本文来源：时代财经 作者：梁争誉
一向低调的黄酒股意外迎来 " 泼天富贵 "。
近期，万得黄酒概念指数飞涨。根据 Wind 统计，截至 5 月 29 日收盘，黄酒指数本月累计涨幅 36.61%，近三月涨幅近 60%。可供对比的是，沪深 300 本月涨幅 2.34%，近三月涨幅 -0.81%，黄酒指数表现远远跑赢同期大盘。
具体来看 , 黄酒股 " 新晋一哥 " 会稽山（601579.SH）股价狂飙，本月涨幅超 70%，年内涨幅近 140%，市值从 4 月初的约 50 亿元飙升至 127 亿元。古越龙山（600059.SH）、金枫酒业（600616.SH）亦有不俗表现，近三月涨幅分别为 23.93%、18.80%。
主打 " 微醺 " 的黄酒，为何令资本市场如此上头？
黄酒股迎来 " 泼天富贵 "
资本热情裹挟之下，原本平平无奇的黄酒板块异军突起。
新晋 " 黄酒一哥 " 会稽山股价一骑绝尘。
5 月 21 日至 5 月 28 日的交易日内，会稽山股价于 5 月 21 日、5 月 26 日、5 月 27 日、5 月 28 日触及涨停，股价累计上涨 44.08%。
拉长时间线，Wind 统计数据显示，截至 5 月 29 日，会稽山股价本月涨幅 77.76%，60 日涨幅高达 162.40%，总市值跃升至 127 亿元，创下历史新高，超过古越龙山成为 A 股市值最高的黄酒企业。
股价异动，会稽山不得不发布股票交易风险提示性公告，称鉴于公司股票短期内涨幅较大，明显大于行业内大部分公司，后续股票可能存在较大风险，郑重提醒广大投资者充分了解二级市场交易风险，审慎决策，理性投资。
" 中国黄酒第一股 " 古越龙山，虽不及会稽山抢眼，亦表现出挑，60 日涨幅为 24.37%，总市值约 95 亿元。业绩起伏不定的金枫酒业也搭上黄酒东风，60 日涨幅逾 20%，总市值约 42 亿元。
整体来看，万得黄酒概念指数 5 月累计涨幅 36.61%，近三月涨幅近 60%。同期，白酒板块走势疲软，五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）、古井贡酒（000596.SZ）等头部白酒企业股价年内均出现不同幅度的下滑，贵州茅台（600519.SH）股价年内微涨 1.05%。
黄酒股何以走出独立行情？
酒类分析师、知趣咨询总经理蔡学飞向时代财经表示，黄酒板块股价持续上涨主要是政策预期与资本情绪主导的结果。
2024 年，浙江省、绍兴市接连出台政策支持黄酒产业发展。浙江出台《浙江省历史经典产业高水平传承高质量发展若干政策举措》、《浙江省历史经典产业传承创新发展行动方案》，提出 18 条具体举措传承发展黄酒、青瓷、宝剑等产业。绍兴制定实施《绍兴黄酒重大科技项目实施方案（2024-2026）》，推进 " 绍兴黄酒进景区 " 行动，助力黄酒文化挖掘和传播。
和白酒广阔的市场相比，黄酒板块的低基数特性，亦为短期资金炒作提供了机会。
蔡学飞指出，白酒市场规模超 6000 亿元，而黄酒仅 200 亿元，边际改善空间大，" 白酒政策限制较多，黄酒有差异化叙事空间，低度健康化契合年轻消费趋势，叠加国潮文化复兴的想象空间，因此吸引资本关注。"
作为黄酒头部上市品牌，2024 年，古越龙山、会稽山分别实现营收 19.36 亿元和 16.31 亿元，归母净利润分别是 2.06 亿元和 1.97 亿元，相当于一个中小白酒企业的规模。
酒业独立评论人肖竹青认为，近期的有关规定对白酒行业造成了巨大的心理冲击，让一部分投资人对黄酒板块、对会稽山产生浓厚的兴趣，股市投资的关注度提升引发会稽山股价上涨。
" 会稽山是黄酒板块中为数不多的全国知名品牌，具备全国化的品牌基因，所以在白酒投资人恐慌的时刻，黄酒迎来了更多的资金关注，会稽山股价上涨，" 肖竹青表示。
