文 | 互联网怪盗团
相信很多人都看到了 " 腾讯计划以 150 亿美元收购韩国最大的游戏公司 Nexon" 的传闻。其实，这个传闻并不新鲜，至少五年前就传过了。作为 DNF 的发行方，腾讯一直希望将 DNF 的制作方 Nexon 收归旗下。那么，为什么这个消息在昨天突然刷屏了呢？我认为，最有可能还是 Nexon 自身或者其利益相关方故意向媒体透露的，以便吸引其他竞标方，待价而沽。在此消息推动下，Nexon 的美股 ADR 市值已经涨到了 164 亿美元，高于传说中的 150 亿美元收购价。至于会不会有另一个竞标方出现，不得而知。
我认为，如果腾讯真的收购 Nexon，可能是出于以下三个目的，重要性依次递减：
进一步开发 DNF 这个经典 IP 的商业潜力，包括 DNF 手游的后续更新，以及《第一狂战士：卡赞》等衍生作品的中文化和手游化。
以 Nexon 为开发韩国游戏市场的基石，进一步做大国际游戏业务。
将 Nexon 的垂类创新能力与腾讯的商业化能力结合，试图产生化学反应。
先说第一条。DNF 至今仍是 Nexon 最重要的 IP，贡献了其营业收入的三分之一。去年二季度推出的 DNF 手游的初期表现毫无疑问超过了市场预期，但是根据 Nexon 财报，最近两个季度的收入明显衰减——其中至少有一部分原因是 Nexon 自身的开发效率不足。事实上，Nexon 的手游开发能力已经无法与腾讯旗下较优秀的工作室相比，何况腾讯作为运营方显然更理解中国玩家的需求。如果能收购 Nexon，将 DNF 手游开发转由腾讯的国内团队负责，很可能大幅提升产品质量和更新速度。
DNF 这个 IP 的生命周期还远未结束。今年一季度，《第一狂战士：卡赞》已经登陆 PC 平台，开放世界冒险游戏《亚拉德》也正在开发当中。腾讯肯定希望探索这些衍生产品的本土化和手游化，而最高效的方式是从制作环节开始参与。收购 Nexon 可以一劳永逸地解决问题。我认为，正是去年二季度 DNF 手游的超预期，坚定了腾讯把 Nexon 收归麾下的决心。但这不是唯一原因。
再说第二条。目前 Nexon 仍有 49% 的收入来自韩国，10% 来自欧美，9% 来自日本及其他海外地区。并购 Nexon，无疑将加强腾讯在韩国乃至整个东北亚游戏市场的布局，符合腾讯近年来不断做大海外游戏业务的战略。韩国游戏市场很大，但已经高度固化了，收购是最好的占领市场的途径。
腾讯目前最大的海外游戏子公司是 Supercell 和 Riots，它们分别位于北欧和美国。如果能收购 Nexon，在韩国布下 " 第三颗棋子 "，腾讯游戏的全球布局就比较完善了。我认为 DNF 这个 IP 的后续开发可能被移交国内，或者至少让国内工作室深度参与；其他 IP 的开发则仍将由 Nexon 基于自己对国际市场的判断进行。所以这笔收购一半是为了国内，一半是为了海外。
再说第三条。Nexon 的垂类产品创新能力不可小视，例如 2023 年最流行的像素游戏《潜水员戴夫》就是由 Nexon 开发；那也是我在 2023 年第二喜爱的游戏（第一是《博德之门 3》）。其实，Nexon 近年来开发的中小成本垂类产品不少，展现了在游戏大厂当中颇为罕见的创新能力。我们知道，游戏行业的热门新玩法往往来自独立游戏和垂类创新游戏，例如 " 塔科夫 "、" 自走棋 "、" 吃鸡 "，以及更早的 MOBA。2021 年以来腾讯最成功的大 DAU 新游戏《暗区突围》《三角洲行动》，都带有明显的 " 塔科夫 " 色彩。
《潜水员戴夫》或许不适合改编手游；绝大部分垂类创新产品都不适合。但是总归会有产品适合。腾讯显然不甘心每次都只是 " 率先模仿 " 创新玩法，而是希望内部孵化更多的创新玩法。收购 Nexon 或许能加强这一环节，但这是可遇不可求的，毕竟 Nexon 也是一家高度工业化的大厂，而非独立开发商。
上个季度，Nexon 的营业收入同比增长 5%、营业利润同比增长 43%，看起来好像还不错。但是这个业绩的可持续性相当堪忧：全部收入增长均来自手游板块，而手游的全部增长均来自 DNF 手游的中国区收入。我们知道，DNF 手游在国内的收入已经比上线之初大幅下滑，所以 Nexon 的二季报显然不会太好看。此时此刻，同意被收购似乎是一个理性的选择，而且除了腾讯之外，我看不出来还有哪家游戏公司能与 Nexon 产生战略协同性了。
不过，Nexon 手中尚有至少 8 款新品等待上线，其中至少两款会在今年之内上线；这还没算正在等待国区上线的《第一狂战士：卡赞》。Nexon 或许会希望在其中产生一个爆款，以增强自己的议价能力。至于腾讯是否愿意在现有估值之上进一步溢价，毕竟 Nexon 的估值不低（市盈率超过 20 倍）。无论如何，我还是认为 Nexon 最后有很大的可能性被腾讯收购，只是具体的时间节点不好把握。
