作者 | 钟艺璇
编辑 | 乔芊 杨轩
36 氪独家获悉，美国私募股权机构 KKR 拟收购一家中国饮料公司 85% 股权，猜测是大窑饮品。" 这笔交易谈了一年。" 一位接近交易的知情人士告诉 36 氪。
对此消息，大窑方面回应 36 氪称：不予置评。
另据 36 氪了解，2024 年，大窑营收在数十亿元左右。
此前有消息称，大窑饮品正筹备最快 2025 年下半年在香港的 IPO。从目前的结果来看，与许多想趁着市场行情不错扎堆上市的消费公司不同，大窑的创始团队选择了另外一条路。
作为并购起家的老牌 PE，KKR 素有 " 华尔街收购之王 " 之称，行业内评价其 " 出手稳健、不讲故事 "，也是全球历史最悠久、经验最丰富的私募股权投资机构之一。
大窑饮品是近年来增长迅猛的一家国产饮料公司，2014 年，大窑决定从 " 两乐 " 巨头一直忽视的餐饮渠道切入，自此在中国饮料行业撬开了一道裂隙。
餐饮向来是个易守难攻的渠道——它分散性极强，甚至需要经销商点对点一一敲开；另外，一家餐饮门店的饮料柜空间十分有限，除去标配的可乐、雪碧、啤酒以及地方性强势品牌外，留给新品牌的点位极少。
在这些前提下，大窑能攻下餐饮渠道并不容易。2023 年，大窑饮品在接受 36 氪访谈时曾提到，大窑目前 70% 以上的销售额都来自餐饮渠道。
官网资料显示，大窑旗下的全国经销商已超千家，百万家零售终端，遍布 31 个省、自治区、直辖市。一位饮料品牌创业者曾告诉 36 氪，早在 2022 年，大窑在西北某城市的全渠道销售额已经超过可口可乐，局部挑战成功可乐的霸主地位。" 另外，大窑挺进五环内也是一个重要分水岭，它一度打破了北冰洋在北京牢不可破的神话。"
至于这笔交易，本身也蕴含着 " 错位 " 的意味。在市场避险情绪浓厚之际，KKR 却逆势抄底。2025 年一季度，KKR 募集到 305.40 亿美元的新资本，其总资产管理规模进一步增至 6640 亿美元，同比增长 15%。KKR 联席 CEO Scott Nuttall 在财报会上称，"KKR 从 1976 年成立至今，经历了许多周期和混乱。根据我们的经验，正是这样的时期会产生一些非常有吸引力的投资机会。"
一位 KKR 投资人曾分享过他们如何 " 投资中国 "，核心是跟着中国 " 产业发展阶段 " 去投资。历史上，KKR 投过农业食品领域的中粮肉食，投过受益于城市化进程的雷士照明、海尔，也投过移动互联网浪潮中的字节跳动。
" 疫情之后，美元基金几乎没有在中国做过大型并购，这个项目或许意味着风向的转移，对中国消费行业的看法变化。" 一位消费投资人对 36 氪说。
2023 年，在谈及目标时，大窑称自己要用五年时间走向全国市场。但在中国，老牌汽水做全国性品牌还尚未有成功的先例。对于大窑而言，KKR 所具备的产业资源和管理能力，或许是它从餐饮渠道挺进 KA 渠道，从区域化品牌到完成自己的全国化目标的一次机会。