蔡学飞认为，黄酒处于行业基本面结构性改善与局部过热并存的情况。首先，中小厂商出清，头部企业毛利率不断提升，但行业整体利润率仍低于白酒；其次，行业分化，2024 年会稽山净利润增长 17.74%，古越龙山净利润却下滑 48.17%，显示行业复苏不均衡；第三，资本短期炒作，黄酒板块市盈率远超远超白酒，资金短期博弈特征显著。
黄酒 " 破圈 " 能否持续？
游资爆炒之后，黄酒 " 破圈 " 能否持续？" 黄酒的中长期成长逻辑成立，但需时间验证 "，蔡学飞表示。
行业内的积极变革正在发生，黄酒企业的年轻化策略已初见成效。
会稽山 " 一日一熏 " 气泡黄酒等新品类吸引年轻消费者关注。根据会稽山官微披露数据，在 5 月 25 日 "618 大促 " 抖音直播中，会稽山气泡黄酒 12 小时销售额突破 1000 万元，去年同期耗时 72 小时，购买人群中 18-35 岁年轻人占比超 40%。
截至 5 月 29 日，在抖音商城排行榜《品牌黄酒米酒店铺榜之热销榜》，会稽山官方旗舰店销量超 100 万，排名第一；在《618 酒水热卖金榜》，会稽山两款不同规格的气泡黄酒拿下 TOP 2，大促价 99 元的会稽山气泡黄酒易拉罐 330ml*12 罐已售 136 万瓶。
2024 年，会稽山线上销售平台实现收入约 1.73 亿元，同比增长近 90%，" 我们加强了对线上销售的重视，投入了更多的资源，进行产品创新和渠道创新，体现国潮魅力，适应和培养新一代黄酒年轻消费者的消费体验，" 会稽山董事、总经理杨刚表示。
古越龙山也在推动年轻化战略，旗下状元红品牌主打酒体创新，推出咖啡黄酒、青柠黄酒以及黄酒冰淇淋、黄酒棒冰等年轻化产品；此外其丰富饮酒体验场景，开设古越龙山慢酒馆、女儿红温度酒馆等。
古越龙山总经理马川表示，古越龙山主推的咖啡黄酒 " 啡黄腾达 "，销售好于预期。
高端化方面，会稽山和古越龙山均推动产品结构高端化，推动黄酒行业价值回归。会稽山推出兰亭系列产品，零售价 2099 元 / 瓶，定位高端宴请场景。古越龙山推出国酿 1959，淘宝旗舰店国酿 1959 青玉联名款 500ml 礼盒装花雕酒售价 705 元。
值得注意的是，今年两家头部企业先后宣布提价。
3 月 31 日，会稽山公告称，公司基于人工和企业运营成本等上涨因素，结合目前产品市场供需状况，对部分重点产品的销售价格进行调整，纯正系列黄酒产品提价幅度为 4%-5%，三年陈系列黄酒产品提价幅度为 6%-9%，坛装系列、花雕系列黄酒产品提价幅度为 1%-9%，新价格自 4 月 1 日起按各产品调价通知执行。
杨刚介绍，此次调价的黄酒集中在中端产品与普通酒产品，适度调价后有助于黄酒产品价值回归，同时有助于增强公司盈利能力。" 基于市场在普通黄酒竞争状况的考量，公司逐步降低低价位产品供应占比，如坛装、壶装等大众普通黄酒。"
4 月 1 日，古越龙山宣布部分重点产品涨价，清醇三年系列黄酒产品提价幅度为 4%-8%，部分坛酒系列黄酒产品提价幅度为 8%-9%，部分五年陈系列黄酒产品提价幅度为 5%-12%，新价格自 4 月 22 日起按各产品调价通知执行。
马川透露，古越龙山提价落地传导情况较好。
蔡学飞表示，黄酒行业的局限性较为明显，地域性强、头部品牌力弱、主流价格带仅 10-30 元、消费场景单一，因此面临较大挑战——全国化依赖渠道和营销投入，中小厂商资金压力大，高端产能不足与低端产能过剩并存，低度酒（预调酒、果酒）和进口清酒分流年轻消费者。
" 黄酒板块当前行情由政策、资本情绪和局部业绩驱动，但行业转型仍需突破地域、品牌和消费场景限制，需关注企业实际改革成效与市场验证节奏，" 蔡学飞表示。
华泰证券的研报指出，黄酒行业短期弹性来自传统市场消费密度提升，即场景扩张下对存量需求的二次挖掘，带来行业均价稳步提升；长期增量则需观察品牌、品类培育如何突破 " 江浙沪文化圈层 "，形成全国化消费共识，从而实现价格进一步向上跃迁。
