威马汽车，正式卷土重来？
最近几天，在深圳市罗湖区的一家宝能汽车展示中心里，出现了两台威马展车，一黑一白，分别为威马 E.5 和威马 EX5。宝能汽车内部人士通过媒体渠道透露，宝能汽车已经完成对威马的 " 收购 "，双方正处于生产资质等资产交接的过程中。
图源：威马
两个深陷困境的车企，在负债累累的绝境中走到了一起。
威马，曾经的 " 造车四小龙 " 之一，与蔚来、理想、小鹏齐名，如今负债超过 203 亿元；宝能，曾斥巨资收购观致汽车，自身被执行金额已超 120 亿元，员工讨薪事件频发。
这场被业界称为 " 负负得正 " 的联姻，究竟是绝地求生的背水一战，还是资本游戏的又一场泡沫？
时间拨回 2019 年，那是威马汽车的高光时刻。作为造车新势力的头部企业，威马年销量冲到造车新势力第二名，累计融资超过 410 亿元，背后站着腾讯、百度、红杉等资本巨头。
那时的创始人沈晖意气风发，这位曾帮吉利收购沃尔沃的汽车界老兵，坚持自建工厂、不搞代工模式，产品质量在车主中赢得 " 电车中的桑塔纳 " 美誉。有车主 2018 年购买的威马 EX5 行驶 30 万公里无大修，成为品牌可靠性的生动注脚。
然而高光转瞬即逝。由于资金链断裂、产品竞争力不足、售后体系崩溃等一系列问题，威马在 2023 年彻底停摆。截至 2023 年 3 月，威马负债总额高达 203.67 亿元，而资产总额仅为 39.88 亿元，资不抵债情况触目惊心。
2023 年 9 月 10 日，沈晖发布微博 " 这周出差去了慕尼黑，然后纽约。好事多磨，静待花开 "。原本看似一条普通的出差感言，背后隐藏的竟是一个已经渐行渐远的帝国的崩塌。
图源：微博
1412 家债权人追债总额达 442 亿元，拖欠员工薪资 4000 万元、供应商货款 17 亿元。曾经的市场宠儿，沦落到 APP 无法连接、车机卡顿、售后瘫痪的境地，引发车主集体维权，品牌口碑彻底崩塌。
当我们以为威马的故事迎来终局的时候，2025 年初，威马破产重整迎来转机。1 月的债权人会议通过了重整计划草案，深圳翔飞汽车销售有限公司成为主要战略投资人，承诺投入超过 100 亿元。
表面上看，威马迎来了白衣骑士，但企查查数据揭示了更深层的关联：深圳翔飞成立于 2023 年 9 月，其法人代表黄晶同时是昆山宝能汽车的实际控制人。而深圳翔飞的股东深圳凤宇企业的法人代表张晓，不仅担任宝能新能源汽车集团的董事，还手握多家宝能系汽车销售公司的实权。
答案很显然，拯救威马的 " 白衣骑士 "，就是宝能。
不过，宝能也自身难保，宝能 2017 年以 66.3 亿元收购观致汽车 51% 股份后，观致销量从年销 6.2 万辆暴跌至几乎归零。自创品牌悠宝利至今未见量产车，多地新能源基地项目烂尾或被政府收回。在 2023 年底，宝能汽车就被列为被执行人了。公开资料显示，今年 5 月宝能汽车又新增加了一条被执行人信息。截止到目前，宝能汽车的被执行总金额已经超过了 120 亿元。
巧的是最近几天，已经沉寂了很久的宝能汽车也刷了一波存在感。6 月 17 日，宝能汽车官方发布声明，称有媒体歪曲事实恶意报道，发布了宝能汽车以及其关联公司发布了解散、清算公告，扰乱网络秩序严重侵害了宝能汽车的合法声誉。
宝能汽车官方还表示，公司经营一切正常而且还有新车即将上市。看来接下来确实有新动作。
不过，对于这两家公司的抱团，网友并不买账，有网友犀利评论 "两个瘸子互相搀扶，喊着要一起跑马拉松。"、" 宝能造车就像渣男谈恋爱，口号喊得震天响，实际行动一点没有。"
在今年 1 月 21 日，威马汽车科技集团有限公司重整案债权人会议以网络视频方式召开，从威马提供的重整计划（草案）中描绘了一幅令人瞠目的蓝图：
2026~2027 年，新威马将加大研发投入构建全产品谱系，每年 1~2 款投入车型；计划 2027 年年销量超 60 万辆，初步形成规模化发展趋势。2028~2029 年，新威马将会有 10 款全新车型投入全球市场，覆盖高端、中端及经济型市场。2029 年，新威马全球市场计划年销量超 100 万辆，年营收超 1100 亿元。
这些数字放在行业背景下看，确实有点 " 魔幻 "。从 ICU 出来就喊百万销量，如同要求一个刚出院的病人明年去跑马拉松。
假如威马真能回归市场，技术断层是首要挑战。
