【上交所：试点开展公司债券续发行和资产支持证券扩募发行业务】
上交所发布关于试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务有关事项的通知，自发布之日起施行。根据通知，公司债券续发行，是指已在本所上市挂牌的存量公司债券的发行人进行增量发行并将增量发行债券与存量债券合并上市挂牌。资产支持证券扩募，是指计划管理人对在本所挂牌的存量持有型不动产资产支持证券进行扩募发行并且合并挂牌。扩募发行不涉及设立新的资产支持专项计划。合并上市挂牌后，存量公司债券、资产支持证券的还本付息、收益分配等发行条款和持有人会议、受托管理、违约责任与争议解决等投资者权益保护相关安排原则上保持不变。公司债券发行人、计划管理人应当确保原持有人和新加入的持有人按照募集说明书、计划说明书和相关协议的约定平等享有权利、履行义务。
【债基发行再度升温 基金经理调研路演忙不停】
据证券时报报道，截至 5 月 21 日，5 月以来已有多只大规模债基成立，最大的接近 60 亿元。从记者采访的情况来看，新发债基中以机构客户居多，近期主要是保险和理财机构。公募人士认为，随着货币适当宽松的预期持续，债券整体仍将面临比较有利的环境。今年前五个月，全市场成立的 85 只债券基金中，有 48 只募集规模超过 10 亿元。基金经理认为，未来需关注央行流动性投放及银行负债成本调降情况，债券市场收益率上行风险较小，短期可能因外部因素出现下行。
【降息潮下却不降反升 有民营银行上调一年期存款利率 15 个基点 利率持续倒挂】
多家银行开启新一轮存款 " 降息 " 后，财联社记者注意到，部分民营银行存款利率却不降反升。5 月 21 日，亿联银行在官网发布公告称，该行自 2025 年 5 月 21 日起，一年期整存整取定期存款挂牌利率由 1.85% 调整为 2.00%。客服人员告诉记者，该行储蓄存款产品官方名称为 " 合亿存 "，今日起，一年期的 " 合亿存 " 利率确实进行了提升，由原来的 1.85% 升至 2.00%。但未说明提升原因。据了解，民营银行以 " 高息揽储 " 闻名，但近年来民营银行纷纷加入存款 " 降息 "，伴随调整策略不同，各行之间同品种存款利率差距也逐渐拉大。星图金融研究院副院长薛洪言告诉财联社记者，" 应该是个别现象，揽储意味比较浓。"
【银行理财公司监管试评级结果下发，部分指标或面临微调】
财联社从多家头部理财公司获悉，酝酿已久的银行理财公司分类监管评级办法已进入试评级阶段，相关结果近期已下发至各公司。据了解，多家传统上以规模见长的头部公司在此轮试评级中表现不佳，排名靠后，反而是部分中小理财公司排名前列。多家头部理财公司人士表示，试评级结果出炉之后，部分评级指标或将面临微调。财联社此前报道，酝酿中的银行理财监管评级办法整体导向是 " 质量重于规模 "，不再鼓励银行理财公司单纯冲规模。而且，未来监管评级高的公司有可能优先获得部分业务试点的机会。
【第 5 只强制退市转债今日落地，今年已有 6 只转债评级遭调低】
第 5 只强制退市转债 " 普里转债 " 将于今日落地。5 月以来，转债市场整体表现较好，低评级转债活跃。目前尚未进入评级密集调整期，今年以来仅 6 只转债评级被调低。机构指出，考虑到去年 6 月信用风险曾席卷转债市场，普利转债退市或引导市场学习效应，后续转债退市及评级下调风险仍需关注。华创证券固收首席周冠南认为，普利转债随正股退市，或再度引导市场学习效应，2025 年可转债仍存在信用风险。2025 年作为 " 国九条 " 实施的第一年，弱资质主体退市风险将进一步加大。目前，年报披露季后转债的信用评级密集调整期尚未到来。不过，去年 6 月进入信用评级调整期后，信用风险曾席卷转债市场。多只转债濒临正股 " 面值退市 "，引发低价、低评级转债的大抛售。
【债券型 ETF 今年激增超 900 亿，多只信用债 ETF 已翻倍，科创债 ETF 正加速上新】
