三年累亏 5.68 亿元，AI 云公司 PPIO 派欧云冲刺港股 CEO 要圆上市梦

PPIO 派欧云联合创始人、董事长、CEO 姚欣

6 月 20 日晚，PPTV 创始人姚欣带着创办的新公司 PPIO 派欧云（上市公司主体 PPLabs Technology Limited）正式冲刺港交所，工银国际、申万宏源为联席保荐人。

成立于 2018 年的 PPIO 派欧云，是国内一家独立分布式云计算服务商。所属上市主体 PPlabs Technology Limited 则是 2019 年 5 月 6 日注册成立为一家根据开曼群岛法律注册成立的获豁免有限公司。

PPIO 联合创始人、董事长、CEO 姚欣曾是 PPTV 创始人，为连续创业者。

2005 年，姚欣在华中科技大学读研时创办网络视频平台 PPTV（上海聚力传媒技术有限公司），比谷歌的 YouTube 还早 1 年，在行业声名鹊起，PPTV 累计募资超 7 亿美元。2014 年，姚欣将 PPTV 出售给苏宁，一度淡出公众视野。

2016 年 6 月，姚欣加入风险投资机构蓝驰创投担任风险合伙人，彼负责项目尽职调查、投资和管理，并于 2017 年 8 月 -2023 年 8 月担任南京我乐家居股份有限公司（603326.SH）独立董事。

PPIO 派欧云为姚欣的二次创业，先后获得百川智能创始人王小川、前微软 Azure 中国总裁申元庆等人天使投资，随后还有创世伙伴资本 CCV、磐霖资本（Panlin Fund）等机构入股。5 月 29 日，PPIO 对外宣布获港投公司支持。

招股书显示，2025 年 4 月，PPIO 派欧云完成 B 轮融资，分别收到来自 Harvest Oriental 及 LCV Pathfinder 为数 1100 万美元及 1000 万美元的投资。

招股书显示，PPIO 派欧云执行董事分别为姚欣、王闻宇、李哲；非执行董事为姚欣的妻子吕姗姗女士，独立非执行董事分别为何翠萍、孔杰、姚希。

IPO 前，吕姗姗直接持有 PPIO 股票比例为 28.52%，与姚欣通过 Ant Colony 旗下 PP Future 持股 11.41%，通过 Ant Colony 旗下 Water Seven 持股为 10.68%，姚欣夫妇共持股 50.61%（包括投票权）；PPIO 联合创始人、CTO 王闻宇通过 JayaSkypiea 持股为 11.41%。

业务方面，PPIO 派欧云始于边缘云计算服务领域，因为姚欣团队发现海量的算力需求与分散且尚未充分利用的算力供给之间存在重大错配。2023 年，随着 AI 大模型技术的快速发展，带来 GPU 算力及 AI 推理需求激增，PPIO 派欧云开展 AI 云计算服务。

目前，PPIO 派欧云主要提供边缘云服务、AI 云服务两个板块，合作伙伴包括国内移动联通电信三大运营商、阿里云等。

自从 AI 基座模型转向 AI 推理模型，市场对于边缘云和 AI 云需求不断增加。灼识咨询数据显示，按收入计，中国边缘云计算服务市场的规模预计至 2029 年将达 370 亿元，2024 年至 2029 年的复合年增长率 22.9%；2029 年，全球 AI 云计算服务市场的规模将达 4277 亿元，2024 年至 2029 年的复合年增长率 68.5%。

PPIO 派欧云在招股书中称，公司是最早推出 AI 云计算服务的中国独立提供商之一，于 2025 年 5 月每日平均 token 消耗量达 1419 亿，跻身两大中国独立 AI 云计算服务提供商之列。

截至 2024 年 12 月 31 日，PPIO 派欧云的算力网络覆盖全球 1200 多个县市，包含 4000 多个计算节点；PPIO 派欧云 AI 云计算服务在全球拥有超过 12 万个注册开发者，而于往绩记录期间后，PPIO 派欧云的 AI 云计算服务增长迅速，日均 token 消耗量由 2024 年 12 月的 271 亿增加至 2025 年 5 月的 1419 亿。

作为一家 AI 赛道的先进技术公司，和其他公司一样，PPIO 派欧云仍处于亏损状态，但累亏规模低于其他云计算服务商。

招股书显示，2022 年、2023 年、2024 年，PPIO 派欧云营收分别为人民币（下同）2.86 亿元、3.58 亿元、5.58 亿元，复合年增长率 39.7%，去年收入同比增长 55.7%；毛利分别为 4616 万元、6352 万元、6885 万元；毛利率分别为 16.1%、17.7%、12.3%；产生亏损额分别为 8500 万元、1.894 亿元、2.935 亿元。

经计算，报告期的三年内，PPIO 派欧云累计亏损额约 5.68 亿元。主要原因归因于往绩记录期间可转换可赎回优先股的公允价值亏损及股份支付费用、研发及服务网络扩张的重大投资。

