文 | 奇点湃
从曾经游戏直播行业的绝对龙头，到主播出走、用户流失、营收持续下滑，为自救虎牙还在持续努力中。
此前，虎牙在自制赛事 " 传奇杯 S3" 中率先上线了智能体 " 虎小 Ai"，在赛事全过程中进行内容输出，包括选手拍卖分析、直播讲解、赛后复盘等多个环节来为游戏直播赋能。
客观来说，虎小 Ai 的上线是虎牙在早已是一片红海的游戏直播领域所找到的新方向，只是 AI 加持究竟能否帮助虎牙扭转颓势，恐怕还要打上一个问号。
一方面在于虎牙的整体营收结构过于单一，尽管游戏相关服务等业务增长迅猛，然而其直播业务在总营收中的贡献度仍然接近 80%；另一方面抖音、快手之类的短视频平台在游戏直播领域纷纷加码，也对虎牙等传统直播平台形成了分流。
如果 AI 不能成为救命稻草，那么虎牙的未来还能靠什么呢？
断崖式下跌，急寻救命稻草？
虎牙的轨迹，几乎复刻了游戏直播行业的兴衰史。
2018 年 5 月，虎牙以 " 游戏直播第一股 " 身份登陆纳斯达克，市值突破 30 亿美元。
彼时，虎牙在国内游戏直播市场有着绝对统治力，市占率达 40%，全年营收突破百亿大关，净利润 8.8 亿元，同比近乎翻倍。
通过签约头部主播、垄断赛事版权、绑定腾讯生态，虎牙不仅坐拥用户流量，更掌控着行业话语权。2020 年，其与斗鱼的合并虽因反垄断被叫停，但双方合计超 70% 的营业额市场份额、超 80% 的活跃用户占比，已足以定义行业格局。
然而，在短视频无限收割注意力的时代，抖音、快手凭借 " 看完直播切片再刷搞笑视频 " 的一站式体验收割用户，虎牙的独立 APP 显得愈发单薄。
有产品经理吐槽，虎牙的 APP 架构是为直播设计的，加个短视频板块就像给拖拉机装跑车发动机，卡得要命。等虎牙终于推出 " 虎牙小视频 " 功能时，抖音、快手已经牢牢占据了市场，根本抢不到用户。
更致命的是，国内游戏直播增速从 2021 年的 35% 骤降至 2024 年的 8%，市场彻底进入存量绞杀阶段。
2022 年，虎牙营收同比下滑至 92.6 亿元，净利润从 5.8 亿暴跌至亏损 5.5 亿；2024 年全年营收进一步缩水至 60.79 亿元，连续 13 个季度下滑，Q4 营收首次跌破 15 亿元。
时间回到 2025 年，随着 DeepSeek 等大模型的火爆， AI 的热度持续升温。秉承着所有产品都值得用 AI 做一遍的理念，被业绩逼到断崖的虎牙，也将目光投向了 AI 赛道，试图通过技术创新来实现自救。
作为虎牙推出备受关注的《英雄联盟》自制赛事 " 传奇杯 S3"，虎小 Ai 的亮相成为游戏直播行业首次将 AIgc 内容实时融入到直播流中，覆盖了一场电竞赛事过程中的赛前选人、教练 BP、实时解说和赛后复盘等多个关键环节。
结合整场赛事的实际效果来看，虎小 Ai 在比赛过程中的响应速度相当之快，不仅能够对双方胜率和相关数据进行实时分析，同时还会输出一系列的个性化表达带动直播氛围，如 " 中单游走的次数比我的微信步数还要少 "、" 教练 BP 完建议直接订机票 " …。
虎牙之所以此时选择布局 AI 智能体，很大程度上也是想要迫切寻找新增量的需要。
生态缺失的致命伤
2025 年第一季度，虎牙营收结束了此前多个季度连续下滑的态势，然而净利润只有 92.7 万，相较于 2024 年同一时期的 7103.3 万，同比减少 98.69%。
