中国银河证券股份有限公司赵良毕近期对重庆钢铁进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：西南区域钢铁龙头，产品结构升级提速》，首次覆盖重庆钢铁给予增持评级。
重庆钢铁 ( 601005 )
重庆钢铁：西南地区钢铁业引领者，板材种类丰富。公司具备 1000 万吨钢年产能，主要产品生产线有：4100mm 宽厚板生产线、2700mm 中板生产线、1780mm 热轧薄板生产线、双高棒、高速线材、棒材生产线。产品应用于机械、建筑、工程、汽车、摩托车、造船、海洋石油、气瓶、锅炉、输油及输气管道等行业。分产品看，2024 年公司热卷和板材收入占比较高，热卷、板材、钢坯、棒材和线材产品占主营收入比例分别为 55.37%、30.67%、3.81%、3.45%、0.61%。分地区看，2024 年公司产品西南地区销售占比达 75.88%，产品主要在重庆及西南地区销售，契合西南区域市场需求。
技术创新引领，智慧工厂建设加速。试制新牌号新规格共计 69 个，耐候钢生产订货量国内第一：厚板试制新牌号新规格 23 个，完成目标的 128%，包含桥梁钢、高建钢、容器钢、风电钢、耐候钢、低合金钢、复合板、普碳钢 8 个大类，共试制 4.2 万吨。2024 年智慧化指数提升至 78.26%，较 2023 年提升 2.93 pct：其中 " 四个一律 " 综合指数 68.86%（ACC 指数 68.75%,AOM 指数 50.25%,AMI 指数 54.45%,ASP 指数 102%）、" 三跨融合 " 指数 9.4%，完成智慧化指标任务；维持信息化和工业化融合管理体系认证。
产品性能稳定可靠，西南地区竞争优势显著。产品质量认证：2024 年通过必维船级社和挪威船级社工厂换证认可、中国和劳氏 船级社年审，产品认证取证率为 100%，船板产品签证 13.45 万吨。2024 年，公司 " 船舶及海洋工程用结构钢热轧宽厚钢板 AH36" 产品获得冶金产品实物质量品牌培育 " 金杯优质产品 " 称号。产品深耕川渝市场，竞争优势显著：公司地处西南重镇重庆市，紧邻长江黄金航道，面临 " 西部大开发 "、" 一带一路 "、" 长江经济带 "、" 成渝经济圈 "、" 沿海产业持续向西部转移 " 等诸多机遇，公司是重庆地区唯一符合国家产业政策的大型钢铁联合企业，产品主要在重庆及西南地区销售；公司具备自有原料码头和成品运输码头，物流条件优越，比较优势明显。
投资建议：我们预计公司 2025-2027 年公司整体营业收入分别为 244.71/247.55/252.60 亿元，同比增速 -10.18%/1.16%/2.04%；归母净利润分别为 0.40 /1.04/1.82 亿元。考虑公司产品结构升级提速，且在西南地区竞争优势显著，相较可比公司具备溢价空间，首次覆盖，给予 " 谨慎推荐 " 评级。
风险提示：下游地产基建等需求不及预期的风险；铁矿石、煤炭等原料价格不确定性风险；钢铁冶炼技术革新的风险；国内外政策的不确定性风险等。
最新盈利预测明细如下：
