影石敲钟上市时创下了 70 倍 PE 的市值，6 月 18 日影石市值继续大涨逼近 800 亿元，资本市场再次一片狂欢。
不同于其他公司上市后普发福利红包的热闹与喧嚣，影石公司内部的气氛却一如既往的平静与忙碌，员工该赶项目的赶项目，该加班的加班。不同的是，所有人都因为影石换了一种身份而备受瞩目。
" 上市这件事情和结婚一样，意味着自己的义务变了。虽然兴奋，但是身上的担子更重了。"JK 在采访里提到。
雷峰网了解到，近两个月来，影石进行了一轮较大范围的组织架构调整，将多条产品线进行重新整合。（多番调整下影石有何变化，欢迎添加微信 qqw_501 一起交流。）
年初至今，影石的团队规模扩充了不少，调整的过程虽有些波折，但对内部来说，这场变化也是为了让员工快速适应影石的成长与规模化，从而去应对 " 三家争霸 "。
" 影石今年压力最大，前有 DJI，后有追觅，都在布局全景相机。有一次 JK 语重心长地说，我们需要全面备战。" 一位影石员工说道。
赛道内一眼望去全是实力雄厚的对手，影石的处境比想象中的艰难，而 IPO 只是一个分水岭。如果说，以前的影石需要证明自己能稳定盈利，那么现在的影石则至少需要回答市场三个关键问题：
屋子里的大象来势汹汹，影石怎么应对？
影石到底值不值 70 倍的 PE，未来是否能守得住自己的市场份额？
竞争如此焦灼，管理层是什么思考的？
DJI 兵临城下，影石如何应对？
" 今年 JK 在年会上承认，在 DJI 面前他们确实还是弟弟。"
承认归承认，JK 也同时在内部放话：战术上重视，战略上升维，做好打硬仗、跑马拉松的准备。他认为就像人跑马拉松，那个伴跑的人或领跑的人还是很重要的，竞争对手给到你的启发远大于从你手上剥夺的东西。
影石备战的第一步是先发制人。
Insta360 X5 在 4 月抢先发布，这距离上一代产品 X4 发布仅过去一年的时间，要知道此前 X2、X3 两代的产品周期基本都是两年。
另一边，影石进一步强化产品和品牌营销，让消费者形成认知：全景就是 Insta360 的天下。
今年 2 月以来，影石开始不遗余力为产品造势，小到运动相机出了个手柄配件，大到发布新的全景相机 X5，通过广告投放加大了对目标消费者的市场渗透。
坊间流传，今年 Insta360 X5 的广告预算比以往高出不少。雷峰网了解到，X5 的广告营销基本覆盖了各个渠道的 KOL。凭借全新的产品，在大幅度的广告投流下，影石 X5 发布初期就取得了比较可观的销量。（大规模投放下 X5 销量情况如何，欢迎添加微信 qqw_501 一起交流。）
至少目前来看，影石的策略是有章法的。影石网罗了硬件 3C 领域绝大多数的 KOL，只要有新的 KOL 开始冒头，都会被影石抢先签下。在长期重视营销的结果下，影石逐渐形成了一套围绕 KOL 的营销方法论。
而对面的 DJI 在营销上的态度始终模棱两可，时而强、时而弱。
此前坊间有说法称，营销曾经是 DJI 的盐碱地，公司不开展会，汪滔也不会在公众露面，市场他也不愿意投，品牌也不投。因为汪滔算不清楚这笔账的投入和产出比，算不清楚他就不投。
" 汪滔不愿意给 KOL 花钱，他觉得这些人什么都没干躺着就赚了 DJI 的钱，谁都不能躺着赚我的钱。"
熟悉 DJI 的人士李洋向雷峰网透露，2020 年以前 DJI 是比较重视 KOL 营销的，很多渠道的 KOL 都投了。谢嘉走了之后，这些合作项目就都停了。
很长一段时间里，DJI 的市场团队一度是最没有存在感的部门，人手凋零，没几个人。
对这些人来说，要想在汪滔那里拿到市场预算，就得向汪滔证明这些预算投了出去能得到多少钱的回报，这个问题没有人能回答出来。也因此，DJI 的市场人员阵亡率很高。
某种程度上，DJI 不太重视营销与它在无人机市场的强势领导地位有关，汪滔认为只要产品领导力在，营销就是可有可无的。但当 DJI 开始不断拓新品类，竞争对手的战力指数也更高时，几乎没有人能忽视营销的 buff。
