618 购物节表现总结
618 购物节期间 GMV 达 355 亿元人民币，同比增长 35%，比 2024 年双 11 高出 11%
这一表现符合预期，相当于 GSe 预测的 2Q25 中国智能手机和 AIoT 收入的 71%
历史对比：2024 年 618 占比 69%，2023 年 618 占比 59%，2024 年双 11 占比 66%
在京东平台国内品牌中销量和 GMV 均排名第一
10 大畅销机型中占据 4 席 ( Redmi K80、Redmi Turbo 4 Pro、Redmi 14C 和 Redmi Note 14 Pro )
超高端市场 ( 6000 元以上 ) 表现强劲，小米 15 Ultra 进入前十
折扣水平与去年持平，平均折扣约 19% ( 不考虑国家补贴 ) ，考虑补贴后可达 33%
AIoT 产品表现：
智能家电销售增长显著：空调 ( +52% YoY ) 、冰箱 ( +62% YoY ) 、洗衣机 ( +63% YoY )
电视和显示器销售分别增长 24% 和 90%
厨房炉具销售增长 150%
服务能力提升：高峰日安装量增长 20%，享受安装服务的消费者增长 27%
市场竞争分析
市场份额变化：
小米在中国市场份额连续三周 ( 5 月 18 日、5 月 25 日和 6 月 1 日当周 ) 扩大，为一年来首次
苹果通过额外 100 元 ( 5% ) 的折扣扩大市场份额
在 0.5-1k、1-1.5k、1.5-2k、2-3k、3-4k、4-6k 和 6k+ 七个价格区间中，小米在 70 款畅销机型中占据 15 款
未来产品计划
即将发布的产品：
汽车：YU7 系列 ( 重点关注前 30 分钟至 24 小时订单量 )
智能手机：小米 MIX Flip 2 和 Redmi K80 Ultra
便携式 AIoT：
小米 Pad 7S Pro ( 搭载 XRING O1 SoC，对标 iPad Air )
Redmi K Pad ( 搭载联发科 Dimensity 9400+ SoC，对标 iPad mini )
Mi Band 10、Mi Watch S4、Mi OpenWear Stereo Pro
可能发布小米首款 AI 眼镜 ( 预计将引发科技巨头在 2H25 的一系列产品发布 )
Mijia AC Pro Healthy Wind
吸尘器 M40 S
地板清洁器 4 Max
吹风机 Pro
AI 眼镜市场
中国智能眼镜市场 2025 年增长 116% 至 494k 台，智能音频眼镜增长 197%
IDC 预测 2025 年中国智能眼镜出货量将达到 290 万台，其中智能音频眼镜 216 万台
价格分布：1 月 -2 月期间约 60% 在线销售为无摄像头眼镜
零售价分布：主要集中在 1,000-1,500 元区间
估值
当前股价：53.80 港元
2025E 收入预测：4786.6 亿元 ( +30.8% YoY )
2025E EBITDA 预测：525.6 亿元 ( +70.5% YoY )
以未来 12 个月的预测市盈率（Forward PE）31.4 倍
