国金证券股份有限公司姚遥近期对平高电气进行研究并发布了研究报告《在手订单饱满，国际业务转型见成效》，给予平高电气买入评级。
平高电气 ( 600312 )
业绩简评
8 月 20 日，公司披露 2025 年半年报，1H25 实现营业收入 57.0 亿元，同比 +13.0%，归母净利润 6.6 亿元，同比 +24.6%，毛利率 24.7%，同比 +1.2pct；Q2 实现营业收入 31.9 亿元，同比 +6.2%，归母净利润 3.1 亿元，同比 +0.9%，毛利率 21.6%，同比 -0.8pct。
经营分析
高压板块行业领先地位稳固，盈利能力持续提升。
1）网内：25H1 国网输变电设备招标 540.6 亿，同比增长 25%，公司累计中标 44.6 亿元，同比 +52%，市占率上升至 8.2%；②网外：市场开拓显著，中标 3 家央企大客户框架，再次中标中广核项目，实现 1000 千伏 GIL 网外市场首次应用。近期公司 GIL 厂房扩建项目已完工，具备年生产 550 千伏 GIL 母线 100 公里以上的能力。高压产品占比提升带动板块营收、盈利能力持续提升，25H1 公司高压板块实现营收 32.6 亿元，同比 +7.5%，实现毛利率 29.8%，同比 +2.2pct。
25 年电网投资维持高景气，公司订单储备充足。
25 年初国南网规划总投资超 8250 亿元，创历史新高。25H1 全国电网工程建设完成投资 2911 亿元，同比增长 14.6%。公司合同负债 17.2 亿元，同比 +40%，存货 22.4 亿元，相比年初增长 7 亿元，订单储备充足，看好下半年订单快速释放。
配网业务、运维检修业务稳健增长，国际业务高速增长。
1）配网：25H1 实现营收 16.0 亿元，同比 +14.6%，公司加快配网新产品布局，后续有望维持稳健增长；2）运维检修：25H1 实现营收 6.3 亿元，同比 +20.1%；3）国际业务：24 年公司调整国际业务战略，深入推进单机市场全球化布局，25H1 海外业务初见成效，中标沙特 5 台 132 千伏高压移动变；420 千伏 GIS 产品首次打入墨西哥市场，实现营收 1.7 亿元，同比 +284.5%，未来随着海外市场的持续拓展，国际业务有望维持高速增长。
盈利预测、估值与评级
公司持续提质增效，作为开关领域绝对龙头充分受益国内主网加速扩容、配网景气度上行、海外电网投资提速，我们预计 25-27 年公司实现营收 133.9/146.1/163.4 亿元，同比 +8%/+9%/+12%，归母净利润 13.2/15.2/17.6 亿元，同比 +29%/+15%/+16%，当前股价对应 PE 分别为 17/15/13 倍，维持 " 买入 " 评级。
风险提示
电网投资 / 特高压建设 / 海外拓展不及预期、行业竞争加剧风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券韩金呈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 85.81%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 15.65 亿，根据现价换算的预测 PE 为 14.24。
最新盈利预测明细如下：
以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。
