太平洋证券股份有限公司张世杰 , 李珏晗近期对华勤技术进行研究并发布了研究报告《数据 + 智能终端驱动，Q1 业绩超预期增长》，首次覆盖华勤技术给予买入评级。
华勤技术 ( 603296 )
事件：公司发布 25 年一季报，25 年一季度实现营业收入 349.98 亿元，同比上升 115.65%；归属于上市公司股东的净利润 8.42 亿元，同比上升 39.04%；扣除非经营性损益后的净利润 7.61 亿元，同比上升 43.55%。
数据 + 智能终端驱动 Q1 业绩超预期增长。公司 25Q1 营收同比翻倍增长，在多个产品线均实现显著推进，多元化布局成效逐步凸显。分品类来看，公司高性能计算业务超过翻倍增长，其中数据业务已经实现全栈产品出货，客户覆盖头部互联网厂商，推动数据业务 Q1 收入突破 100 亿。公司智能手机业务为全球智能手机 ODM 领域龙头，是国内外多家知名终端厂商的重要供应商，头部效应显著，智能手机业务收入同比超翻倍增长。公司可穿戴业务收入同比超翻倍增长，已在智能手表、智能手环、无线耳机等领域进入多家知名品牌厂商供应链。
"3+N+3" 战略升级成效显著，"China+VMI" 全球供应链构筑护城河。公司完成 "3+N+3" 智能产品大平台战略升级，打造以智能手机、个人电脑和数据中心业务为三大核心的成熟业务，衍生拓展涵盖智慧生活、商业数字生产力以及数据中心全栈解决方案的多品类产品组合，同时积极拓展汽车电子、软件和机器人三大新兴领域。公司依托国内东莞及南昌的地理区位优势、成熟产业链集群，在两地分别建立了大规模的研发、制造及供应链中心，为客户提供高效敏捷的端到端服务。海外在 VMI 越南、墨西哥、印度建立了全球化的制造布局，2024 年在印度和越南已实现规模量产。
盈利预测与投资建议：预计 2025-2027 年营业总收入分别为 1389.46、1682.68、2007.76 亿元，同比增速分别为 26.45%、21.10%、19.32%；归母净利润分别为 37.06、45.30、57.03 亿元，同比增速分别为 26.66%、22.23%、25.89%，对应 25-27 年 PE 分别为 19X、16X、13X，给予 " 买入 " 评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。
最新盈利预测明细如下：
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