蓝鲸新闻 8 月 14 日讯，8 月 13 日，安徽九华山旅游发展股份有限公司收到《关于安徽九华山旅游发展股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》，针对其《安徽九华山旅游发展股份有限公司 2025 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书》中募投项目与融资规模、经营情况等问题被问询。
5 亿元募资聚焦四大项目，索道增至 4 条酒店翻新不增客房
本次募投项目包括九华山狮子峰景区客运索道项目、九华山聚龙大酒店改造项目、九华山中心大酒店北楼客房升级改造项目以及交通设备提升项目，募集资金总额不超过 5 亿元。监管机构首先关注的是募投项目的主要建设内容及其与公司现有业务的关系，是否符合投向主业的相关规定。从回复来看，募投项目围绕公司现有的索道、酒店和客运业务展开，是对现有业务的进一步拓展和升级。例如，狮子峰景区索道项目建成后，公司运营的索道数量将增至 4 条，酒店改造项目则是在原有基础上进行翻新，并未新增客房数量。因此，从项目内容来看，确实符合投向主业的要求。然而，公司并未详细说明这些项目的建设是否会导致过度依赖现有业务，而缺乏对新业务模式的探索。
狮子峰游客增长存悬念，黄山、丽江案例能否复制引争议
监管机构还要求公司结合九华山及狮子峰景区游客变动情况、酒店入住率、设备成新率、现有车辆运输能力及运力缺口情况、同行业可比公司情况等因素，说明募投项目的必要性及新增产能的合理性。九华旅游在回复中提供了大量数据，包括九华山风景区 2023 年、2024 年及 2025 年一季度的游客数量，以及狮子峰景区的定位和发展潜力。公司指出，九华山中部景区游客集中，环境压力较大，而狮子峰景区作为生态观光游览的核心区，未来将成为九华山旅游布局的第二核心。然而，狮子峰景区目前尚处于初级开发阶段，游客主要以登山徒步爱好者为主，未来游客增长是否能如预期仍存在不确定性。此外，公司在回复中引用了黄山旅游、丽江股份、峨眉山 A 等同行业公司的索道建设情况作为佐证，但这些公司所处景区的游客基数和增长趋势与九华山存在差异，因此是否具有可比性仍值得商榷。
索道用地尚未完成招拍挂，土地审批成项目最大变数
" 九华山狮子峰景区客运索道项目 " 用地尚需履行招拍挂程序，监管机构要求公司说明该项目的土地招拍挂情况及建设进展，并评估项目实施是否存在重大不确定性。九华旅游在回复中表示，狮子峰景区索道项目用地已纳入九华山风景区土地利用总体规划，并正在履行相关审批程序。尽管如此，土地审批流程往往较为复杂，且涉及地方政府的政策导向，若审批进度不及预期，可能会影响项目进度。此外，索道建设本身具有一定的技术难度和投资风险，一旦建设过程中出现意外，可能导致成本超支或工期延误。
3.26 亿元索道项目造价明细披露，单位成本低于行业均值遭质疑
关于募投项目各项投资构成明细、测算依据和测算过程，以及单位工程造价和设备单价与公司现有项目和同行业可比项目的比较情况，九华旅游在回复中详细列出了各项目的投资构成，并提供了与公司历史项目的对比数据。例如，狮子峰索道项目总投资为 3.26 亿元，其中建筑工程费用为 1.12 亿元，设备购置费用为 1.45 亿元。公司表示，单位工程造价和设备单价与公司过往项目基本持平，且低于同行业平均水平。然而，这种对比是否具有代表性仍需进一步验证，尤其是考虑到不同景区的地理条件和建设难度存在差异。此外，若未来建筑材料或设备价格出现上涨，可能导致项目成本上升，影响投资回报。
索道乘坐人次年增 15% 预测引关注，酒店入住率提升逻辑受拷问
监管机构还要求公司说明募投项目效益预测中客单价、客数量、毛利率、净利率等关键指标的预测依据，并与公司现有情况及同行业可比公司进行比较，以评估效益预测是否审慎、合理。九华旅游在回复中表示，狮子峰索道项目预计建成后第 1 年的索道乘坐人次为 22.4 万，之后每年增长 15%，至第 15 年趋于稳定。这一增长假设是否合理，仍需结合狮子峰景区的实际游客增长情况进行评估。同时，公司在回复中引用了黄山旅游、丽江股份等公司的索道运营数据作为参考，但这些公司所处景区的游客基数和增长趋势与九华山存在差异，因此是否具有可比性仍存疑。此外，酒店改造项目的效益预测主要基于入住率和客单价的提升，但若未来市场竞争加剧，可能导致酒店收益不及预期。
折旧费用将上升，项目风险提示缺乏量化分析
监管机构还要求公司说明募投项目新增资产折旧摊销情况及对公司未来经营业绩的影响，并完善风险提示。九华旅游在回复中指出，募投项目新增资产折旧摊销将对公司未来经营业绩产生一定影响，但整体可控。然而，随着资产规模的扩大，折旧费用的增加可能会对公司的盈利能力形成压力。此外，公司虽然在回复中提到了相关风险，但风险提示内容较为笼统，缺乏具体的量化分析，投资者难以据此评估项目的实际风险。
资产负债率低成融资底气，现金流测算未充分披露
最后，监管机构要求公司结合货币资金及金融资产余额、日常经营现金流入、资金缺口测算、资产负债率等情况，说明本次融资规模的合理性。九华旅游在回复中表示，公司资产负债率较低，具备较强的偿债能力，且募投资金将主要用于项目建设，不会对公司财务状况造成重大影响。然而，公司并未详细说明未来几年的现金流情况，以及是否存在其他潜在的资金需求。此外，若募投项目未能如期达产，可能导致资金使用效率低下，影响公司整体财务表现。
