蓝鲸新闻 6 月 10 日讯（记者 翟智超）今年 6 月初，海外众筹平台 Kickstarter 掀起科技热潮——卧安机器人推出的全球首款 AI 网球机器人 Acemate 表现强劲，在众筹截止前 30 天便斩获超 150 万美元。
不久之后的 6 月 8 日，其母公司卧安机器人（深圳）股份有限公司正式向港交所递交上市申请，计划登陆香港主板。
作为 AI 具身家庭机器人龙头企业，卧安机器人上市进程备受业界关注。但蓝鲸科技记者翻看招股书发现，公司在营收增长的同时，面临经营挑战：近三年累计亏损达 1.06 亿元，且 64.2% 的收入集中依赖亚马逊单一平台。
近三年公司亏损超亿元
2015 年，在 " 大疆教父 " 李泽湘的投资下，卧安机器人于深圳成立。作为 AI 具身家用机器人系统提供商，其核心品牌 SwitchBot，配合专属 App，为用户提供便捷的互动体验，满足多样化的家庭生活需求。
因在家庭机器人领域深耕多年，卧安机器人已占有较高市场份额。据弗若斯特沙利文报告，按 2024 年零售额计算，卧安机器人不仅以 11.9% 的市场份额，成为全球最大的 AI 具身家庭机器人系统提供商，更是唯一一家在家庭生活场景实现全品类布局的企业。
然而，与突出的市场地位形成鲜明对比的是，其 " 增长与亏损并行 " 的复杂财务表现。
从营收上来看，2022 年至 2024 年，公司营收从 2.75 亿元增至 6.1 亿元，三年复合年增长率高达 49%。同期，毛利从 9414 万元提升至 3.16 亿元，毛利率更是从 34.3% 显著提升至 51.7%。公司在招股书指出，增长主要得益于增强型移动机器人销量攀升及战略市场扩张。
尽管公司营收高增，却未能盈利。数据显示，卧安机器人 2022 年亏损 8698 万元，2023 年虽收窄至 1638 万元，但 2024 年仍亏损 307 万元，三年累计亏损超 1 亿元。这种状况也引发了外界对其 " 流血上市 " 的质疑。
企业亏损背后，高企的研发投入成为关键因素。2022 至 2024 年，公司研发开支分别为 6180 万元、8920 万元及 1.12 亿元，约占各年总收入的 20%。不过，高研发投入的转化效率仍需观察——截至目前，公司拥有 269 项全球专利，发明专利仅 43 项，占比约 16%。
此外，截至 2024 年 12 月 31 日，公司经营活动现金流为 -0.31 亿元，账上现金及现金等价物仅为 0.62 亿元。截至 2025 年 4 月底，公司的流动负债中包含 2620 万元银行贷款。招股书显示，此次 IPO 募资的一部分将用于偿还 IPO 后 12 个月内的部分银行贷款，以缓解短期债务压力。
高达 64.2% 的销售收入来自 Amazon
在卧安机器人的销售版图中，2024 年是一个关键节点：其总收入中，高达 64.2% 的销售收入来自 Amazon 单一渠道。这一显著占比，或也凸显了公司对该平台的依赖。
一位电商运营专家向蓝鲸科技记者指出，" 过度捆绑单一渠道，一旦遭遇平台政策变动——如佣金上调、搜索规则调整或产品审核趋严——都可能直接冲击企业的销售与利润。"
实际上，卧安机器人当下的销售渠道结构，与其发展历程息息相关。作为一家从海外市场起步的企业，自 2017 年在日本市场推出 SwitchBot 后，其产品已成功销往全球超 90 个国家及地区。截至 2025 年 6 月 3 日，线下零售网络更是覆盖全球超 2000 家门店。
这种 " 海外先行 " 的策略成效显著。2024 年，日本市场贡献了 57.7% 的收入，欧洲和北美市场分别占比 21.4% 和 15.9%，三者合计占比超过 95%。借助亚马逊庞大的流量入口和完善的全球物流体系，卧安机器人的窗帘机器人、门锁机器人等爆款产品在日本市场连续三年零售额第一，欧洲市场收入复合增长率更是高达 68%，单品毛利率超过 50%。
为何卧安机器人产品聚焦于上述地区？公司在招股说明书中指出，这些地区的消费者普遍注重生活品质，对新技术的接受度高，愿意为提升生活便利性和舒适度的产品支付较高费用。另外，当地人口老龄化问题突出，情感陪伴需求旺盛，为 AI 具身家庭机器人系统的普及奠定了坚实的市场基础。
值得注意的是，在享受海外市场红利的同时，卧安机器人也面临着诸多挑战。某券商分析师告诉蓝鲸科技，" 多国家经营使其不可避免地要应对国际及跨境经营中存在的法律、监管、营运等风险。在不稳定的国际大环境下，这可能使其面临欧美技术贸易规则变化、贸易出口政策调整等风险。"
为应对上述挑战，卧安机器人此次募集资金将重点投向两大领域。一方面，用于持续提升公司的研发能力，以进一步开发与公司 AI 具身家庭机器人系统相关的关键技术及产品；另一方面，扩大公司的销售渠道及地区覆盖及提升公司品牌的全球知名度。