招股书显示，公司经调整后净亏损分别为 3913 万元、3708 万元、6162 万元，净亏损总额约 1.38 亿元。

PPIO 派欧云在招股书中表示，公司未来实现盈利及产生正经营现金流量的能力将取决于多项因素，包括开发新技术、提升用户体验、制定有效的变现策略、有效及成功竞争，以及通过提高运营效率持续以具成本效益的方式增加我们的用户基础及收入的能力。公司亦预计，随着继续扩大业务及运营（特别是我们的 AI 云计算服务），销售成本及经营开支在可见未来将进一步增加。此外，公司预期将因成为上市公司而产生大量成本及开支。倘无法产生足够收入或有效管理我们的成本及开支，未来可能会继续产生重大亏损及净亏损可能较过往年度有所增加。" 因此，我们无法向阁下保证我们将在未来实现盈利或产生正经营现金流量 "。

具体业务看，2024 财年，PPIO 派欧云来自边缘节点服务收入为 3.91 亿元，占比为 70%；来自边缘 CDN 收入为 1.57 亿元，占比为 28.1%；来自 AI 云计算服务收入为 1039 万元，占比为 1.9%。

研发投入层面，招股书显示，2022 年 -2024 年，PPIO 派欧云分别就边缘云计算服务产生重大计算资源成本 2.238 亿元、2.788 亿元、4.486 亿元；研发开支分别为 4140 万元、6780 万元及 8630 万元，分别占同年收入的 14.5%、 18.9% 及 15.5%。公司强调，" 我们的技术实力及基础设施对我们的成功至关重要。我们一直在优化及扩展我们的基础设施，并加大对研发工作的投入。"

值得一提的是，PPIO 通常向边缘云计算服务客户授予一至三个月的信贷期，因此面临来自相关客户的信贷风险。截至 2022 年、2023 年及 2024 年 12 月 31 日，公司贸易应收款项分别为 7260 万元、9090 万元及 1501 万元；贸易应收账款周转天数分别为 90 天、83 天及 79 天；分别录得净流动负债 2.402 亿元、4.387 亿元、7.384 亿元；净负债 2.154 亿元、4.039 亿元、6.958 亿元。

截至 2024 年 12 月 31 日，PPIO 派欧云持有的现金及现金等价物为 1.14 亿元。

事实上，遗憾的是，PPTV 时期姚欣没有走进 IPO 上市之路，而如今二次创业，姚欣的 PPIO 派欧云将有望圆敲钟之梦。

姚欣曾对外表示，创业过程中总会有大起大落的经历，坦然面对就好。其实现在投资人非常看好有过失败经历的连续创业者，因为他们一路走过来的经历，以及交过的学费都是非常宝贵的财富。这其实也是社会进步的一个标志，大家都能以更加宽容的心态去包容曾经失败过的人。

姚欣向笔者表示，算力需求和使用不平衡是一个长期存在的问题。从未来算力构成来看，95% 是推理算力，5% 是训练算力，但这 95% 也不会出现一家独大局面。

姚欣认为，未来三年，AI 大模型推理成本或将下降 1000 倍以上，在计算资源成本高昂而需求暴增的市场格局下，分布式算力将成为引领下一轮发展的重要推动力。同时，未来两年，中国 AI 会进入到 " 免费应用 " 时代，即 AI 推理成本会低于 AI 应用通过广告或增值服务的变现收入，不向用户收费，就能免费实现 AI 应用。

（详见前文：

《对话姚欣：如果按 DeepSeek 高达 545% 成本利润率，全行业就都别干了》《" 算力版滴滴 " 发布 AI 云新品，PPIO CEO 预测三年模型推理成本将下降 1000 倍》）

展望未来，AI 正在进入一个由智能体 AI 和具身智能所定义的新阶段，在这个阶段中，模型拥有更大的自主决策权，并与物理世界进行更深入地互动。这些应用程序要求更复杂及持续的推理过程，因此推理时间更长，计算工作量也呈指数级增加。这种转变的一个关键指标是大语言模型的每日平均 token 使用量，其量化了推理需求。数据显示，全球每日平均 token 使用量于 2023 年 12 月至 2024 年 12 月增长近 10 倍，由 3 万亿增长至 30 万亿。预计到 2029 年 12 月，有关数字将超过 3000 万亿。

据悉，此次 PPIO 派欧云 IPO 上市所募集金额主要用于提升分布式云计算服务技术能力、升级多模态 API 平台；巩固业务地位、扩大业务范围以增加市场份额；用于公司海外扩张，特别是在成熟市场及潜力尚未开发的新兴市场，以及用于营运资金及一般企业用途等。

" 成熟的创业者一定会从市场角度看技术，而不是单纯地钻研技术。技术成熟趋势可见，但时机难测。能做的就是等待成熟周期的到来。" 姚欣表示。（本文首发于钛媒体 App，作者｜林志佳，编辑｜盖虹达）