重要力量，其持仓布局引人关注。截至 8 月 21 日，二者连续两个季度共同持有的个股为 98 只，集中分布于医药生物、化工等高成长领域。上述 98 只个股截至二季度末的流通 A 股市值较一季度末整体增长 3.64%。

3. 沪指迭创十年新，仍有 94 只主动权益基金十年未回本。沪指迭创新高下，仍有部分基民陷在亏损泥沼中。据 Wind 数据，截至 8 月 20 日，全市场共有 1046 只主动权益基金成立时间已满 10 年，其中有 203 只近十年累计回报超 100%，占比达 19.41%。另有 94 只主动权益基金目前尚在回本的路上，其中有 18 只产品过去十年收益亏损超 30%。随着市场赚钱效应的恢复，主动权益基金的净值下跌与赎回卖出 " 负循环 " 也在逐步走出。

4. 股债天平震荡：债市情绪快速修复，基金开启接券模式。股债跷跷板效应持续，债市近日正经受急速调整压力。多位专业人士称，现阶段债市企稳态势还未确立，股债跷跷板效应仍是主导因素。在缺乏重大利好支撑的情况下，权益市场波动成为影响债市的最大变量，市场整体情绪仍显脆弱。尽管短期内仍受股债联动效应制约，但长期来看，随着市场情绪逐步修复，股债市场终将回归各自基本面的定价逻辑。

1. 美联储 7 月会议纪要显示，几乎全体决策者支持暂不降息。纪要体现了通胀和就业的风险，以及关税对通胀的影响，联储官员均存在分歧，不过多数还是认为，通胀上升的风险比就业下行的风险高。多人认为，关税的影响需要一些时间才会全面显现。与会者指出，在《GENIUS 法案》通过之后，稳定币的使用可能会增加，并可能有助于提升支付系统的效率。他们还表示，稳定币可能会推高对其支撑资产的需求，其中包括美国国债。

2. 韩国股民狂买中国资产成为热点话题。中国市场已成为韩国的第二大海外投资目的地。截至 8 月 20 日，年内投资于中国香港股市的累计交易额已超过 58 亿美元，仅次于美国市场。年内韩国基金对中国股票净买入约 4.99 亿美元，此前 3 年累计为净卖出 9.85 亿美元。韩国投资者尤其关注港股及 A 股市场的高成长行业龙头企业，包括电动汽车、电池、人工智能和科技板块。

最近一周（2025 年 8 月 18 日至 8 月 22 日），全球主要股市涨跌不一。中国市场方面，深证成指表现最为强势，累计涨幅达 4.57%，MSCI 中国 A 股、沪深 300 指数累计涨幅均超 4%，分别为 4.27%、4.18%，中证 500 指数累计上涨 3.87%，上证指数累计涨幅为 3.49%；美国市场方面，道琼斯工业指数、标普 500 指数分别累计上涨 1.53%、0.27%，纳斯达克指数累计下跌 0.58%；亚洲市场方面，印度 SEN SEX30 指数累计上涨 0.88%，日韩指数表现疲软，分别累计下跌 1.72%、1.76%；欧洲市场方面，英国富时 100 指数累计上涨 2.00%。

注：统计区间 2025/8/18-2025/8/22

最近一周（2025 年 8 月 18 日至 8 月 22 日），国债市场表现不一。1 年期、5 年期、10 年期中国国债收益率分别上涨 0.42 个 BP、3.76 个 BP、3.53 个 BP；10 年期美国国债收益本周累计下跌 7 个 BP。

注：统计区间 2025/8/18-2025/8/22

最近一周（2025 年 8 月 18 日至 8 月 22 日），万得基金指数基本呈上涨态势。具体来看，万得全基指数累计涨幅为 1.98%，万得股票型基金总指数涨幅最佳，累计上涨 4.18%，万得普通股票型基金指数、万得偏股混合型基金指数、万得灵活配置型基金指数、万得可转债基金指数累计涨幅均超 3%；纯债基金指数表现不佳，万得中长期纯债型指数、万得短期纯债型基金指数均出现小幅下跌，累计跌幅分别为 0.14%、0.04%。

