记者丨张飞涛
实习生丨刘宇
出品丨鳌头财经
AI 时代加速到来，AI 教育热潮汹涌，豆神教育（300010.SZ）加码 AI 教育。
豆神教育的前身是立思辰，由清华大学学霸池燕明联合他人创立。产业转型、疯狂并购、商誉减值，立思辰陷入连续亏损困境，而池燕明通过减持、协议转让、被动减持等套现 10.5 亿元离场。
豆神教育破产重整，化债 26 亿元，北京师范大学学霸窦昕上场，成为新的实际控制人。
继 2024 年盈利 1.37 亿元后，今年一季度，豆神教育又盈利 0.37 亿元，投资者似乎看到了向好的迹象。不过，2024 年及今年一季度，公司营业收入持续下降。
2020 年至 2023 年，扣非净利润合计亏逾 45 亿元，发力 AI 教育，豆神教育能翻身？
01
池燕明折腾 12 年离场
在资本市场，池燕明一度风光无限。
公开信息显示，池燕明 1966 年出生，1990 年毕业于清华大学精密仪器系，被外界称为清华大学学霸。
上学时，池燕明创办了 " 北京当代电子经营部 "，代理办公设备，后来又针对企业做办公信息系统服务外包。
1993 年，池燕明创办北京东方办公设备有限公司，依旧是卖办公设备，并提供信息系统服务。
1999 年，池燕明将公司更名为立思辰信息技术公司，真正开始专注于信息服务外包，做文件管理及视频音频方案等。
然而，历经连续几年增长后，2012 年，立思辰迎来上市后的首次营收净利双降，归母净利润为 4656.76 万元，同比降幅达 37.99%。公司解释，受国内宏观经济形势、厂商策略影响，公司视音频解决方案及服务业务收入及毛利均较上年同期显著下降。
池燕明寻找业绩增长项目。2012 年，立思辰以 2.95 亿元对价收购文件输入领域龙头友网科技，形成文件全生命周期解决方案能力。2014 年，又出资 2.85 亿元收购中间件厂商汇金科技，将业务从办公领域扩展至企业级数据流转领域。
2015 年，互联网教育掀起热潮，池燕明迅速行动。当年，立思辰以 3.44 亿元价格收购互联网教育公司敏特昭阳，切入 K12 在线教育领域。2016 年，又收购了教育信息化服务商康邦科技、移动安全企业江南信安，交易价格分别为 17.60 亿元、4.04 亿元，形成 " 教育 + 安全 " 双主业运营格局。
此外，立思辰还收购了百年英才、留学 360 等教育资产。
2018 年起，立思辰分三次收购中文未来 100% 股权，交易总价约 12.91 亿元。
据鳌头财经不完全统计，池燕明推动立思辰完成 25 项并购，交易对价超 52 亿元，公司完成了从信息安全向教育领域的产业转型，池燕明一度风光无限。
然而，" 买买买 " 之后，商誉激增（峰值达 36 亿元），随后迎来商誉减值，立思辰巨亏。
2018 年，立思辰亏损 13.95 亿元（计提商誉减值 10.77 亿元），2020 年亏损扩大至 25.67 亿元（计提商誉减值 20.99 亿元）。
经营陷入困境，池燕明寻求撤退。2019 年、2020 年，池燕明通过二级市场减持累计套现 5.58 亿元。2021 年至 2024 年，还因协议转让、质押股份抵偿债务、司法拍卖等直接间接套现。粗略估算，池燕明累计套现约 10.5 亿元。
2021 年 10 月以后，池燕明不再担任立思辰任何职务。
02
窦昕借司法重整正式登场
伴随着清华学霸池燕明的离场，北京师范大学学霸窦昕正式入场。
公开信息显示，窦昕，1983 年出生于甘肃省天水市，甘肃省高考语文状元，2008 年毕业于北京师范大学文学院，当年就职于北京巨人学校。2010 年，窦昕与须佶成、李川等联合创办高思教育集团，2014 年，重返巨人学校，任高级副总裁、叶圣陶学校校长。
2015 年，窦昕创办中文未来教育科技（北京）有限公司（简称 " 中文未来 "）。
3 年后，池燕明主导立思辰收购了中文未来。这意味着，独立创业 3 年，窦昕就赚得约 12.90 亿元。
2019 年 6 月，窦昕临危受命，出任陷入困境的立思辰总裁，随后担任公司法定代表人。大权在握的窦昕立即对立思辰 " 大动手术 " ——剥离信息安全业务，专注教育业务，布局智慧教育、学科应用、教育服务，构建教育生态。
窦昕自称是 " 大语文体系的开创者 "，被业内称为 " 窦神 "。2020 年 7 月，立思辰更名为豆神教育。
2021 年 10 月，池燕明彻底抽身，窦昕更进一步，身兼董事长、总裁两职。接下来，窦昕的目标是取得豆神教育的控制权。
2024 年初，豆神教育完成破产重整。根据重整方案，通过资本公积转增股本（每 10 股转增 13.8 股，共转增约 11.98 亿股），引入近 11 亿元投资，全额清偿逾 26 亿元负债。
重整完成后，窦昕所持豆神教育股份占重整后总股本的 18.29%，窦昕及其一致行动人所持股份合计占 20.71%。公司控制权发生变更，窦昕成为控股股东、实际控制人。
借司法重整，窦昕登场，真正入主豆神教育。不仅如此，窦昕还借破产重整帮豆神教育消化了 26 亿元债务。
2024 年底，豆神教育资产负债率为 31.34%，而在 2022 年底，资产负债率高达 129.71%，严重资不抵债。
借司法重整入主、化解债务，" 一身轻 " 的窦昕试图大干一场，全力推进豆神教育快速发展。
03
AI 教育收入占比仅 3.6%
窦昕主导的豆神教育，正在大力发展 AI 教育。
豆神教育披露，豆神 AI 应用已在安卓、IOS、鸿蒙及微软 AIPC 系统端上线。通过上述创新成果，公司实现了教育与科技的充分融合，并使公司教育业务开启人工智能化、高效化的新篇章。
2024 年 12 月 9 日，豆神教育宣布与微软携手，正式将豆神 AI Windows PC 端 1.0 版本引入微软商城。
不过，目前来看，AI 教育业务对豆神教育的贡献较小。2024 年，公司该项业务收入为 2730.91 万元，仅占公司当年营业收入的 3.61%。
近几年，豆神教育的营业收入持续下降。2020 年，公司营业收入 13.86 亿元，2021 年至 2024 年分别为 11.22 亿元、10.13 亿元、9.93 亿元、7.57 亿元，连续 4 年下降。今年一季度，营业收入 1.90 亿元，降幅 0.63%。
与营收相对应的是，2020 年至 2023 年，豆神教育的扣非净利润持续亏损，4 年合计亏损 45.46 亿元。2024 年，扣非净利润为 1 亿元，自 2018 年以来首次盈利。这与破产重整带来的财务优化、内部治理结构优化、对应收账款催收力度加大等因素相关。
今年一季度，豆神教育归母净利润 0.37 亿元。
营收净利背离，豆神教育盈利恐难持续。
二级市场上，2024 年 11 月 1 日阶段性高点以来，豆神教育的股价下跌了约 47.19%。
AI 教育市场，新东方、好未来等构建全场景 AI 教育生态，科大讯飞、腾讯、阿里、百度等科技巨头也以新技术渗透到教育领域，今年一季度研发投入仅 99.40 万元的豆神教育，恐难在激烈的 AI 教育市场竞争中获得优势。
靠 AI 教育翻身，豆神教育能如愿吗？
------- The end -------