截至 5 月 21 日，债券型 ETF 的规模达到 2664.75 亿元。与 2024 年末的数据对比，今年以来，债券 ETF 的规模增幅已超 900 亿元，债券 ETF 发展速度明显加快。从增长趋势来看，Wind 数据显示，今年以来，29 只债券型 ETF 中，30 年国债 ETF 增幅靠前，其中 "511090"、"511130" 份额变化较年初增长 197.10% 和 128.82%，是仅有的两只份额翻倍的债券型基金，不过从份额变化绝对值来看，城投债 ETF 和短融 ETF 位列前二，分别达到 3.56 亿份和 1.26 亿份，显示信用债 ETF 仍是今年资金最为增配的方向之一。从今年新上市的 8 只信用债 ETF 来看，截至 5 月 20 日，该 8 只信用债 ETF 合计规模 467.35 亿元，较上市初 217 亿元募集总规模已经翻倍，在这 8 只信用债 ETF 中，" 公司债 ETF 易方达 " 和 " 上证公司债 ETF" 持续领跑，后者净值更是在今日创下历史新高。在业内人士看来，低费率、节税、穿透性强、交易灵活、工具属性突出的债券 ETF 产品符合银行、保险、私募、个人等投资者的偏好和要求，正在得到越来越多投资者的接纳和认可。
【又见 REIT 上市首日 30cm 涨停，公募 REITs 总市值逼近 2000 亿】
华泰苏州恒泰租赁住房 REIT 首日上市即大涨 30% 触发临停，成为今年第六只首日涨停的 REITs 项目。业内分析指出，今年新项目上市火爆主要源于无风险收益率快速下行后， REITs 在评估基准日与上市日期所对应的无风险收益率出现明显差值。不只是新项目火爆，今年 REITs 市场整体表现良好。今日，中证 REITs 全收益指数上涨 0.85% 收于 1093.11 点。同样是在今日，中证 REITs 全收益指数已超过 4 月初的高点创下两年来新高，2025 年已上涨 12.94%，跑赢主要权益指数。已上市的 66 只 REITs 项目总市值已达 1986 亿元，逼近 2000 亿。
【三方财富公司加速 " 出海 " 转型，高净值人群债券类境外资产配置比例升至 35%】
随着近年来全球资本市场愈发呈现 " 低利率常态化 " 特征，而中美货币政策逐步分化，叠加中资企业 " 出海 " 愈加频繁，境外发债规模激增。Wind 数据显示，2025 年前四月熊猫债发行量达 622 亿元，累计发行量超 9500 亿元，而中资离岸债存量规模仍超 1.2 万亿美元。信银资本（香港）分析师龚思匀在相关研报中表示，90% 以上的大中华区单一家办提供家族治理、家族慈善、传承规划和风险管理等服务；而联合家办更侧重金融服务。作为家办专业的外包团队，三方财富公司提供的服务种类排名前三的依次为股权和固定收益投资、除私募股权和风险投资外的另类投资、家族信托。有知情人士透露，以某三方财富机构为例，其 2024 年末境外债配置规模同比提升超 40%，其中美元债占比超 6 成，并配置部分可转债增强型产品。
【六折抛售！中海南京三项目 " 割肉 " 清盘 行业龙头为何 " 先降为敬 "？】
稳居行业头部位置的中海地产，旗下在南京多个楼盘被指以 " 骨折价 " 抛售房源，因此成为市场关注的焦点。记者了解到，近期中海地产在南京的三个主力项目均价直降约四成，包括中海观江樾、中海观文澜以及中海和山，大幅降价后，已有楼盘几近售罄。这其中，位于江北区的中海观江樾项目因降价幅度过大引发老业主维权，而备受关注。" 我们现在是做尾盘清盘，是小区最后一部分房源，共 200 套左右。现在就是不分楼层、户型，都是一口价，全部按照均价 2.3 万元 / 平方米的均价卖，同时带装修并赠送车位，如果不要装修的话，均价是 2.2 万元 / 平方米。目前在售户型面积有 100 平方米、118 平方米、128 平方米，以及 142 平方米。" 中海观江樾项目销售人员告诉记者。" 从本质上来看，出现打折现象，是局部市场供需阶段性失衡、企业战略调整、产品竞争等多重因素，共同作用的结果。在这样的局面下，企业通过降价来快速去化库存，缓解区域性资金压力。" 业内分析师在接受记者采访时说。