最近一周（2025 年 8 月 18 日至 8 月 22 日），商品方面，贵金属震荡反弹，COMEX 黄金累计上涨 1.02%，COMEX 白银累计上涨 2.38%；国际油价小幅上涨，ICE 布油累计涨幅为 2.14%。外汇方面，美元指数小幅下跌，累计跌幅为 0.12%；在岸、离岸人民币小幅上涨，累计涨幅分别为 0.03%、0.25%。

注：统计区间 2025/8/18-2025/8/22

最近一周（2025 年 8 月 18 日至 8 月 22 日），银行理财发行市场呈现固收类基金主导的格局，固收 + 型基金数量为 313 只，占比 51.74%；规模为 421.64 亿元，占比 75.35%。整体来看，固收 + 型和纯债固收型基金主导市场，凸显当前避险偏好和稳健收益需求；现金管理型基金服务于流动性管理，灵活配置混合型基金吸引高收益策略资金，而其他类型基金体现产品创新多样化。这些结论佐证了在温和增长和监管支持下，资金流向低风险资产，同时产品创新满足多元化需求。

注：新发规模根据理财产品募集公告统计，部分产品未披露

最近一周（2025 年 8 月 18 日至 8 月 22 日），银行理财子公司在理财产品市场中占据核心地位，期间新发产品数量 454 只，占比达 75.04%；规模达到 544.13 亿元，占全部统计规模的 97.24%。城市商业银行和农村商业银行在产品数量上表现活跃，但规模相对较小。外资银行和其他类型银行市场参与度较低。

基于 2025 年 8 月 18 日至 8 月 22 日数据，银行理财子公司产品基准收益率表现突出，贝莱德建信理财整体平均收益率达 3.23%，高盛工银理财、苏银理财等均表现亮眼；这些优势可能源于宏观经济稳定、债市和权益市场表现良好、监管政策支持创新、投资者资金持续流入稳健产品，以及机构通过优化资产配置和风险管理提升业绩。投资者可重点关注收益率领先的机构和产品类型，以把握市场机会。

注：统计新发产品比较基准上下限中值的分布情况，非数值型基准产品不统计

在美联储于怀俄明州杰克逊霍尔举办的年度央行会议上，鲍威尔传达出一个微妙而谨慎的信息：尽管目前劳动力市场依然强劲、经济表现具有韧性，但由于面临高度不确定性，美联储在货币政策上将 " 谨慎前行 "，为未来可能的降息留下空间。

Northlight 资产管理公司首席投资官克里斯 · 扎卡雷利指出：" 现在，美联储若要在下个月维持利率不变，必须有非常强的理由。市场已经‘抢跑’，不接受观望。"

华泰证券研报称，鲍威尔讲话释放了较为明确的 9 月降息的信号，维持年内再降息两次的预测，美联储降息路径最关键的参考指标将是非农数据。

A 股方面，嘉盛集团表示，整体而言，对本轮中国股市的上涨保持乐观。A 股的估值重估大周期背后的核心驱动要素主要包括：中国经济结构转型背景下，中国企业长期竞争力与长期可持续盈利能力的提高、地产等系统性风险的缓和，以及政策强托底 ( 其中包括资本市场高质量发展、增强股东回报的相关政策 ) 。同时，长期机构投资者持续入市，包括社保、保险资金等，主流资金也起到了托底作用。

中金公司表示，高频数据显示，8 月 A 股日均成交额达 1.95 万亿元以上，两融规模回升至 2.1 万亿元以上，为 2015 年 6 月以来最高。开数及 MAU 回升趋势明显，显示潜在资金流入空间充足。目前，IPO 及再融资规模仍处低位，但市场回暖有望带动投行业务增长。这对于券商业绩而言，也是增量。

高盛 8 月 22 日发布的报告显示，根据机构经纪数据，对冲基金以 7 周来最快速度净买入中国股票，既有多头买入也有空头回补。中国目前是 8 月以来机构经纪业务中获净买入最多的市场。

摩根士丹利中国首席股票策略师王滢发表最新研报认为，本轮 A 股上涨得益于流动性改善，资金从债券和存款转向股市。但与过去几轮短暂冲高有所不同的是，在岸长期国债收益率自 6 月以来持续走高，这表明投资者对长期宏观经济前景持更为积极看法。