7 月 9 日， $ 极智嘉 -W ( 02590 ) $ 正式登陆港股市场，成为全球 AMR 仓储机器人第一股。本次 IPO 是迄今为止规模最大的机器人企业 H 股 IPO，也是今年以来香港市场规模最大的非 "A+H" 科技企业 IPO。此次上市发行，初始计划全球发售 140,353,000 股，最高发售价为 16.80 港元。最终扩大售股规模，发行共计约 27.1162 亿港元。其中香港公开发售获 133.62 倍认购，国际发售获 30.17 倍认购。此次国配是今年港股国际配售倍数的 Top 3，更创下港股科技板块最高国际配售倍数纪录。除极智嘉外，今年另两家获得超 30 倍国配的港股 IPO 是蜜雪冰城和布鲁可；宁德时代的港股 IPO 国配倍数为 15.2 倍。
极智嘉本次招股吸引了多家实力雄厚的基石投资者阵容，包括保诚旗下国际顶级长线投资机构 Eastspring、专注于中国投资机会的 Arc Avenue、雄安机器人及跨境巨头纵腾集团持有的亿格，共认购总金额约 9130 万美元，多元化的基石阵容充分彰显了主流资本对公司长期价值的认可。作为 AMR 仓储机器人领域的全球领跑者，极智嘉为投资者提供了一个参与这一快速增长赛道的投资机会。
公司概况：全球最大的仓储履约 AMR 机器人方案提供商
极智嘉成立于 2015 年，总部位于北京，是全球仓储机器人领军企业。公司致力于为电商、快速消费品、第三方物流等行业提供智能化仓储物流机器人解决方案。
根据灼识咨询数据，按 2024 年收入计算，极智嘉已成为全球最大的仓储履约自主移动机器人 ( AMR ) 解决方案提供商，且连续六年保持该领先地位。截至 2024 年 12 月 31 日，公司已向全球 40 多个国家和地区交付约 56,000 台 AMR，服务客户超过 800 家，其中包括约 63 家《财富》500 强企业。极智嘉在全球 AMR 市场拥有最广泛的全球业务，具备强劲的市场竞争力和行业影响力。
主营业务：业内最全面广泛的仓储机器人解决方案
极智嘉的主营业务以仓储机器人解决方案为核心，覆盖仓储物流全流程自动化需求，实现仓储场景中存储、拣选、分拣、搬运等环节的自动化，显著提升客户运营效率。例如，Geek+ 货架到人拣选解决方案的工作站每小时拣选效率高达 400 件，远超行业不到 180 件的平均水平，拣选准确率达 99.99%，而行业平均水平在 99.90% 以下。
从收入端看，极智嘉在往绩记录期内实现了持续增长。2021 年至 2024 年，公司总收入从 7.9 亿元以 45% 的复合年增长率增至 24.09 亿元。2024 年超 24 亿元的营收规模，在迄今港股 ToB 机器人中位列第一。订单量作为评估业务表现的关键指标，同期，订单金额从 15.9 亿元提升至 31.40 亿元，同样呈现持续增长趋势，反映出市场对其解决方案的需求旺盛。
盈利方面，公司亏损幅度正大幅收窄，接近盈利拐点。2021 年至 2024 年，极智嘉的经调整 EBITDA 从 -6.72 亿元大幅收窄至 -0.25 亿元，亏损收窄趋势明显。毛利率水平持续提升， 2024 年整体毛利率为 34.8%，其中大陆以外市场毛利率表现更优，2024 年达 46.5%，仓储履约 AMR 解决方案毛利率在 2024 年达 39.2%。2024 年经调整净利率为 -3.8%，随着规模效应显现及成本控制，盈利前景逐步改善。
竞争优势：技术、客户与全球化布局构筑护城河
极智嘉在竞争激烈的 AMR 仓储机器人市场中脱颖而出，源于其构建的多层次竞争优势体系。作为全球仓储履约 AMR 龙头企业，公司凭借技术创新建立了难以复制的壁垒。