【万科已收到深圳地铁集团 42 亿元借款】
万科公告，已与深圳地铁集团签署《不超过人民币 42 亿元借款合同》，并收到 42 亿元借款。同时，公司与深铁集团签署了《42 亿借款补充协议》，约定以不超过 60 亿元万物云股票作为原借款合同质押物，并提供 70% 的质押率。若股东大会未能审议通过股票质押事项，万科需提供其他合格担保或偿还借款本息。
【欧洲央行准备 " 放水 "？副行长放话：通胀目标即将达成】
欧洲央行（ECB）副行长路易斯德金多斯（Luis de Guindos）最新表示，得益于欧元走强和能源成本下降，该行距离实现 2% 的通胀目标已经不远。当地时间周三（5 月 21 日），德金多斯在接受媒体采访时说道，欧元走强和能源成本下降，这两项因素将对欧元区消费者物价形成 " 下行推动力 "。他补充称，尽管美国加征关税对通胀的总体影响仍不明朗，但不能排除这 " 最终 " 会导致欧元区价格增长放缓，" 降通胀进程正在持续推进，我们很快能够在可持续的基础上实现我们对价格稳定的定义。" 目前，市场普遍预期欧洲央行将在 6 月再次降息，并可能对进一步放松政策持开放态度。
【美债雷声滚滚 三大指数均创一个月来最大跌幅】
随着今日凌晨美国财政部 20 年期国债标售数据出炉，美国股市在美债收益率轰鸣冲高的背景下集体跳水。截至收盘，标准普尔 500 指数跌 1.61%，报 5844.61 点；纳斯达克综合指数跌 1.41%，报 18872.64 点；道琼斯工业平均指数跌 1.91%，报 41860.44 点。三大指数均创一个月来的最大跌幅。美国 20 年期国债收益率日内冲高 13 个基点至 5.12%，30 年期国债收益率升至 5.09%；十年期国债收益率也升至近 3 个月的新高 4.60%。美元对主要货币同步走弱。市场普遍评价，此次 20 年期美债拍卖的结果相当糟糕，本次发行的最高中标利率达到 5.047%，较预发行利率 5.035% 高出约 1.2 个基点，也是近 6 个月来最大尾部利差。同时投标倍数也从近六个月平均水平 2.57 下降至 2.46。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，5 月 21 日以固定利率、数量招标方式开展了 1570 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 1570 亿元，中标量 1570 亿元。Wind 数据显示，当日 920 亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放 650 亿元。
信用债事件
■泛海控股股份有限公司境外美元私募票据兑付延期至 2025 年 11 月 23 日；
■ "23 中交 06"、"21 中交债 " 持有人会议：审议通过债务承继相关议案；
■山西建投："20 晋建 01"、"20 晋建 02" 加速清偿、豁免条款议案均未获通过；
■信达香港据悉考虑发行离岸债，融资 30 亿元人民币；
■中诚信亚太：上调青岛融汇财富长期信用评级至 "Ag-"，展望 " 稳定 "；
■清镇城投今年 1 月存在 1 笔被执行记录，执行标的为 606 万元；
■新世纪评级：将 "23 南湖绿色债 01" 信用等级由 AA 调整至 AAA，追加南湖国控作为担保方；
■兰花科创：参股子公司亚美大宁已停产，复产时间待定；
■蒙自新型城镇化开发投资有限责任公司新增两起被执行案件涉及金额 1.54 亿元。
市场动态：
【货币市场 | 货币市场利率多数下行，DR001 下行 0.77BP 报 1.5086%】
周三，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期下行 0.77BP 报 1.5086%，7 天期下行 1.47BP 报 1.5709%，14 天期下行 1.78BP 报 1.6585%，1 月期下行 2.97BP 报 1.59%。
