京东，Q2，亏惨了！

刚刚，京东公布了二季报，营收大超预期：

受此影响，京东盘前股价一度涨超 3%，但很快跳水，涨幅大幅收窄： $ 京东 ( JD ) $

从盘前走势来看，投资者对京东颇为纠结，背后原因不难理解，一面是国补带动下营收高速增长，一面是外卖大战下利润失速，确实很难让人乐观起来。

具体来看，今年二季度，京东营收达到 3566.6 亿，同比增长 22.4%，增速创三年以来记录，大超分析师预期的 3354.6 亿：

京东业绩恢复高增，主要是国补带动京东零售及物流业务持续增长，其中，京东零售二季度营收 3101 亿，同比增长 20.6%；京东物流营收 515.6 亿，同比增长 16.6%：

除主业外，新业务在二季度营收突破百亿大关，达到 138.5 亿，同比暴增 198.8%，主要是外卖业务拉动。

虽然收入增速喜人，但因为外卖大战，京东投入了巨大的人力及宣传费用，二季度，京东销售费用高达 270 亿，同比暴增 128%；行政费用 32.7 亿，同比大增 53%；研发费用 53 亿，同比增长 26%：

巨额的费用投放导致二季度经营利润由盈转亏，从去年同期的盈利 105 亿，到今年二季度亏损 8.6 亿，真是惨烈：

经营利润转亏，主要是外卖业务初期费用投放巨大，包括营销费用、人力招聘等。二季度，新业务经营亏损高达 148 亿！京东的主业，即零售业务，二季度经营利润 139.4 亿，同比增长 38%：

虽然经营利润由盈转亏，但在投资收益及利息收入带动下，京东二季度净利润依然是正的，为 62 亿，同比下滑 51%。

利润下滑幅度虽然好于预期，但终究是增收不增利，而且外卖大战看不到结束的可能，于美团而言，外卖是主业，于京东而言，外卖是加固零售护城河必须要做的事情，都是兵家必争之地。

纵使京东打赢了外卖大战，利润率也薄的惊人，像美团，主要的利润并不是来自外卖，而是酒旅。

外卖更像是维系用户的手段，靠这个提升利润，不现实。

当下，京东靠着国补，零售主业风生水起，但到了今年下半年，尤其是四季度，国补拉动作用下降，叠加去年高基数，京东增速恐怕没有当下亮眼。

根据统计局公布的数据，今年 6 月，我国社会消费品零售总额同比增长 4.8%，但主要是家电、手机等国补产品带动，其他未补贴的商品表现堪忧：

因此，消费依旧疲软，很难想象国补红利消退后，京东还能否大力补贴外卖业务。

内卷之下，京东怕是很难跟上中概股行情。