极智嘉开发了一套基于三个专有技术平台的全栈技术架构，包括机器人硬件平台 ( Robot Matrix ) 、软件系统平台、Hyper+ 核心算法平台。Robot Matrix 机器人通用技术平台是全球首个此类平台，为快速迭代和定制化开发提供了底层支撑；软件系统平台能够支持基于机器人的高效、可靠和灵活的智能仓储场景；Hyper+ 核心算法平台则实现了行业领先的集群调度规模和算法效率，支持单仓超 5000 台机器人的协同作业，超越行业平均水平。
强大的多机调度能力所带来的更多大规模项目落地，既让成本边际递减，又持续推动算法进化，驱动效率跃升与客户价值兑现，带来的高口碑将进一步加速新订单聚集，形成强者恒强的正向循环。
相较于全球其他仓储 AMR 企业，极智嘉在大规模多机调度方面具有明显的技术优势和落地优势 , 已让其率先占据了竞争制高点。公开资料显示，3PL 巨头 UPS 已单仓部署超千台极智嘉机器人，其多机调度能力得到验证。早在 2023 年初，Bloomberg 也曾报道韩国电商巨头 Coupang 与极智嘉共同打造千台级机器人仓，让仓库运营效率获得提升。因此，极智嘉的技术领先优势，构筑起难以逾越的竞争护城河。
在客户方面，以客户为中心的服务模式进一步巩固了极智嘉的市场地位。公司采用 " 落地推广 " 策略，从单一解决方案切入，逐步拓展至客户全球仓库的全场景覆盖。根据灼识咨询的资料，2024 年，公司的关键终端客户复购率达到约 84.3%，远超行业平均水平。
根据灼识咨询的资料，截至 2024 年 12 月 31 日，极智嘉已在仓储履约 AMR 解决方案市场中拥有全球最大的客户基础，已为约 806 名不同地理区域和垂直行业的终端客户提供服务，包括约 63 名《财富》500 强客户。
在全球化运营方面，公司在全球 AMR 市场中拥有最广泛的全球覆盖，业务遍及 40 多个国家和地区。在全球拥有超过 48 个服务站点和服务合作伙伴站点、13 个备件中心以及超过 305 名工程师，能够为客户提供 7 × 24 小时的本地化支持，形成了覆盖广泛的服务网络，是少数能在欧美市场占据领导地位的中国科技公司。
行业前景：全球 AMR 市场高速增长，头部企业优势凸显
全球仓储自动化市场正处于快速发展阶段。根据灼识咨询数据，全球 AMR 市场规模将从 2024 年的 387 亿元增至 2029 年的 1621 亿元，2024 至 2029 年复合年增长率高达 33.1%，AMR 在仓储自动化领域的渗透率从 2024 年的 8.2% 有望提升至 2029 年的 20.2%。作为行业龙头，极智嘉有望深度受益于这一轮行业红利。
估值分析：众多明星机构参投，价值兑现有望加速
极智嘉本次招股中，已囊括了一支覆盖国际顶级长线投资机构、私募股权投资基金、国有全资私募基金、跨境 " 独角兽企业 " 的基石投资阵容。
公司在上市前经历了多轮融资，最近一轮 E1 轮融资于 2022 年 12 月完成，投后估值达 150 亿元人民币，反映出一级市场对其发展前景的高度认可。在这多轮融资中，公司吸引了多家知名投资机构的投资，包括华平投资、CPE、Granite Asia、云晖、粤港澳大湾区科技创新产业投资基金、D1 Capital、Vertex Ventures China、英特尔、中金启辰基金、赛领资本等。
综合来看，相比仍处验证阶段的机器人公司，极智嘉已完成「技术—产品—商业—全球化」的四重穿透，并拥有相对清晰的盈利路径，是港股中稀缺的高度商业化的科技制造目标。在 AMR 赛道成长空间加速释放的当下，极智嘉的价值兑现有望加速。即将成为 " 全球 AMR 仓储机器人第一股 " 的极智嘉，正为投资者打开极具想象力的价值增长通道。
