本文来源：时代周报 作者：时浩
又有发起式基金宣告清盘。
6 月 21 日，万家基金发布公告，因触发基金合同终止条款，万家新能源主题混合型发起式于 6 月初进入清算期，日前已完成清算。
万家新能源主题混合型发起式成立于 2022 年 5 月 31 日，截至 2025 年 5 月 31 日该基金总计份额 A、C 类共计 0.35 亿份，资产总额合计 0.26 亿元。
业绩与规模的悖论
2025 年以来，发起式基金成为清盘高发区。Choice 数据显示，截至 2025 年 6 月 22 日，在年内清盘的 131 只基金中，41 只为发起式产品。仅在 6 月份，发布清盘公告的基金数就达到 15 只。
在已经清盘的产品中，不少基金以新能源、医药为主要投资方向。过去三年，受市场行情等因素影响，上述板块跌幅巨大，清盘时不少基金净值已经腰斩。
以万家新能源主题混合型发起式为例，该基金 C 类份额成立于 2022 年 5 月末，正值新能源市场高点。2022 年 12 月，万家新能源主题混合型发起式新增 A 类份额产品，当年末该基金份额合计 8000 万份，对应净值约为 8000 万元。
不同于重仓光伏企业的新能源产品，该基金自成立初始选择将投资重心放在以比亚迪、理想汽车等为代表的新能源车企及相关产业链方向。2023 年 7 月，担任万家新能源主题混合型发起式的基金经理欧子辰跳槽至永赢基金，任期内累计回报 5.39%，此后该基金交由刘林峰负责。
市场持续下跌叠加基金经理变更，让这款本就规模不大的基金遭遇了大量份额的赎回。根据基金定期报告，仅在 2023 年第三季度，该基金份额合计减少了 2000 万份。此后一年多时间里，其产品份额持续被市场赎回，截至 2025 年 5 月末只剩下 3600 万份，产品净值在刘林峰任期内下跌近 40%。
发起式基金 " 生死线 "
业绩并非决定发起式基金是否清盘的唯一要素。
相较普通类别产品，发起式基金的成立门槛更为宽松。产品形式上，发起式基金是由基金公司股东、高管、基金经理等承诺认购一定金额并持有一定期限的产品。发起资金认购金额不低于 1000 万元，持有期限自基金合同生效之日起不低于 3 年。
然而，退出机制上，若成立三年后基金规模低于 2 亿元，则会触发基金合同终止，强制清盘。
自 2022 年三季度起，全市场共成立 196 只发起式基金。截至 2025 年第一季度末，仅有 90 只基金规模超过 2 亿元，余下的 106 只基金中，超过 70 只规模低于 5000 万元，40 只规模不足 2000 万元，部分产品规模更是不到 1000 万元。
成立满三年时的规模成为发起式基金的一道坎。6 月 13 日，富荣医药健康混合发起式发布提示性公告，其中提及，若月末基金规模仍低于 2 亿元，将触发清盘。
富荣医药健康混合发起式成立于 2022 年 6 月 28 日。在医药行业大跌的 2023 年，该基金曾以不到 5% 的净值回撤，在全市场 4208 只基金中排名第 531 位。但在 2024 年，其回撤幅度达到 19.40%，同期同类基金涨幅为 3.38%。
富荣医药健康混合发起式的基金经理李黄海，自 2015 年 11 月升任基金经理起至今已经接近 10 年。投资风格上，李黄海在管理富荣医药健康混合发起式期间持仓较为分散，不倾向于依赖单一个股。基金前十大重仓股占基金净值比例基本维持在 20% 左右，相应的，他管理下的基金换手率较高，多个报告期达到 10 倍。
今年以来，受益医药市场整体回暖，截至 6 月 22 日富荣医药健康混合发起式 A、C 类份额年内涨幅分别为 13.59%、13.37%，同类排名均位于前 10%。但在规模端，截至 2025 年一季度末该基金规模合计仅有 0.13 亿元，若不发生大额申购，该基金清盘的命运恐难以避免。
即使业绩表现突出，倘若成立初始时主要是为机构定制的特定类型产品，当机构大额赎回后，产品依然难逃清盘的结局。如富国权益投资部权益投资总监孙彬管理的富国融泰三个月定开混合发起式，就曾因份额已基本全部被机构赎回，最终在开放期结束后规模低于 5000 万元，触发清盘条款。
上海某公募基金品牌负责人向时代周报记者表示，过去几年，受资本市场波动及募资难度加大影响，部分基金公司倾向于选择发行条件更为宽松的发起式形式来设立基金，希望凭借短期业绩表现吸引投资者，从而做大产品规模。但现实情况是，由于全市场基金数量过多，产品同质化现象严重，多数此类产品的最终结局往往不尽如人意。
