开源证券股份有限公司金益腾 , 张晓锋 , 宋梓荣近期对利民股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q2 业绩超预期，看好公司创新驱动打造新增长曲线》，给予利民股份买入评级。
利民股份 ( 002734 )
Q2 业绩环比大增，自 Q1 以来持续超预期，维持 " 买入 " 评级
2025 年 H1 公司实现营收 24.52 亿元，同比 +6.69%，实现归母净利 2.69 亿元，同比 +747.13%；Q2 单季度公司实现营业收入 12.41 亿元，同比 -5.10%，归母净利 1.61 亿元，同比 +299.54%，环比 +48.66%。2025 年 H1，公司主要产品销量和价格同比上涨、毛利率提升以及参股公司业绩上涨带来投资收益增加。考虑到代森锰锌、百菌清等价格仍在上涨，我们上调公司 2025-2027 年盈利预测，预计公司归母净利分别为 5.03（+0.49）、5.75（+0.13）、6.66（+0.14）亿元，EPS 分别为 1.14（+0.02）、1.30（-0.09）、1.51（-0.10）元，当前股价对应 PE 分别为 18.6、16.3、14.1 倍，维持公司 " 买入 " 评级。
2024 年 Q2 代森锰锌、百菌清等价格环比上涨，公司业绩继续环比大增根据百川盈孚数据，2025 年 Q2，代森锰锌的平均价格为 24,253 元 / 吨，环比 +2.62%；我们测算代森锰锌 - 乙二胺价差为 22,074 元 / 吨，环比 +2.71%。公司拥有代森锰锌产能 4.5 万吨，充分受益于代森锰锌价格上涨、价差扩大。百菌清方面，2025 年 Q2，百菌清平均价格为 28,676 元 / 吨，环比 +4.28%；2025 年 Q1，百菌清平均价格为 27,500 元 / 吨，环比 +8.72%，公司持有新河化工 34% 股权，即拥有百菌清权益产能 1.02 万吨，其 Q2 单季度归母净利润的环比上涨亦充分受益于百菌清价格的环比上涨。
公司积极在合成生物学等新领域创新，未来或创造新的增长曲线
公司将技术创新视为高质量发展的核心引擎，拥有国家级企业技术中心、德彦智创及海外研发创制多个平台。同时公司前瞻布局生物合成技术，通过自主或合作开发 RNAi 生物农药、小肽生物农药等前沿产品。公司德彦智创平台，借助 AI 工具构建算力平台、数据平台等显著提升创制化合物开发效率，缩短新化合物筛选周期。公司与农科院所合作，聚焦生物防治、病虫害监测预警等绿色精准防控技术，通过 AI 技术赋能绿色农药研发与农业数字化建设等。我们认为，公司前瞻性布局多项先进技术，未来一旦孵化成功，有望创造新的业绩增长曲线。
风险提示：粮食价格下跌、宏观需求不及预期、行业产能扩张等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券喻杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 76.42%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 1.65 亿，根据现价换算的预测 PE 为 47.22。
最新盈利预测明细如下：
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