本文来源：时代商业研究院 作者：陆烁宜
作者丨陆烁宜
编辑丨郑琳
6 月 20 日，深圳市沛城电子科技股份有限公司（下称 " 沛城科技 "）收到北交所的问询函，进入问询阶段。
招股书显示，沛城科技定位于锂电新能源行业的局部电路增值服务商，主营第三方电池电源控制系统（BMS、PCS 等，下称 " 电控系统 "），并提供以集成电路、分立器件为核心的元器件应用方案（下称 " 元器件 "）。
2022 — 2024 年（报告期），沛城科技的营收规模持续下降，两大产品的销售收入呈现出 " 此消彼长 " 的现象。对于主营产品收入下降的问题，沛城科技在招股书中表示，这主要是受到下游需求疲软的影响。
不过，根据招股书和北交所官网 6 月 20 日披露的《关于深圳市沛城电子科技股份有限公司公开发行股票并在北交所上市申请文件的审核问询函》（下称 " 问询函 "），在 IPO 关键期，沛城科技曾因产品质量问题与客户发生纠纷，最终败诉。另外，沛城科技对比亚迪（002594.SZ）的销售收入 " 腰斩 "，且大客户群体不稳定，或影响其经营稳定性。
5 月 26 日、27 日，就公司业绩持续下滑、核心客户稳定性等问题，时代商业研究院向沛城科技发送邮件并致电询问。6 月 26 日，时代商业研究院再次致电该公司，但截至发稿，对方仍未回复。
营收持续下滑，两大产品 " 此消彼长 "
招股书显示，报告期内，沛城科技电控系统业务的核心产品为电池管理系统，后者使得电池能更加 " 安全、高效、长寿命 " 地工作，是电池的核心组成部分，主要应用于户用储能、通信备电、工商业储能、铅改锂及轻型动力等领域。
受到全球户用储能终端市场需求爆发的影响，2023 年，沛城科技电控系统的收入同比大幅增长。但是报告期内，其总营收规模总体却呈下降趋势。
招股书显示，报告期各期，沛城科技的营收分别为 8.50 亿元、7.64 亿元、7.33 亿元，净利润分别为 0.92 亿元、1.13 亿元、0.93 亿元。由此测算，2023 — 2024 年，沛城科技的营收同比增速分别为 -10.19%、-4.02%，净利润同比增速分别为 22.67%、-17.58%。
营收下降背后，与两大业务收入 " 此消彼长 " 有关。从业务结构来看，虽然沛城科技在招股书中自称其业务以电控系统为主、元器件应用方案为辅，但是实际上，电控系统和元器件两大产品的收入占比基本相当。
招股书显示，报告期各期，电控系统的收入分别为 3.89 亿元、4.72 亿元、4.01 亿元，占比分别为 45.78%、61.82%、54.66%；而元器件的收入分别为 4.61 亿元、2.92 亿元、3.32 亿元，占比分别为 54.22%、38.18%、45.34%，一度超过电控系统成为沛城科技的第一大收入来源。
沛城科技将雅创电子（301099.SZ）、商络电子（300975.SZ）、嘉立创、云汉芯城列为元器件业务的同行可比公司。Wind 数据显示，2023 年，商络电子、云汉芯城的营收分别同比下降 9.53%、39.14%，而另外两家可比公司的营收则同比仍呈增长态势。
另外，招股书显示，2022 — 2023 年上半年，受到欧洲能源危机及南非电力危机等因素影响，电控系统下游客户的采购需求同样呈大幅增长状态，2022 — 2023 年，沛城科技电控系统的收入处于稳步增长状态。而 2023 年下半年以来，由于欧洲和南非的危机缓解，相关地区储能市场的需求放缓，导致下游客户的采购需求下降，因此 2024 年沛城科技电控系统收入同比下降 15.13%。
沛城科技将华塑科技（301157.SZ）、科列技术（832432.NQ）列为其电控系统业务的同行可比公司（力高新能 IPO 终止，剔除）。Wind 数据显示，2024 年华塑科技的营收同比下降 0.67%，而科列技术的营收则同比增长 112.57%。
核心客户频频变更，比亚迪收入贡献 " 腰斩 "
除了下游市场需求疲软，沛城科技自身的产品质量问题可能也对其客户稳定性造成影响。
招股书显示，2021 年 8 — 12 月，沛城科技与陕西长风智能科技有限公司（下称 " 陕西长风 "）签订了 6 份《采购合同》及 1 份《质量保证协议》，双方因产品质量问题存在纠纷。2023 年 5 月，陕西长风向咸阳市秦都区人民法院提起诉讼，请求沛城科技支付产品质量赔偿款及违约金。在一审、二审中，沛城科技均败诉。
时代商业研究院发现，报告期内，沛城科技前五大客户频频变更，集中度也有所下降。
招股书显示，报告期各期，沛城科技前五大客户的销售收入占比合计分别为 30.04%、25.84%、25.83%，呈下降趋势。
其中，仅比亚迪连续三年跻身其五大客户之列，而其他五大客户则频频变更。
招股书显示，2022 年，沛城科技的前五大客户分别为比亚迪、科士达（002518.SZ）、首航新能（301658.SZ）、欣旺达（300207.SZ）、飞毛腿（已更名为锐信控股，01399.HK）。
2023 年，首航新能、欣旺达和飞毛腿退出沛城科技前五大客户之列，其前五大客户变更为科士达、比亚迪、理士国际（00842.HK）、广东宇阳新能源有限公司（下称 " 宇阳新能 "）、博力威（688345.SH）。
2024 年，科士达、宇阳新能、博力威退出沛城科技前五大客户之列，其前五大客户又变更为欣旺达、德赛电池（000049.SZ）、理士国际、比亚迪、美世乐（广东）新能源科技有限公司。
然而，即使是相对较为稳定的前五大客户之一比亚迪，报告期内其对沛城科技的销售收入贡献也呈现逐年下降的态势。
招股书显示，报告期各期，沛城科技来自比亚迪的销售收入分别为 9029.89 万元、4295.04 万元、3806.91 万元，销售收入占比分别为 10.62%、5.62%、5.19%。跟 2022 年相比，2023 年沛城科技对比亚迪的销售收入下降了 52.44%，而收入占比也接近 " 腰斩 "。2024 年，沛城科技对比亚迪的销售收入及占比进一步出现下滑。
（全文 2400 字）
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