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2025 年立秋刚过，A 股市场便劲吹监管之风：截至 8 月初，已有超过 60 家上市公司被立案调查，部分实控人、高管亦难逃法网。
日前，*ST 东通（全称 " 北京东方通科技股份有限公司 "，300379.SZ）公告称，公司收到实际控制人、董事长黄永军通知，其收到证监会送达的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对其立案。
等候立案调查的，并不只是黄永军一个人。ST 高鸿（000851）董事长付景林，白云山（600332）及广药集团前董事长李楚源，白云山前董事、广药集团副总经理张春波，豪尔赛（002963）前董事长兼总经理戴宝林都在立案调查之列……
这些仅是笔者根据公开信息看到的，据报道，2025 年有多家上市公司或大型企业的董事长因涉嫌违法违规被立案调查，主要涉及财务造假、信披违规、贪污受贿、行贿等问题。
我们来看一下具体案例。比如付景林主导公司通过虚假贸易业务（如 " 空转 " 笔记本电脑交易）虚增营收 198 亿元，并欺诈发行募资 12.5 亿元，导致公司面临强制退市风险。此案中，配合造假的第三方南京庆亚实控人江庆亦被罚 700 万元。李楚源和张春波等白云山系高管倒在医药反腐风暴下，广药集团及子公司已有 5 名高管被查，核心问题包括虚增药价套取资金、品牌授权管理腐败等。戴宝林则涉嫌单位行贿罪，公司及个人均被公诉。
今年之所以一下子出现 60 多家上市企业被立案调查，体现了事情的两个方面：一是一些上市公司和其实控人及高管，枉顾众多投资者的利益，利用手中职权之便利，通过违法违规手段谋私利；二是监管层加大了对 A 股市场的监管力度，对上市公司等各类主体的违法违规行为 " 零容忍 "，发现一起查处一起，并且处罚力度在升级。
如在 *ST 高鸿案中，证监会开出 1.6 亿元罚单，对董事长付景林处以 10 年市场禁入，并启动强制退市程序，这种处罚力度相比以往，令人耳目一新。监管层不但对相关主体的违法违规行为处罚力度升级，在对第三方协同的追责上，同样力度十足。同样在该案中，配合造假的供应商、客户等第三方同样被重罚（如南京庆亚罚 700 万元），这体现出监管层阻断造假 " 生态链 " 的魄力与决心。
剖析上述一系列案件，信息披露违法违规是核心 " 病灶 " ——虚假记载、重大遗漏、误导性陈述等痼疾持续侵蚀 A 股市场健康肌体。一些上市公司或虚构交易、粉饰业绩；或隐匿关联交易、资金占用，把公司资产悄然转化为实控人的 " 私人金库 "；更有甚者，在重大风险浮出水面之际，选择用模糊表述或拖延战术掩盖真相。这些行为不仅是对投资者知情权与财产权的漠视，更是对相关法律法规的公然践踏。
深究这些违法违规案例，其深层次原因在于违规成本与收益的失衡。一方面，财务造假或内幕交易带来的短期利益巨大，足以诱使部分人铤而走险；另一方面，此前的行政处罚力度虽在加强，但相较于违规获利仍显不足。另外，长期以来，中小投资者维权成本高、周期长，民事赔偿机制未能充分发挥惩戒与补偿作用，导致失信违规行为难以得到有效震慑。
证监会对相关上市公司的立案调查表明，监管层正加大决心，对 A 股进行系统性 " 刮骨疗毒 "。笔者相信，随着顶格处罚、坚决追究刑责等各类措施出台和完善，监管层的 " 零容忍 " 会更进一步落到实处。