意识到潜在的威胁后，现在的 DJI 也一反常态，通过加大市场营销投入，穷追不舍。2024 年火爆全网络的 Pocket 3 拍摄 Vlog 热潮背后，就有 DJI 的推波助澜。
此外，去年 DJI 开始疯狂扩建市场团队、大幅度投入营销预算，并且全面开启了与影石在硬件 3C 领域 KOL 上的争夺战，广告投放规模数量级提高。
营销是面子，产品才是里子。
在与 DJI 的这场战争里，拿捏住了营销的影石，也在产品上花了不少心思，X5 最能打的是升级了 CMOS 图像传感器。
相比起上一代 X4，Insta360 X5 把 1/1.2 英寸的传感器升级成了 1/1.28 英寸。除此之外，影石保留了之前 X4 的 5nm AI 芯片，还额外塞了两颗专业影像芯片。
因为夜间画质对 CMOS 尺寸、芯片算力要求都很高，前几代全景相机在夜景下会出现不同程度的暗部细节模糊、色彩断层以及出现方块碎化的问题。芯片升级后，这些问题在 Insta360 X5 身上已经不会出现。
从产品性能上看，作为后发者的 DJI Osmo 360，之前爆料出来海外送试的是 1/1.3 英寸 CMOS。
但 Insta360 X5 一发，DJI 的 CMOS 不上 1 英寸是没什么亮点的，然而要在短时间内升级到 1 英寸希望也不大，这不是塞一个更大传感器的事情，而是要考虑匹配的芯片算力、功耗、散热等一系列问题。
业内人士方岩认为，DJI 最可能的方式是再增加一个夜景模式，改动一下主板，增加一两颗 AI 芯片来提亮夜景和降噪，这样整体的改动最小，效果最多和 X5 打平，然后定一个超低价 3099，这样也有资格抢夺影石的市场。
眼下 DJI Osmo 360 尚未实际发布，后续其在产品、定价上究竟会和 Insta360 X5 如何竞争，大概率又是一场恶战。
影石值不值 70 倍 PE，是否守得住基本盘？
"70 倍的 PE 确实太夸张了，在全景相机基本盘受到 DJI 的挑战下，20-30 倍的 PE 才是合理的。" 一位投资人向雷峰网说道。
但也有投资人认为，在二级市场里，如此之高的市盈率终究是市场集体预期的镜像，一面承载了投资人对影石的信心，一面反映了投资人对竞争局势的乐观态度。
当下，影石不得不在主战场跟进 DJI 打防守战，甚至 DJI 极大可能会主动发起价格战。
一位 DJI 员工告诉雷峰网，影石和 DJI 的业务是最重叠的，汪滔现在对影石很警惕，去年他曾经极度焦虑，如果影石上市反攻，无人机也同时成功，对 DJI 将是一个横空出世的敌人。现在内部有一个共识：全力防守。
据弗若斯特沙利文数据，24 年影石全景相机市占率为 81.7%。部分分析人士测算，DJI 的全景相机一定会吃到 20% 左右的份额。
原因有两方面：
一是影石最强的是视频拼接的软件算法能力，DJI 靠高通的芯片很容易就能把产品性拉到和影石同一水平。
二是 DJI 有供应链上的成本优势，只要他打价格战就能把对手的利润拖下来。比如当时 DJI 对零零无限的狙击就很凶猛，在定价上就直接把对方摁住。
投资人陈裴认为，DJI 每年的利润 100 多亿，影石才大约 10 亿，如果汪滔有血性，真的能拿出 30 亿来打价格战，有很大机会可以吃掉影石一半的市场份额。
" 问题是汪滔有动力做这件事吗？为一个 40 亿的战场投入十几、二十亿的成本，最后只拿下 20% 的市场，这笔帐怎么算？DJI 又不傻。" 另一位投资人李亚对此提出了质疑。
李亚的说法不无道理。DJI 早已不是以前的 DJI，现在的 DJI 是极致的成本控制者。
多位熟悉 DJI 的人士告诉雷峰网，没有人能在汪滔身上多赚一点钱，无论是供应链还是代理商，只要被发现赚多了一点，立马就压成本、压利润、降返点，否则就干掉对方。（DJI 为何如此严控成本，欢迎添加微信 qqw_501 一起交流。）
