听说马斯克最近又整活儿了！旗下人工智能公司 x AI 于 2025 年 8 月 1 日正式提交申请，将 MacroHard 注册为商标，取名巨硬，疑似内涵微软（Microsoft）。
X AI 硬不硬不知道，美股散户和 A 股最近非常 " 硬气 "。
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美国散户再次抄底！
美股散户的强大，难以想象。
上周五美股遭遇抛售潮之际，散户再次挺身而出。盈透证券交易数据显示，其平台的累计净买入订单在上周五较前一周激增 78%，本周一美股立马强劲反弹。
全国投资管理集团首席市场策略师 Mark Hackett 表示，" 周一几乎完全的反转，正是散户投资者‘逢低买入’策略的体现，这策略彻底困扰了机构投资者。"
这事已经不是第一次发生了。
4 月后，美股三大指数从关税冲击中快速修复。标普 500 指数在 4 月收复年内半数失地，并于 7 月 28 日突破 4800 点创历史新高。
这一反弹走势与散户资金流入规模高度同步。例如 5 月 19 日散户大举抄底美股，净买入额达到创纪录的 41 亿美元，占当日交易量的 36%，刷新历史最高水平。
VandaResearch 数据显示，2025 年上半年散户向美国股票和 ETF 的资金流入达到 1553 亿美元，创下历史同期最高纪录。
尤其是在第二季度，散户交易活动激增，显示出前所未有的市场参与度，散户交易占比从 2024 年的 25% 提升至 2025 年上半年的 36%，增长了 44%，创下散户参与度的新纪录。
Hackett 强调，这直接导致机构投资者不敢轻易做空，因为他们无法忽视散户这股强大的抄底力量。" 不要与散户投资者对赌，至少现在是这样。"
但 8 月 6 日，Citadel Securities 知名策略师、前高盛策略师 Scott Rubner 发出警告，揭示了美股市场的结构性脆弱性：散户交易主导、系统性基金依赖、季节性风险叠加政策不确定性，共同构成 9 月 " 完美风暴 " 的潜在条件。
他在最新的报告中指出，尽管散户投资者近期展现出惊人的 " 逢低买入 " 决心，在过去 28 个交易日中有 27 天净买入股票，但这种势头预计将发生转变。
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杠杆资金强势推升 A 股
A 股最近的确很 " 硬 "。
上周四（-1.18%）、周五（-0.37%）刚有点明显调整，周末又遭遇美国非农数据的空袭，周一强势阴转阳上涨。
今日 A 股涨 0.16% 至 3639.67 点，再创年内新高，距离去年 10 月 8 日大阴线的最高点 3674.4，还差 34.73 点，咫尺之遥。
拉长至今年的时间维度来看，能跟上周四的 -1.18% 跌幅比拟的交易日居然要回溯到 4 月 7 日（-7.34%）的史诗级下跌。
这个不知道天高地厚的问题真是令老股民怪羡慕的。
今日也有朋友问，A 股 6 月 23 日之后发生什么事了？怎么在此之后一直上涨？
言简意赅总结，首先是①相比港股上半年的强势，A 股指数基本属于原地不动；②中美贸易谈判阶段性缓和；③ 6 月 24 日，牵动全球的伊以冲突宣告停火；④杠杆资金 6 月 23 日起连续上量；⑤ A 股接连突破 3500 点、3600 点体现的赚钱效应，进一步带动资金做多热情。
33 个交易日过去了，8 月 5 日，两融余额规模一路攀升至 2 万亿关口，时隔十年重新达到这一规模。昨日，两融余额规模继续增长 91.55 亿元，连续两日站上 2 万亿！
同时，融资资金对 A 股的交投活跃性影响愈发显著，单日融资买入额达 1635.6 亿元，是自 7 月 17 日以来单日融资买入额连续 14 个交易日突破 1500 亿元。资金持续流入，推高指数持续抬升。
于是市场开始担心当下市场是不是开始过热了？走还是留？
与 10 年前的 A 股市值容量相比，如今 A 股上市公司数量超 5000 家，总市值超 100.2 万亿，十年前这一数字只有其一半 58.4 万亿元。
2015 年的 2 万亿占据 A 股流通市值大概 4.5%，如今这一数字降为 2.3%，若要对比 2015 年的杠杆水平，两融余额要到 4 万亿的水平。
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机构：本轮 A 股行情还有空间！
那各类资金的持续性如何？
中泰固收团队的最新研报《股债比价视角看 A 股行情的起点与终点——负债驱动资金之二》可作为一个参考视角：
第一：历史上，股市风险溢价落在 " 平均值 -1 倍标准差 " 以下的时间段：2014.12-2015.8、2017.11-2018.2 和 2020.9-2021.4。（都是行情表现较好的阶段）
第二：本轮行情的指数出现不同程度的扩张，但目前尚未有结束的迹象，赚钱效应带来的资金共振趋势才刚刚开始，基于股债比价、资金驱动的视角判断本轮 A 股行情还有空间。
第三：基于两种假设情景，创业板 PE 扩张空间最大；其次是万得 300（除银行）、中证 1000、中证 500；沪深 300、上证指数、上证 50 和万得红利 PE 扩张空间相对较小。
从 ETF 资金角度来看，本周资金罕见回头抢筹宽基 ETF，部分行业 ETF" 失血 "。如富国港股通互联网 ETF、国泰证券 ETF、南方中证 1000ETF、华夏恒生科技指数 ETF、华泰柏瑞恒生科技 ETF" 吸金 " 居前。
正如中泰固收团队所言，每一轮牛市都始于资金驱动、在分歧中上行、在共识中强化、在资金共振中达到顶峰，行情的终点取决于资金驱动和市场情绪的变化，需要动态测量。
在本轮以国家队、险资先行的机构牛中，后续公募、外资、银行理财能否持续接力，仍需走一步看一步。
