股息率超 4%，市盈率只有 15PE，国内最大的速冻食品公司赴港上市！

6 月 11 日，安井食品通过港交所聆讯，上市在即！ $ 安井食品 ( 603345 ) $

安井食品是国内最大的速冻食品公司，市场份额为 6.6%，远高于第二名 3.3% 的市场占有率：

安井食品的业务涵盖了三大品类：速冻调制食品、速冻菜肴制品及速冻面米制品：

旗下品牌以 " 安井 " 为核心，辅以自有品牌 " 冻品先生 " 及 " 安井小厨 "，连同战略性收购的品牌 " 洪湖诱惑 "、" 柳伍 "、" 功夫食品 " 等共同组成的品牌组合。

于 2024 年，安井食品拥有 39 个营收超过人民币 1 亿元的大单品：

从业绩上看，安井食品去年收入 151 亿，同比增长 7.7%，净利润 14.8 亿，同比增长 0.5%：

安井食品的盈利能力较为稳定，2024 年毛利率为 23.3%，净利率为 10%：

分业务来看，速冻调制食品贡献了 51.9% 的收入，其次是速冻菜肴制品的 28.8%、速冻面米制品的 16.3% 及其他：

从今年一季度业绩来看，安井食品基本面有所恶化，其中，一季度收入为 36 亿，同比下滑 4%；净利润 3.9 亿，同比下滑 10%：

对此，安井食品给了 2 个理由：

一是 2025 年第一季度整体消费环境相对疲弱，加上暖冬的影响，导致火锅食材的消费有所下降；

二是 2024 年及 2025 年的农历新年时间不同。由于 2025 年的农历新年是在 1 月底，安井食品的客户在 2024 年的最后一个季度开始囤积产品；而 2024 年的农历新年接近 2 月中旬，公司的客户在 2024 年 1 月份就开始采购以备存货。农历新年的时间差异导致 2024 年第一季度的销售额更高。

虽然春节错期导致季度业绩波动，但不可否认，安井食品的增速明显滑坡，从股价走势上也能看出疲软态势：

业绩低谷，A+H 概念在海天味业、三花智控上市破发后也有所熄火，安井食品此时赴港上市真是凶多吉少。

但是，安井食品目前的市盈率只有 15 倍，处于历史低位：

与此同时，作为消费品公司，安井食品现金流较好，分红比例在 60% 左右，目前的股息率超过 4%：

因此，只要公司业绩不再恶化，当前股价就是底部区域，只是，不知道何时才能恢复增长，毕竟当前国内处于通货紧缩状态，消费品公司普遍下行，CPI 已经连续多月维持在 0% 附近。

除此之外，外资通过沪深港通持有安井食品流通盘的比例从之前 11% 的高位回落到 5% 以下：

由此来看，安井食品港股上市很难得到外资认可，如果折价幅度不够大的话，恐怕会步海天味业、三花智控的后尘！

目前，可供参考的同类公司并不多，但饮料类 A+H 公司港股折价在 20%-60% 左右，安井食品 A 股市值仅 223 亿，远低于海天味业、青岛啤酒、中国中免，高于安德里果汁，折价率或在 30% 左右： $ 海天味业 ( 03288 ) $ $ 青岛啤酒股份 ( 00168 ) $ $ 中国中免 ( 01880 ) $ $ 安德利果汁 ( 02218 ) $