银行间回购定盘利率全线下跌。FR001 跌 1.0 个基点报 1.55%；FR007 跌 1.0 个基点报 1.59%；FR014 跌 2.0 个基点报 1.68%。
银银间回购定盘利率多数持平。FDR001 跌 2.0 个基点报 1.51%；FDR007 持平报 1.58%；FDR014 持平报 1.65%。
【利率债 | 中国与东盟十国全面完成自贸区 3.0 版谈判；国债长端收益率再上行 1bp 左右】
周三，国债期货收盘涨跌不一，30 年期主力合约跌 0.08%，10 年期主力合约持平，5 年期主力合约涨 0.03%，2 年期主力合约涨 0.02%。
银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午 16:30，10 年期国债活跃券 250004 收益率上行 0.7bp 报 1.673%，30 年期国债活跃券 230023 收益率上行 1bp 报 1.913%，10 年期国开活跃券 250205 收益率上行 0.3bp 报 1.7375%。
业内人士指出，税期临近，央行持续净投放呵护流动性，DR 利率继续下行，中短端日内情绪较好。受到中国与东盟十国谈判的扰动，国债期货盘中下跌，叠加止损盘平仓，30 年国债期货五分钟内下跌至 0.3%，也带动现券上行 0.7bp 左右，不过收盘前国债期货修复回开盘价附近。
【信用债 | 信用债多数上涨，全天成交 1200.92 亿元】
周三，信用债多数上涨，全天成交 1200.92 亿元，其中 1622 只信用债上涨，1 只信用债持平，232 只信用债下跌。24 汉江国资 MTN001A"、"24 港务 02" 涨幅居前，分别涨 3.32%、3.08%
AAA 级中短期票据中，1 年期收益率下行 1.18 个基点报 1.6804%；3 年期收益率下行 0.49 个基点报 1.8306%；5 年期收益率下行 1.52 个基点报 1.9611%。
AA+ 级中短期票据中，1 年期收益率下行 1.17 个基点报 1.7555%；3 年期收益率下行 1.49 个基点报 1.9506%；5 年期收益率上行 0.48 个基点报 2.1111%。
涨幅超 2% 的信用债共 9 只，其中 "24 汉江国资 MTN001A"、"24 港务 02"、"25 广新 K2" 涨幅居前，分别涨 3.32%、3.08%、2.86%，分别成交 4165.21 万元、103 万元、4018.99 万元。
跌幅超 2% 的信用债共 35 只，"21 镇国投 MTN001"、"21 龙湖 04"、"21 滨城经开 MTN001" 跌幅居前，分别跌 3.8%、3.79%、3.79%，分别成交 2071.25 万元、268.7 万元、10301.03 万元。
共 4 只收益率处于 8%-15% 区间的信用债有成交，其中 "22 万科 03"、"23 绿港 MTN002"、"20 万科 06" 收益率位列前三，分别为 13.25%、10.05%、9.77%，三只债分别成交 61.38 万元、587.46 万元、6183.55 万元。
【欧债市场 | 欧债收益率普涨，英国 10 年期国债收益率涨 5.4 个基点报 4.755%】
周三，欧债收益率普涨，英国 10 年期国债收益率涨 5.4 个基点报 4.755%，法国 10 年期国债收益率涨 4.9 个基点报 3.308%，德国 10 年期国债收益率涨 3.9 个基点报 2.643%，意大利 10 年期国债收益率涨 4 个基点报 3.640%，西班牙 10 年期国债收益率涨 4.4 个基点报 3.259%。
【美债市场 | 美债收益率集体上涨，2 年期美债收益率涨 4.90 个基点报 4.019%】
周三，美债收益率集体上涨，2 年期美债收益率涨 4.90 个基点报 4.019%，3 年期美债收益率涨 6.77 个基点报 4.019%，5 年期美债收益率涨 9.23 个基点报 4.164%，10 年期美债收益率涨 11.56 个基点报 4.605%，30 年期美债收益率涨 12.17 个基点报 5.096%。
