北京时间 8 月 13 日，腾讯控股召开 2025 年第二季度财报电话会议，董事会主席兼 CEO 马化腾、总裁刘炽平、CFO 罗硕瀚等高管出席并回答分析师提问。
// 1分钟看懂会议 //
腾讯 2025Q2 业绩亮眼：营收 1845 亿元（同比 +15%），Non-IFRS 经营利润 692.5 亿元（同比 +18%）。三大引擎表现强劲：①游戏业务本土 / 国际市场收入分别增长 17%/35%，《三角洲行动》DAU 破 2000 万；②广告收入增长 20%，视频号广告大增 50%；③ AI 战略加速，资本开支同比翻倍，混元大模型全球领先。财务健康度提升，自由现金流达 430 亿元，财报后股价上涨 4.74%。
// 核心财务表现 //
Q2业绩：
营收：1845 亿元（同比 +15%，环比 +2%）
Non-IFRS经营利润：692.5 亿元（同比 +18%）
Non-IFRS净利润：630 亿元（同比 +10%）
毛利率：57%（同比 +4pct，受益高毛利业务优化）
自由现金流：430 亿元（资本开支 191 亿元）
业务结构：
增值服务：914 亿元（同比 +16%），含社交网络收入 322 亿元（同比 +6%）
广告（营销服务）：358 亿元（同比 +20%）
金融科技及企业服务：555 亿元（同比 +10%）
现金流与回购：
现金净额 746 亿元，Q2 回购 194 亿港元（约 3888 万股）并注销
// 业务亮点与战略动向 //
1、游戏业务强势复苏
本土市场：《三角洲行动》DAU 突破 2000 万，贡献流水 Top 3；《王者荣耀》《和平精英》AI 优化提升留存。
国际市场：《PUBG Mobile》月流水创新高，《皇室战争》流水创七年新高（固定汇率增长 33%）。
2、广告业务 AI 驱动
视频号广告增长 50%，AI 优化点击率（CTR）提升至 3%。
微信搜索收入 +60%，大模型优化商品意图理解。
3、金融科技与企业服务稳健增长
GPU 租赁与 API 调用推动企业服务增速加快，腾讯云连续三年 Gartner CPaaS 全球领先。
4、AI 战略投入加速
研发费用 202.5 亿元（同比 +17%），混元大模型 3D 生成能力 HuggingFace 排名第一。
资本开支 191 亿元，2025 年预计 800-1000 亿元（占营收 10%-15%）。
5、微信生态 AI 升级
月活 14.11 亿（同比 +3%），新增 AI 客服、视频号解读功能，小游戏流水 +20%
//管理层核心表态 //
马化腾（CEO）：
AI战略：" 混元大模型和‘元宝’ AI 应用是核心，未来持续投入。"
游戏全球化："《三角洲行动》《沙丘：觉醒》表现超预期，将加强内容更新。"
刘炽平（总裁）：
资本开支："AI 投入优先高回报领域，部分 GPU 租赁已贡献收入。"
罗硕瀚（CFO）：
成本控制：" 销售费用 94 亿元，自由现金流覆盖资本开支。"
// 投资者 Q&A 总结 //
Q：AI 商业化进展？
A：广告 / 游戏已见效，企业服务（GPU 租赁）逐步贡献，长期看混元生态。
Q：视频号广告空间？
A：加载率低（3%-4%），优先体验，逐步提升。
Q：云业务全球化？
A：中东（沙特数据中心）、日本（大阪可用区）扩建，本地化服务强化。
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