文 | 杨万里
编辑 | 张佳儒
当今社会，部分年轻人一边精打细算青睐 9 块 9 包邮商品，另一边又舍得为宠物猫狗购买 " 毛孩子口粮 "。随着 Z 世代把情感消费变现成 K 线图的投资逻辑，宠物经济板块正上演一轮牛市行情。
乖宝宠物，上市不到 3 年，现已成长为总市值超过 430 亿元的宠物食品龙头公司。带领它乘风破浪的，是一位 57 岁的山东男人，他叫秦华。
乖宝宠物为何能成为牛股？面临哪些挑战？秦华又有怎样的创业故事？
16 个月内，股价涨超 2 倍，啥原因？
乖宝宠物从事宠物食品的研发、生产和销售，主营宠物犬用和猫用多品类宠物食品。
到了 2024 年 2 月 8 日，乖宝宠物盘中下探至 29.74 元，一度创下上市股价阶段低位。外界或许未预料到，这家公司股票很快就变成了大牛股。
据证券软件统计，从 2024 年 2 月份至今，在 16 个月时间里，乖宝宠物的股价合计上涨 200.73%。截至 5 月 23 日收盘，股价收报 107.9 元，总市值为 431.6 亿元。
目前，乖宝宠物的市盈率（TTM）达 63.44 倍，该公司近五年市盈率（TTM）70 分位值为 50.38 倍。
推动乖宝宠物估值走高的原因是：宠物食品行业保持较高景气度 + 公司业绩持续增长。
据乖宝宠物介绍，宠物食品是饲养宠物的刚性需求，贯穿宠物整个生命周期，具有复购性高、价格敏感性低、黏性强的特点。宠物食品市场是宠物行业最大的细分市场，最先受益于宠物经济的发展。
数据显示，2012 年至 2024 年，中国宠物食品行业的市场规模从 157 亿元增长至 1585 亿元，年均复合增长率为 21.2%。
在此背景下，乖宝宠物的业绩表现不俗。自 2023 年上市以来，乖宝宠物的营收净利均保持双位数增长。
财报显示，2023 年，乖宝宠物实现营收 43.27 亿元，同比增长 27.36%；实现归属净利润 4.288 亿元，同比增长 60.68%。
2024 年，乖宝宠物实现营收 52.45 亿元，同比增长 21.22%；实现归属净利润 6.247 亿元，同比增长 45.68%。
2025 年一季度，乖宝宠物实现营收 14.80 亿元，同比增长 34.82%；实现归属净利润 2.042 亿元，同比增长 37.68%。
放弃 " 铁饭碗 " 去创业，拼出百亿财富
随着一轮上涨，乖宝宠物给股东和投资者带来丰厚回报。当然，最受益的莫过于乖宝宠物背后的那位山东男人 -- 实控人及董事长秦华。
证券软件显示，秦华合计持有乖宝宠物 53.24% 股份。按最新收盘市值计算，他的持股市值约为 229.8 亿元，接近 230 亿元。
1989 年 7 月，秦华进入山东省阳谷县第二中学任职教师。教书不到 2 年时间，他考上了公务员，在 1991 年 5 月至 1995 年 3 月期间历任阳谷县乡镇企业局科员、科长。
1995 年 3 月至 2005 年 3 月，在长达十年的时间里，秦华历任山东凤祥集团副总经理、总经理、副总裁，并在 1997 年 11 月至 2001 年 11 月期间兼任阳谷县安乐镇副镇长。
2004 年，秦华因工作原因被派往美国，而就是这一次出国，让他看到了宠物食品市场庞大的需求。
经过思考后，2006 年，时年 38 岁的秦华辞去公务员工作。他通过抵押房产等措施，筹齐 400 万元选择创业。2006 年 6 月份，秦华创办了乖宝宠物。
从一个小代工厂起步，秦华通过多年努力打造出一家龙头公司，他也被媒体称为 " 宠物粮王 "。
其实，早在 2006 年创业初期，秦华就前瞻性预测宠物食品是一个即将爆发的市场。
此前，接受媒体采访时，秦华认为，随着城市化进程加快，越来越多的年轻人会选择养宠物。
面临 2 大挑战，如何应对？
乖宝宠物不仅有现在的高光时刻，也曾有一段低谷期。
2013 年，因外部环境变化，导致乖宝宠物代加工出口业务受到冲击。那一年，该公司出口额为 1900 万美元，相比 2012 年 1.57 亿美元的出口额，降幅超过八成。
2013 年，秦华带领乖宝宠物转型，推出了自有品牌 " 麦富迪 "，同时借力电商渠道迅速超车，连续登顶多个平台榜单。
为了打响 " 麦富迪 " 品牌，乖宝宠物采取植入电视剧、综艺节目等营销措施，逐渐建立品牌认知。
通过抓住市场机会，乖宝宠物的业绩发生质的变化。2020 年，乖宝宠物的营收规模突破 20 亿元，2024 年突破 52 亿元；2020 年，乖宝宠物的归属净利润突破 1.1 亿元，2024 年突破 6.2 亿元。
乖宝宠物在 2024 年年报中提到，公司的未来发展规划是 " 努力打造中国宠物食品第一品牌 "、" 逐步发展成为具有高度创新性、成长性的国际化企业，力争成为国际国内宠物食品行业领先企业 "。
乖宝宠物立下 flag 同时，也面临着 2 个挑战。
据乖宝宠物工作人员介绍，乖宝宠物的海外业务主要出口美、欧、日、韩，其中美国是该公司产品主要出口国。
截至 2024 年末，来自境外的销售收入为 16.93 亿元，占当期营收比重达 32.29%。
乖宝宠物已提示可能面临贸易摩擦风险，它的应对措施是将加强海外其他国家市场和供应链布局，降低贸易摩擦升级对该公司出口业务影响。继续加大国内自有品牌市场投入，提升国内自有品牌销售收入占比。
此外，乖宝宠物还表示可能面临国内市场竞争加剧的风险。
乖宝宠物指出，宠物食品行业正处于国内厂商与外资企业群雄逐鹿的大环境之中，如果不能加快技术创新、优化产品生产工艺、提高产品质量、拓展新的市场，该公司面临市场竞争加剧导致的市场开拓失败的风险。
据调研机构披露，中国宠物食品行业分为三类企业，分别是国际跨国企业品牌（如玛氏和雀巢）、国产企业品牌（如乖宝和中宠），以及国内数量众多的中小规模宠物食品企业。一组数据显示，2024 年中国宠物食品相关企业注册量达 163.77 万家。
乖宝宠物应对竞争的措施包括注重研发、持续提升品牌知名度和影响力、坚守产品品质、优化销售渠道等等。
未来，乖宝宠物能否维持业绩高速增长，有待时间检验。