业绩表现不佳，直接暴露出虎牙所面临的核心问题：营收结构过度单一导致没有第二增长曲线、竞争对手分流使得大主播出走和用户流失，这些是摆在虎牙面前的现实挑战。
虎牙的营收结构，堪称 " 将鸡蛋放在同一个篮子里 " 的典型。2022-2023 年间，直播业务贡献了总营收的 88.47% 和 92.23%；2024 年虽试图通过游戏相关服务开辟第二曲线（同比增长 145.4% 至 13.3 亿），但该板块占比仅 21.9%，直播收入仍占 78%。
这种畸形的依赖，在行业红海化背景下被无限放大——当抖音、快手等短视频平台携算法与流量优势杀入游戏直播领域，虎牙的单一收入来源瞬间成为 " 致命软肋 "。
同时，2023 年虎牙接连失去两位顶流主播：王者荣耀一哥张大仙转投抖音；英雄联盟知名主播骚男同步迁移。张大仙在虎牙积累的 3000 万粉丝，半年内在抖音涨至 5500 万，再次印证 " 主播去哪儿，用户跟到哪儿 " 的铁律。
没有了足够的用户基础，平台的广告收入、打赏收入都会受到影响，形成一个恶性循环。
回过头来看，虎牙面对抖音和快手等平台的竞争之所以几无招架之力，关键原因就在于内容生态上的缺失，短视频平台往往能够通过算法和碎片化内容快速抢占市场。
而虎牙仍困在 " 头部主播 + 赛事版权 " 的旧模式里，哪怕过去几年试图通过游戏分发和广告等业务进行多元化转型，实际上能给自身业绩所带来的提振作用相当有限。
此外，一个公认的事实是国内游戏直播行业已经进入存量竞争阶段，数据显示国内游戏直播行业市场规模在 2024 年的增速已经回落至 8%，相较于 2021 年的 35% 差距明显。随着用户增长的天花板效应愈发明显，各大平台为了争抢主播和用户也会开始内卷式竞争，这种市场格局势必会让处在转型期的虎牙更加难受。
2025，能打出翻身牌吗？
那么，in AI 会是虎牙成功翻身的王牌吗？目前来看，恐怕很难。
2024 年前三季度虎牙直播了超过 90 项版权电竞赛事，包括英雄联盟和王者荣耀职业联赛、电竞世界杯、无畏契约全球冠军赛等，其中无畏契约全球冠军赛在虎牙平台的观看人次同比增长高达 160%。
「无畏契约」直播数据暴增的背后是，赛事 IP 的稀缺性与内容创新力。
意识到这点，虎牙开始围绕自制赛事 IP 发力。传奇杯从 S1 到 S3 在赛制环节方面不断创新，除了传奇杯，虎牙还推出过王者荣耀雷霆杯、DOTA2 不朽杯等多项电竞赛事，力求将自制赛事 IP 成为虎牙的内容流量池。
除了在老本行电竞赛事方面的努力，虎牙还通过陆续推出娱乐综艺和乡村运动会等，进一步丰富自身的内容矩阵。
一方面，通过联合电视台和娱乐主播推出水上闯关直播综艺 " 主播向前冲 "，另一方面还举办了 "2024 虎牙王者荣耀乡村电竞运动会——河北省邯郸大名站 " 等多场乡村赛事。
正如前文所说，营收高度依赖游戏直播业务的虎牙，短期内靠 AI 最多也只是提升在这一业务板块上的效率。
当行业进入存量竞争，虎牙必须明白：用户需要的不是更聪明的 AI 推送，而是能产生情感共鸣的内容社区。
2025 年是外界公认的游戏大年，背靠腾讯、借助重磅游戏陆续上线的行业趋势，虎牙有机会在内容端进行不间断的输出。
一切的技术只是手段，内容才是能够吸引和长期留住用户的核心。
目前来看，虎牙正处在转型的十字路口。既然只靠 AI 在当下还无法快速破局，不如在内容上持续发力，或许只有这样才能够让这个曾经的 " 游戏直播一哥 " 实现华丽转身。
