市场对特朗普 " 关税大棒 " 反应平淡之际，一个关键数据引人注目——瑞银构建的关税恐慌指数目前为零。
据追风交易台，德意志银行战略师 Tim Baker 在最新报告中表示，特朗普数十年来一直是关税政策的坚定支持者，而近期美国连续五个月通胀不及预期，可能给政府提供了推进大规模关税措施的理由和信心。如果特朗普政府最终实施的关税接近近期关税函中提到的规模，美国平均关税率可能从当前的 10% 高位跃升至 20% 中位水平。据央视新闻，特朗普当地时间 16 日称，计划对 150 多个国家征收 10% 或 15% 关税。
这一政策转向可能引发市场波动加剧，尤其是外汇市场波动率可能显著上升。德银分析师认为，投资者需要重新评估当前资产配置策略，为可能到来的市场冲击做好准备。
股市高位掩盖关税风险
德银报告显示，标普 500 指数目前处于历史高位，估值接近历史峰值，这种繁荣景象与潜在的关税风险形成鲜明对比。数据显示，标普 500 指数的 12 个月远期市盈率接近 24 倍，远高于长期平均水平。
美元与贸易不确定性相关性转变
德意志银行指出，美元与贸易不确定性的相关性已经发生显著转变，这可能是对风险误判的另一信号。
几个月前，美元与贸易不确定性呈负相关，意味着贸易紧张局势加剧时美元通常会走弱。然而，近期这一关系已转为正相关，回归到年初时的情况，当时普遍预期只会出现温和关税，且这些关税会对贸易伙伴造成更大伤害。
报告认为，如果实施规模接近美国近期信函中概述的关税，可能会动摇市场持有美元的信心，进而导致资产重新配置。
通胀连续下行可能刺激关税行动
德银强调，美国近期通胀数据连续不及预期，可能为政府提供推进关税政策的信心。
数据显示，美国核心通胀已连续五个月低于市场预期，这是过去二十年来最长的连续下行纪录。虽然关税的影响在细节中已经显现，并可能继续显现，但这种通胀疲软现象可能会（无论正确与否）增强政府对关税将由其他国家承担的信心。
大规模关税冲击下，外汇波动率恐将上升
德意志银行预测，如果关税政策大规模实施，美元走势可能转弱，同时外汇市场波动率将显著上升。
报告指出，外汇波动率近期处于较低水平，未能随贸易不确定性上升而增加。这种波动率偏低的状况可能表明市场低估了潜在冲击风险。德银认为，除关税不确定性外，央行决策不确定性增加也是外汇波动率可能上升的原因。
