本文来源：时代商业研究院 作者：陆烁宜
作者丨陆烁宜
编辑丨郑琳
营收翻倍后，5 月 29 日，随手播集团公司（下称 " 随手播 "）正式向联交所递表，冲击港股 IPO。
招股书显示，随手播是一家综合 SaaS 解决方案提供商，专注于向娱乐及社交网络直播、精准营销及新零售行业的客户提供综合 SaaS 解决方案。此次 IPO，随手播拟将募资用于加强 SaaS 解决方案业务的技术能力、扩展线上营销解决方案业务等。
根据招股书，2022 — 2024 年（报告期），随手播业绩迎来快速增长，营收从 4509.8 万元增长至 9895.1 万元，实现翻倍。在行业竞争激烈的情况下，随手播的收入结构有所调整，通过拓展线上营销解决方案业务来推动业绩增长。
不过，由于线上营销解决方案需要花费大量资金获取流量，该业务的毛利率或不到 3%，导致随手播整体盈利能力下滑，未来该业务的盈利能力能否提升仍是个谜。
6 月 12 日，就公司主要业务收入增长可持续性、新业务盈利能力等问题，时代商业研究院向随手播发送邮件并尝试致电询问。7 月 15 日，时代商业研究院再次致电该公司，但是电话均被挂断，截至发稿，对方仍未回复。
营收规模翻倍，调整收入结构应对市场竞争
招股书显示，随手播的控股股东为孔晓明，截至 IPO 前，孔晓明共计持有随手播 84.77% 的股权，是该公司的董事会主席兼执行董事。
报告期内，随手播营收规模大幅增长，并实现翻倍。招股书显示，报告期各期，其收入分别为 4509.8 万元、5066.6 万元、9895.1 万元，由此计算，2023 — 2024 年，其营收同比增速分别为 12.35%、95.30%。
按业务板块及客户地理位置划分，随手播将其第一大收入来源 SaaS 解决方案收益明细划分为三大部分，其中娱乐及社交网络板块收入在 SaaS 解决方案收益中占比最高，报告期各期分别为 91.8%、95.8%、57.1%。
随手播还将娱乐及社交网络板块收入进一步划分为中国内地和中国香港两大部分。从招股书披露的数据来看，报告期各期，随手播在内地的娱乐及社交网络板块收入分别为 4140.4 万元、4851.9 万元、3598.6 万元。可见，2024 年，其在内地的娱乐及社交网络行业的 SaaS 解决方案收入同比下降了 25.83%。
从行业竞争格局来看，随手播所属行业高度分散且竞争激烈。
招股书显示，在企业直播 SaaS 解决方案市场，随手播主要面临来自其他企业直播 SaaS 解决方案提供商的激烈竞争。根据灼识咨询的资料，企业直播 SaaS 解决方案市场高度分散，按 2024 年的收益计算，中国十大企业直播 SaaS 解决方案提供商占 31.8% 的市场份额。2024 年，中国企业直播 SaaS 解决方案市场规模为 48.1 亿元，随手播凭借 0.46 亿元的收入拿下 1% 的市场份额，在中国市场排名第十位。
在行业竞争激烈的背景下，随手播似乎正在调整收入结构，以构建第二增长曲线。
招股书显示，2022 — 2023 年，随手播 100% 的收入来自 SaaS 解决方案，而其中娱乐及社交网络行业的 SaaS 解决方案的收入占比又超过 90%，存在产品结构单一风险。
不过，随着娱乐及社交网络 SaaS 解决方案收入下降，报告期内，随手播 SaaS 解决方案板块中其他业务的收入及占比却呈增长态势。
其中，报告期各期，中国内地精准营销 SaaS 解决方案的收入分别为 30.6 万元、25.4 万元、986.4 万元，占 SaaS 解决方案收入的比例从 0.7% 上升至 15.6%；中国内地和中国香港的新零售 SaaS 解决方案收入合计分别为 0 元、88.5 万元、948 万元，占 SaaS 解决方案收入的比例合计从 1.7% 上升至 15.0%。
招股书显示，2024 年，随手播线上营销解决方案的收入达到 3588.4 万元，收入占比达到 36.3%，不仅成功驱动随手播营收快速增长，而且还降低了该公司产品结构单一的风险。
净利率接近 " 腰斩 "，线上营销业务盈利能力待考
需注意的是，报告期内随手播的净利润涨幅远低于营收涨幅。
招股书显示，报告期各期，随手播的净利润分别为 3248.9 万元、2644.6 万元、3813.5 万元。由此测算，2023 — 2024 年，其净利润同比增速分别为 -18.60%、44.20%。
对于随手播来说，员工成本是其最主要的成本。招股书显示，报告期各期，其员工成本分别为 947.7 万元、1454.8 万元、1403.9 万元，虽然整体出现大幅增长，但是占同期收入的比例分别为 21.0%、28.7% 及 14.2%，呈大幅下降趋势。
相比之下，在推出线上营销解决方案之后，与在线营销解决方案业务相关的流量获取成本骤增，2024 年达到 3490.9 万元，占其同期收入的比例达到 35.3%，远超员工成本。时代商业研究院根据该数据测算发现，2024 年，随手播线上营销解决方案的毛利率低于 2.72%。
从随手播线上营销解决方案的收费模式来看，该业务的本质属于代运营服务。
招股书显示，随手播的线上营销解决方案服务收费模式包括 " 实际消费金额 + 约定服务费 " 两大部分，具体为广告客户在指定媒体发布商平台按协定定价机制所产生的实际消费金额、按该消费金额收取的预定服务费（该服务费依客户合约协议而异）。
由此可见，随手播与在线营销解决方案业务相关的流量获取成本可能就属于该收费模式中的实际消费金额。一般来说，实际消费金额通常由客户直接支付给指定媒体，而作为服务方，随手播仅赚取服务费。
在这种收费模式下，该业务的毛利率提升空间待考。Wind 数据显示，报告期各期，A 股营销代理行业的毛利率均值分别为 14.76%、14.40%、14.13%。从单个企业来看，报告期内该行业各个企业的毛利率跨度较大，如 2024 年最低的蓝色光标（300058.SZ），毛利率仅为 2.56%，最高的旗天科技（300061.SZ）毛利率则达到 33.94%。
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