换言之，DJI 做全景相机，对他的财务意义太低了。把一个细分赛道里面市占率 80% 的玩家给干出去，这是一件很费劲的事情，即使干成功了他的投入跟产出是极度不成正比的。
DJI 的全景相机究竟会不会打价格战，不知道。但影石在面对 DJI 的正面进攻之前，确实做了一波防守。
除了发力 X5，X4 也做了清库存降价动作，与此同时影石内部在紧张的筹备新品，加快产品周期，用时间换取空间。
" 影石现在最重要的是在产品上面不要再出错，吸引去年的教训，有时候出错了才是掉队的主要原因。"
多位分析人士认为，DJI 凭借无人机技术协同和渠道优势，会分流掉部分影石的中端用户。但情况不一定会那么糟糕。虽然大疆用新的芯片去补齐短板，但也不能一直靠芯片去补。
商业世界里的竞争并非你死我活，DJI 的入局也并未是坏事。
" 大疆进入全景相机市场就像游戏世界里面多了一个玩家，游戏的商业竞争里有很多可以赚钱的公司，每个公司可以开发不一样的游戏。虽然影石和 DJI 必须面对一些产品上的重叠特性和功能的竞争，但同时也看两家公司怎么创造新的玩法、新的体验、新的效果。"
在影石的沟通会上，JK 明确提到影像仍然是一个巨大的市场，但很多细分领域其实还没有被发掘，短期内 DJI 会抢一些市场，但长远看，是可以一起把市场做大。
竞争焦灼，管理层是什么态度？
从运动相机、手持云台产品线，到全景相机，影石与大疆的竞争战况逐渐焦灼。
这两年来 DJI 连续对影石发起价格战围剿。例如影石云台产品卖九百多，大疆就降价到七百多；影石的运动相机卖 450 美金，大疆随后把对标款的运动相机降到 300 美金。
DJI 不怕烧钱，但影石烧不起。2023 年影石营收 36.36 亿，净利润 8.3 亿；同期的 DJI 营收 500 亿、净利润 80 亿，这战没法打，JK 的策略是按兵不动。
那么，当今天的影石已经变得更有钱，JK 对价格战的态度变了吗？
看起来似乎没有。
" 即使任何人、任何公司都打价格战，影石也不想通过价格战的方式拿到更多的市场份额。靠产品的持续创新去赢得大公司的竞争，这个事情对影石才是有意义的。"
JK 在采访中提到，国内公司的竞争很容易陷入到价格战，但很现实的一个问题是很多行业一旦开打价格战，行业的倒计时就开始了。
影石选择在产品下功夫，没有竞争力的产品不允许发布。
此前影石内部做过云台相机，第一代当时对标 DJI 的 Pocket 系列，但 DJI 这个系列产品的发展速度远超他们想象，但是核心短板没解决 -- 拿着烫手，即便项目投了几千万元，最后也毅然决然砍掉。
JK 认为，有差异化的市场需求 + 软件技术会创造 3-9 个月的领先窗口，在这基础上再加上全新的硬件设计，就会创造一年到一年半的领先窗口，如果再加上基于独一无二的芯片重新设计，会创造两年到三年的窗口。
产品为上的策略与 DJI 不谋而合，JK 学习对手、敬畏对手，也从不掩饰自己的野心。如何做产品、怎么干 DJI，是去年 JK 与投资人见面时聊得最多的话题。（欢迎对 JK、影石以及智能硬件行业感兴趣的业者添加微信 qqw_501 交流。）
在雷峰网接触过的多位业内人士都对 JK 有一个不约而同的评价：极致的产品主义者、有野心的屠龙少年。两种评价背后，是 JK 面对来自 DJI 的压迫式竞争，已经有了充分的底气与信心。
最实在的底气，是口袋里有足够的现金储备。" 如果账上的钱只够我活三个月，那傻子才会跟他竞争。"JK 在之前的公开采访里说道。
今年影石在全力开拓多条产品线，团队人员也扩充了不少。对当下的影石来说，如何把复杂庞大的组织进化成正规军，去应对即将爆发的全面竞争才是最关键的难题。
本文作者长期跟踪大疆、影石等公司，欢迎对智能硬件行业感兴趣的业者添加微信 qqw_501 交流行业事件、八卦以及观点。
