开源证券股份有限公司吕明 , 蒋奕峰近期对长虹美菱进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2025H1 收入稳健增长，减值损失扰动利润》，给予长虹美菱买入评级。
长虹美菱 ( 000521 )
2025H1 收入稳健增长，减值损失扰动利润，维持 " 买入 " 评级
2025H1 公司实现营收 180.7 亿（同比 +20.8%，下同），归母净利润 4.2 亿（+0.3%），扣非归母净利润 3.9 亿（-9.8%）。2025Q2 看，公司实现营收 107.1 亿（+18.8%），归母净利润 2.4 亿（-9.7%），扣非归母净利润 2.2 亿（-11.9%）。考虑到公司 2025H1 计提资产减值准备及所得税率提高对利润产生负面影响，结合目前行业整体环境，我们下调 2025-2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润为 7.62/8.70/9.58 亿元（原值为 8.07/9.11/9.76 亿元），对应 EPS 分别为 0.74/0.84/0.93 元，当前股价对应 PE 为 10.6/9.3/8.4 倍，维持 " 买入 " 评级。
收入拆分：空调品类稳健增长，外销增速优于国内
分品类看，2025H1 公司空调 / 冰箱（柜）/ 洗衣机 / 小家电及厨卫分别实现收入 115.8/45.5/10.4/7.0 亿元，分别同比 +36.2%/-4.1%/+32.7%/-6.1%，其中空调品类实现稳健增长，海外方面，上半年公司重点聚焦头部客户深化合作，积极拓展新兴客户，同时发力强健腰部客户群体，实现收入稳定提升，国内方面，公司坚持线上线下一体化运营，持续推进空白市场开拓。分地区看，2025H1 国内收入 117.0 亿元（+15.4%），国外收入 63.7 亿元（+32.2%）。
盈利能力：毛利率小幅下降，减值损失负向影响净利润
公司 2025H1 毛利率 10.4%（-0.7pct），期间费用率 7.4%（-0.4pct），其中销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率同比分别 -0.5/-0.2/-0.4/+0.5pct，财务费用率上升主系因汇率波动产生的汇兑损失增加，另外 2025H1 公司信用减值损失 / 资产减值损失分别确认 0.7/0.7 亿元对净利润产生负相影响，综合影响下，2025H1 公司归母净利率为 2.4（-0.2pct），扣非净利率 2.2%（-0.3pct）。
风险提示：国补政策不及预期、汇率波动、外销景气度不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券赵哲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 60.81%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 9.83 亿，根据现价换算的预测 PE 为 8.32。
最新盈利预测明细如下：
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