股价大涨，业绩却依旧疲软，汽车芯片巨头难言乐观！

昨日，美股盘后，汽车芯片巨头恩智浦公布二季报，喜忧参半：

受此影响，恩智浦盘后股价跌超 5.5%： $ 恩智浦 ( NXPI ) $

在本次财报披露前，美股指数屡创新高，半导体更是领头羊，英伟达、博通、台积电等 AI 芯片股出尽了风头，费城半导体指数也来到了历史最高点附近。 $ 费城半导体指数 ( SOX ) $

牛市情绪也蔓延至恩智浦等汽车芯片股，相比 4 月时低点，恩智浦涨超 54%，大有王者归来的气息。

然而，从二季报及业绩指引来看，恩智浦的财务数据给乐观的投资者泼了盆冷水。

具体来看，恩智浦二季度营收达到 29.3 亿美元，超过管理层给出的 29 亿指引中值，略高于分析师预期的 29.02 亿，同比下滑 6.4%，下滑幅度较此前两个季度有所收窄：

分业务看，汽车芯片二季度营收 17.3 亿，微增 0.1%，摆脱了此前连续 5 个季度下滑的局面；但其他业务表现不佳，其中，工业和物联网业务营收 5.5 亿，同比下滑 11.4%；移动业务营收 3.3 亿，同比下滑 4%；通信及其他业务营收 3.2 亿，同比下滑 27%：

盈利能力方面，恩智浦二季度毛利率 53.4%，调整后为 56.5%，略高于分析师预测的 56.3%：

从二季度营收及毛利率来看，恩智浦悉数超预期，但幅度不大，尤其是相比近期 50% 以上的股价表现。

而从公司三季度指引来看，总收入预计在 30.5-32.5 亿，中位数同比下滑 3.1%，虽然中值高于分析师预测的 30.7 亿，但依然处于下降通道，复苏进度令人难言乐观。

对于三季度毛利率，管理层给出的指引是 55.4%-56.5%，调整后毛利率中值为 57%，略高于分析师预期的 56.9%。

从二季度业绩及三季度指引来看，恩智浦虽然整体收入还处于下降中，但确实各项指标都高于预期，因此，盘后超过 5.5% 的下跌，更像是此前获利资金在业绩持续疲软的情况下，选择抛售。

从未来趋势来看，恩智浦近 60% 的收入来自汽车芯片，加上工业市场，基本贡献了近 8 成的总收入。

汽车芯片受益于智能化趋势，对半导体的需求有明显提升，但汽车芯片市场的竞争远超 AI 芯片。

根据恩智浦管理层给出的 2027 年远期指引，预计汽车及工业芯片年化复合增速在 8%-12%，移动及通信保持稳定，即 0 增长：

因此，未来 2 年，恩智浦整体营收复合增速预计也就 6%-10%。

低增速的情况下，恩智浦的走势必然无法媲美 AI 半导体公司，而从市净率估值上看，恩智浦也有 6 倍，仅略低于台积电的 6.5 倍：

业绩增速低个位数的情况下，投资者能赚到的超额收益主要来自估值波动，因此，二季报后部分投资者获利了结，也就不难理解了！

汽车芯片王者归来看来还需时日。