文 | 斑马消费，作者 | 陈碧婷
在今年以来的这轮母婴行业上市潮中，不同集团颇为特别。
8 月 15 日，不同集团 BeBeBus 再度更新 IPO 招股书，继续冲击港交所主板上市。
2018 年，在母婴用品行业刚刚进入逆周期的时候，汪蔚在上海创立不同集团的前身布童科技。汪蔚 1986 年出生，20 多岁开始在母婴行业摸爬滚打，2011 年 -2018 年担任昆山新贝怡 CEO，从事育儿产品的批发及分销。
一年后，沈凌加入，成为公司联合创始人，并出任 CEO。沈凌曾在英孚婴童 Babyfirst 工作多年，最终职位为销售总监，负责中国区的销售及营销、渠道扩展及整体管理。
汪蔚与沈凌，一个擅长做品牌，一个专注于母婴行业，二人一拍即合，2019 年推出育儿品牌 BeBeBus。
两位经验丰富的年轻创业者，在行业逆周期入场，从一开始便注定了 BeBeBus 不会是普通品牌。
BeBeBus 定位高端，早期客单价近千元。其婴儿车多为千元价位档，部分甚至高达数千元，与电商渠道常见的百元价格带相比，鹤立鸡群。
通过精良的设计与制造，BeBeBus 用颜值、功能和恰到好处的科技化，赶上了母婴用品消费升级的机会，精准命中中产妈妈们的消费欲望。
定位之外，BeBeBus 的发展策略，也有其独创之处。初期，BeBeBus 以原创婴儿车切入，通过电商渠道的大单品模式培育种子用户。
后来，逐步借助婴儿推车、儿童安全座椅、婴儿床以及餐椅等产品复杂、需求强劲和高客单价的耐用型、高客单价育儿产品，建立深厚的品牌用户关系。
之后，再通过场景化扩张，从单一产品、单一品类，到形成亲子出行、亲子睡眠、亲子喂养、卫生护理四大关键场景。也从母婴耐用产品市场，拓展到快消品市场。
BeBeBus 旗下的 SKU，从 2022 年的 142 个，迅速飙升至截至 2025 年 6 月底的 290 个。
通过场景化的布局建立品牌业务模型后，BeBeBus 再通过渠道扩张来提升规模。早期，BeBeBus 几乎就是一个电商品牌，后来逐步进入 KA 渠道，2023 年开始设立自己的品牌体验店。
其中，仅分销商及 KA 客户运营的第三方门店数量，就从 2022 年底的 742 家，增长至 2025 年 6 月底的 3400 家。
如今，这个母婴用品市场的初创品牌，已经形成了全渠道布局。通过为不同渠道匹配相应的产品和定价，来提升公司整体的盈利能力。
这种步步为营的新育儿业务模式，得到了资本的认可。2020 年，BeBeBus 完成由天图资本牵头的 A 轮融资，2021 年高榕资本和经纬创投完成 A+ 轮，马上又得到了泰康人寿领投的 B 轮融资。
在资本的加持下，BeBeBus 仅仅花了 5 年时间便成长为中国育儿市场的知名品牌。根据弗若斯特沙利文的报告，按 2024 年 GMV 计，BeBeBus 在中国中高端耐用型育儿品牌中排名第一。
最近几年，不同集团业绩飙升。2022 年 -2024 年，公司收入分别为 5.07 亿元、8.52 亿元、12.49 亿元，净利润分别为 -2122.9 万元、2722.4 万元、5851.6 万元。
不过，随着品类扩张和渠道扩张战略的徐徐展开，不同集团的天花板，也悄然降临。
首先，因为宏观背景的缘故，母婴市场的潜在消费者规模处于收缩趋势，短期内暂时没有看到明确的拐点信号。
另外，高端消费整体承压，平替经济崛起，母婴市场也不例外，这对于 BeBeBus 来说，并不是一个好的苗头。
更重要的是，随着市场过渡至存量博弈阶段，行业竞争日趋激烈。BeBeBus 的竞争，不仅来自于白贝壳 Babycare 等同类型对手，更棘手的其实是降维打击。
近年，重组后的母婴零售双巨头，孩子王 + 乐友、爱婴室 + 贝贝熊，正在通过自有品牌 + 供应链模式提升业务价值，这会直接抑制母婴新品牌们的成长空间。
多重因素影响下，BeBeBus 2025 年以来的业务表现，已经开始受到影响了。
2025 年上半年，旗下多款核心产品在关键渠道的销量下滑，即便降低销售价格，也无济于事。这导致公司整体复购率下降，其中耐用型育儿产品的复购率从 2024 年的 13.73% 下降至 2025 年上半年的 11.48%。
尽管，公司继续扩品类、拓渠道，营业收入持续增长，但增速有所下滑，且整体盈利能力下降明显。
2025 年上半年，不同集团营业收入 7.26 亿元，同比增长 24.7%，净利润 4850.7 万元，同比增长 72.1%。而在此前两年，公司营业收入增速分别为 68.0% 和 46.6%，净利润增速分别为 228.2% 和 114.9%。
目前，除了积极推进港股 IPO，不同集团已于 2024 年在美国及印度尼西亚设立分支，开启海外扩张。然而，上市 + 出海，能够解决 BeBeBus 的增长焦虑吗？
