本文来源：时代财经 作者：梁争誉
典型房企融资总量在 5 月实现环比增长后，央企、民企们继续 " 补血 "。
6 月以来，华润置地（01109.HK）、电建地产、新城发展（01030.HK）、万科（000002.SZ）等多家房企先后披露融资计划，总融资规模超过 500 亿元。可供对比的是，根据克而瑞监测，今年 5 月，65 家典型房企的融资总量约 336 亿元。
融资潮再起，房企久违的窗口期来了吗？
多家房企集体 " 补血 "
在本轮融资热潮中，华润置地 " 补血 " 动作频频，融资力度尤为突出。
仅 6 月 18-20 日三天，华润置地就接连公布融资计划，拟融资总额度超 150 亿元。6 月 20 日，华润置地公告称，其与母公司华润集团作为担保人，与旗下物管公司冠骑有限公司、项目公司 Dragon Rider Development Limited 及多家特定银行及金融机构，就上限为 86.435 亿港元的定期贷款融资签订一份贷款融资协议。该贷款融资自首次提取款项之日起计，为期 12 个月。
6 月 19 日，华润置地控股有限公司（以下简称 " 华润置地控股 "）发行 2025 年度第四期中期票据，分别为 25 华润控股 MTN004A、25 华润控股 MTN004B，发行总额合计 30 亿元。
6 月 18 日，华润置地作为借款人与多家特定银行及金融机构，就一笔金额为离岸 58.5 亿元的定期贷款融资订立融资协议。该贷款融资自该贷款协议的首次提款日期起计为期三年。
而在 6 月初，华润置地控股也宣布发行 2025 年度第三期中期票据，分别为 25 华润控股 MTN003A、25 华润控股 MTN003B，发行总额合计 40 亿元。
通过这四笔融资，华润置地将获得流动性超过 200 亿元。
同样背靠央企的电建地产于 6 月 12 日发行 2025 年度第三期超短期融资券 "25 电建地产 SCP003"，发行总额 8 亿元，票面利率 1.89%，债券期限 149 日。万科则在 6 月 6 日从大股东深铁集团获得借款 30 亿元。
民营房企的融资也迎来突破。
新城发展在美元债市场实现 " 破冰 "，6 月 12 日发行于 2028 年到期的 3 亿美元 11.88% 优先票据。此外，根据上交所披露信息，" 新城系 " 上市公司新城控股（601155.SH）5.63 亿元吾悦广场相关 ABS 于 6 月初获受理，新城控股 2025 年面向专业投资者公开发行公司债券项目更新为 " 已受理 "，拟发行总额达 60 亿元。
在发债之外，房企正探索更多补充流动性的路径。
6 月 24 日早间，雅居乐集团 ( 03383.HK ) 公布，全资附属公司雅新投资同意向省食出集团出售广东珠江桥生物科技约 21.16% 股权，代价为 1.91 亿元。所得款项拟用作兑付雅居乐地产 "23 番雅 02" 债券全部本息及日常经营管理。
此前于 6 月 12 日，万科宣布完成 A 股库存股出售计划，出售股份数量约 7296 万股，出售所得资金总额约 4.79 亿元。6 月 11 日，荣盛发展（002146.SZ）公告称，其旗下三家子公司计划通过四项资产抵债，冲减与南京宁渌、河北中凯等供应商方的未结债务，化解约 8.1 亿元债务。今年 5 月，荣盛发展就曾宣布与廊坊银行签署协议，以旗下位于海南、河北的两处酒店资产，抵偿约 15.2 亿元债务。
根据时代财经梳理，前述房企融资目的也主要用于偿还旧债。
新城发展此次发行美元债募集资金将用于全额回购或部分回购年内到期的美元债旧债，本金合计 6 亿美元。万科向深铁集团借款用于偿还公司在公开市场发行的债券本金与利息，以及经深铁集团同意的指定借款利息。电建地产募集资金全部用于偿还发行人债务融资工具本息，包括 22 电建地产 MTN001、23 电建地产 MTN001。
根据 Wind 统计数据，万科、新城控股一年内到期的境内债务分别约 274 亿元、60 亿元。
某品牌房企人士向时代财经表示，由于信用债要求刚性兑付，若无新增融资支持，企业只能动用自有资金偿还本息。若能通过新融资置换即将到期的债务，有助于缓解短期资金压力。
中指研究院企业研究总监刘水表示，一方面，通过发行新债偿还旧债，可以避免短期内大量债务集中到期带来的流动性风险，保障公司的正常运营；另一方面，如果市场对其此次发行反应良好，能够以相对合理的成本筹集资金，将有助于提升公司在资本市场的信心和形象，为进一步改善融资环境和优化债务结构创造有利条件。
偿债高峰又将到来
克而瑞统计数据显示，今年第三季度将迎来房企偿债高峰，约 1574 亿元债务集中到期。
前述房企人士表示，保障债务兑付是当前房企的核心诉求，融资成本的高低则被相对淡化。如新城发展作为近三年来率先发行美元债的房企，融资成本高达 11.88%。
该人士认为，新城发展美元债 " 破冰 " 之举，其他房企难以复制。" 新城发展这笔美元债的发债利率、投资人都有一定的特殊性。根据市场消息，投资人结构中，大金融机构占比不高，绝大多数认购是私募基金、资管公司、私人银行客户等。如果不是企业本身有美元债置换的刚性需求，相信也不会急于通过美元债的方式融资，毕竟民营房企投资拿地也没有完全恢复，融资需求没有那么迫切。"
相较之下，投资人对具有央国企背景的房企表现出更强的信心。
如华润置地的离岸人民币 58.5 亿元定期贷款融资协议，其中就约定华润集团的特定履行责任——如果华润集团不再为拥有华润置地股本不少于 35% 实益拥有权及控股权（直接或间接）的单一最大股东，或华润集团从实际角度而言并无能力或不再有能力控制华润置地股东委任董事加入华润置地董事会，即构成违约事件。
这是境外融资中常见的一类条款，尤其在母公司或大股东信用较好时，融资方常以 " 母公司背书 " 的方式获取更低利率或更高额度的贷款。这也说明，华润集团的控股地位和管理控制力，是投资人愿意提供贷款的关键因素之一。
从整体趋势看，房企近期融资环比小幅增长，但仍未摆脱低位运行态势。
克而瑞统计数据显示，今年 5 月，65 家典型房企的融资总量为 335.71 亿元，环比增长 17%，单月融资总量创今年新高，但同比仍下降 44.7%。今年 1-5 月，65 家典型房企融资总量为 1463.1 亿元，同比下降 35.3%。值得注意的是，这是在低基数背景下的大幅下滑。2024 年 65 家典型房企融资总量为 4629 亿元，同比下降 31%，已连续四年下滑，创近六年新低。
根据克而瑞监测，2025 年房企到期债务规模达 5257 亿元，其中第三季度是偿债高峰，到期规模约 1574 亿元。
" 改善营运现金流是令开发商复苏的更持久方法，因此如果有新政策刺激房地产的销售会更加人振奋 "，摩根大通的一份研报指出。