威马的技术优势停留在 2021 年，其车型搭载的智能驾驶技术在当时还算领先，但如今已被华为、小鹏等企业的城市 NOA 系统远远超越。更致命的是，核心技术团队因破产重整已大量流失，想追上同行很难，想重组团队更难。
在新能源市场竞争白热化的当下，消费者对 " 复活品牌 " 的容忍度极低。比亚迪、吉利等传统车企年销超百万辆，小米 SU7 上市一年销量突破 15 万辆，威马若无法在产品力上实现显著提升，难以在存量市场中分得一杯羹。
2025 年的中国新能源汽车市场已进入 " 压强赛 " 阶段。比亚迪凭借技术实力牢牢占据中端市场，华为、小米则以生态优势快速切入高端领域。理想、小鹏、零跑等新势力也纷纷找到了自己的节奏，在这个修罗场上，中小玩家的生存空间被急剧压缩。
如今宝能与威马计划利用威马已有的欧盟认证和出口渠道，在以色列、土耳其等海外市场获取现金流。但现实是比亚迪、小鹏等中国品牌已在海外建立完善销售网络，海外市场同样红海一片。
抛开资本迷局，威马手中仍有几张底牌。温州工厂具备 10 万辆产能基础，只要资金到位，重启生产并非天方夜谭。威马积累的行业经验、生产资质、渠道资源，为复活提供了一定基础。
即便如此，如今的电动车市场，没有 " 杀手锏 " 的威马新车，一个刚从破产泥潭爬出的品牌，凭什么让消费者赌上真金白银？汽车市场第二季的剧情比第一季更残酷，这场重组的本质，并不是绝地求生的背水一战，而是两个 " 困难户 " 试图通过资源拼凑，延续生存罢了。
威马与宝能的 " 弱弱联合 " 并非孤例。行业整合大潮下，中国车圈正形成 " 强者独自来往，弱者抱团取暖 " 的态势。
特别是在进入 2025 年之后，威马汽车、知豆汽车、雷丁汽车、高合汽车等多家知名造车新势力均通过抱团的方式释放了回归信号。
5 月 22 日，一家名为江苏高合汽车有限公司的汽车制造企业成立，注册资本 14326.65 万美元，出资方为 EV Electra Ltd. 和华人运通（高合母公司），两家公司分别持股 69.8% 和 30.2%。公开资料显示，EV Electra 创立于 2017 年，是中东和阿拉伯世界的第一家电动汽车公司；在加拿大、意大利、德国、土耳其和中国都有业务。
种种迹象表明，高合汽车的复工复产正在快速推进。
图源：高合汽车
不止是高合，在吉利汽车、爱玛科技、金沙江联合创投等资本助攻下，知豆汽车也完成重组，2025 年 3 月宣布，知豆彩虹长续航版新车即将上市，欲与五菱 MINI EV、长安 Lumin、吉利熊猫、比亚迪海鸥等瓜分 A00 级汽车市场。
雷丁汽车也开始涅槃重生，3 月 21 日，雷丁汽车官方曝光新车型，并提示预计于今年下半年上市，同时披露后续的新车规划。显然，雷丁汽车重组工作已取得突破性进展，据市场爆料，雷丁汽车已进入到正常的库存周转阶段，重返市场信心坚定。
不过这不代表这些死而复生的新势力有 " 生还 " 的一线生机，复活的最大障碍不是钱也不是产能，而是消费者的信任。这场 " 信任重建 " 之战的残酷性，远超技术研发与产能恢复的挑战。
以威马为例，威马的信任崩塌始于一场系统性用户权益灾难。2023 年停摆后，其服务体系全面崩溃，硬件陷入了 " 植物人 " 状态，电池故障无法更换、车身部件断供，有车主反馈 " 转向机异响维修排队 9 个月无果 "，车机系统更是停服导致导航失效、远程控车功能瘫痪，部分车辆彻底沦为 " 废铁 "。
（图源：社交网络 ）
即便宝能解决所有历史遗留问题，消费者也就对 " 破产品牌 " 有条件反射式排斥。
首先如上文所说，技术落后是铁铮铮的事实，其次是二次暴雷担忧：宝能自身欠薪、土地收回等负面新闻不断，用户怀疑 " 今日购车，明日破产 "。
而最致命的是，价值认同缺失，新能源消费已从 " 功能购买 " 升级为 " 身份认同 "，开比亚迪是支持国货，开特斯拉是科技信仰，开威马却得不到任何情绪价值。
对于消费者而言，" 威马 " 二字所代表的，已远非一个品牌，而是一场噩梦般的信任崩塌。无法维系的车辆、消失无踪的售后、以及被彻底辜负的期待。宝能更是为这份 " 新生 " 蒙上了浓重的二次暴雷阴影。技术断层、品牌污名、信任赤字，每一道都是比百亿资金更难逾越的鸿沟。
当 " 破产重组 " 成为品牌基因的一部分，当 " 能否活过明天 " 成为消费者购车时的首要顾虑，再宏大的销量蓝图、再诱人的海外故事，都显得苍白无力。
