美股科技板块正发出泡沫警告信号，估值和市场集中度均达到互联网泡沫破裂以来的最高水平。
彭博数据显示，美股 TMT 板块估值已达到 2009 年以来的新高，板块远期市盈率攀升至 26.7 倍，超过此前 26.3 倍的峰值水平。该估值较 2015-19 年均值 16.9 倍高出 8.7 个标准差。相比之下，等权重标普 500 指数的市盈率仅为 17.9 倍，仍低于危机前峰值。
然而，这一增长优势正在缩窄。分析师预测 2026 年 TMT 板块盈利增长 15.5%，而大盘增长 12.3%，差距较此前显著收窄。增长优势的缩小可能导致估值溢价压缩。
伴随估值攀升，美股 TMT 板块市场集中度也达极值。
标普 500 指数中 TMT 板块的市值占比已攀升至 44.2%，超过 2024 年 6 月 42.8% 的疫情后高点，并逼近 2000 年 2 月互联网泡沫时期 44.7% 的历史峰值。
市场分析指出，如果 TMT 板块未能维持超越大盘的盈利增长势头，其估值溢价可能面临压缩风险，进而对整体市场造成冲击。
剔除苹果、微软、英伟达、Alphabet 和 Meta 等巨无霸股票后，TMT 板块的估值溢价更加极端。该子板块市盈率已升至 24.4 倍的历史新高，较 2015-19 年均值高出 11.7 个标准差。
高估值股票的盈利增长预期同样极端。该板块最高估值五分位股票预计未来一年每股盈利增长 18.8%，而最低市盈率五分位股票增长仅为 4%。这种分化表明，市场正寄希望于强劲盈利增长来证明极端估值的合理性。
