华安证券股份有限公司谭国超近期对阳光诺和进行研究并发布了研究报告《STC007 达成授权合作，重视创新管线资产价值》，给予阳光诺和买入评级。
阳光诺和 ( 688621 )
事件概述
7 月 2 日公司发布公告，公司与上海乐旷惠霖医药科技有限公司于近期就共同开发 STC007（镇痛适应症）达成合作并签署相应的《技术开发（合作）合同》，里程碑付款累计总金额 2 亿元（含税）。项目处于临床三期阶段，估值 10 亿元，授权 20% 权益，首付款 1 亿元，待达到研发节点后支付 1 亿元里程碑款。
事件点评
STC007 临床二期有效性与安全性表现良好，市场潜力较大
STC007 为外周 kappa 受体的选择性激动剂，能有效阻断和抑制痛感信号的传递，从而产生镇痛的作用。拟用于腹部手术后的中、重度疼痛治疗。根据临床二期数据，与安慰剂组相比，能够有效改善腹部术后疼痛中度至重度受试者的术后 0-24 小时的静息和运动状态下的疼痛评分，减少挽救治疗药物使用量，镇痛效果与阳性对照药盐酸曲马多注射液相当。STC007 注射液总体的安全性和耐受性良好，未发现新的安全性信号、未发生严重不良事件，总的不良事件发生率和严重程度低于阳性对照药和安慰剂，常见的恶心、呕吐等不良事件发生率在相同作用机制的药物中处于较低水平。若项目研发成功并顺利获批，将有望为公司带来持续稳定的现金流，进一步增厚公司利润。
创新管线储备丰富，重视创新管线价值
公司现已储备丰富的创新研发管线，其中一类创新药中，STC007 镇痛适应症已处于临床三期阶段，尿毒症瘙痒的适应症也已进入临床二期阶段；STC008 治疗晚期实体瘤相关的肿瘤恶液质已进入临床一期阶段；与艺妙神州合作研发的 ZM001 治疗中重度 SLE 已处于临床一期。此外还有多项改良型新药进展较快，目前已有 3 款口服缓释制剂临床，另有 4 款计划 25 年提交 IND。
收购整合朗研生命，进一步完善产业链布局
公司发布公告拟通过发行股份及可转换公司债券方式购买朗研生命 100% 股权，将充分发挥公司创新药研发优势，并结合朗研生命在高端化学药、原料药等领域的丰富生产经验，以优化产品管线孵化流程，从而加速项目的推进。
投资建议
考虑到公司签署《技术开发（合作）合同》，将增厚业绩，我们预计 2025-2027 年营收为 13.06/15.87/18.41 亿元（前次预测为 12.90/15.13/17.81 亿元），同比 +21.1%/21.5%/16.0%；预计 2025-2027 年归母净利润为 2.36/3.07/3.45 亿元（前次预测为 2.13/2.56/3.04 亿元），同比 +32.8%/30.3%/12.4%。维持 " 买入 " 评级。
风险提示
行业竞争加剧，新药研发失败风险，订单交付不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券有限责任公司陈铁林研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 66.46%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 4.21 亿，根据现价换算的预测 PE 为 9.67。
最新盈利预测明细如下：
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