群益证券 ( 香港 ) 有限公司顾向君近期对贵州茅台进行研究并发布了研究报告《销售公司完成上半年经营任务，转变思路，提升服务质量》，下调贵州茅台目标价至 1580.0 元，给予持有评级。
贵州茅台 ( 600519 )
结论与建议：
事件概要：
7 月 7 日，茅台酒销售公司召开半年市场工作会，透露完成上半年既定经营任务。
点评：
预计 Q2 业绩平稳。25Q1 公司营收同比增 10.7%，净利润同比增 11.6%，预计 Q2 需求稳定，结合消息看，预计上半年收入有望维持平稳增长。此外，市场工作会上强调要主动求变，从 " 渠道为王 " 向 " 消费者为王 " 转变，提高服务质量，把握发展机遇，以更高标准满足消费者对高品质商品的需求，预计下半年将维持当前转型力度，巩固长期发展基石。
政策纠偏，行情价企稳。6 月中旬后，对禁酒令政策的纠偏信号出现，人民网、新华网等先后发表评论文章，强调 " 整治违规吃喝，不是一阵风不能一刀切 "，此后行业预期出现一定修复；另一方面，今年以来，公司携手经销商开拓客群、创造新场景和提升服务，进一步优化了消费体验。多因素共同作用下，6 月下旬起飞天茅台批价回升企稳，据今日酒价，原箱飞天茅台行情价从低点 1830 元 / 瓶回升至 1940 元 / 瓶左右。
考虑行业需求恢复需要时日，略下调盈利预测，预计 2025-2027 年将分别实现净利润 948.3 亿、1034.4 亿和 1122.4 亿（原预测为 953.6 亿、1039.6 亿和 1128 亿），分别同比增 10%、9.1% 和 8.5%，EPS 分别为 75.49 元、82.34 元和 89.35 元，当前股价对应 PE 分别为 19 倍、17 倍、16 倍，维持 " 区间操作 " 的投资建议。
风险提示：经济增长压力，飞天需求不及预期，改革成效不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券股份有限公司张晋溢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 93.11%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 948.32 亿，根据现价换算的预测 PE 为 18.76。
最新盈利预测明细如下：
以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。
