【国家发改委：建立超长期特别国债资金直达快享机制】
国家发展改革委新闻发言人李超 20 日在新闻发布会上表示，下一步，国家发展改革委还将继续做好以下几方面工作。一是加快资金下达，会同财政部尽快完成 2024 年消费品以旧换新资金清算，下达后续资金额度。二是提高资金使用效率，建立超长期特别国债资金直达快享机制，抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策，降低各类经营主体设备更新融资成本；推动有关部门进一步简化补贴申领流程，明确审核兑付时限，落实资金预拨制度，提升消费者体验，缓解经营主体垫资压力。三是强化政策储备，及时跟踪评估各项工作进展，深入研究 " 两新 " 领域增量和储备政策，适时按程序报批后推出。
【存款利率与 LPR 调降，债市收益率转升，机构：后续 5-10BP 下行行情可期】
昨日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布 2025 年 5 月贷款市场报价利率（LPR）：1 年期 LPR 为 3.0%，上月 3.1%；5 年期以上 LPR 为 3.5%，上月 3.6%。在连续 6 个月保持不动后，5 月两个期限的 LPR 报价均下调 10BP。东方金诚首席宏观分析师王青表示，直接原因是 5 月 7 日央行等部门推出一揽子金融政策，其中政策利率下调 10 个 BP，这意味着 5 月 LPR 报价的定价基础发生改变。当月 LPR 同步下行，显示政策利率调整开始向贷款市场利率传导。同时，新一轮存款降息潮相应开启，一年期定期存款利率下破 1% 至 0.95%，三年、五年期存款利率最多下调 25BP。华西证券宏观固收团队认为，大行存款降息后债市收益率往往能继续走出 5-10bp 左右的下行行情。
【外汇交易中心组织做市商向全市场发布首批科技创新债券篮子】
据外汇交易中心官微，为满足境内外投资者对科技创新债券的一篮子投资交易需求，促进科技创新债券流动性提升，持续发挥金融力量服务科技创新领域，交易中心组织做市商向全市场发布首批科技创新债券篮子，成分券发行主体涵盖政策性银行、商业银行、金融资产投资公司等金融机构、各区域科技型企业、股权投资机构等，篮子成分券 3-5 只，待偿期覆盖各期限，还有大湾区、京津冀、江苏等区域精选篮子。
【首度破 "1" 多家国有大行压降大额存单利率 最大降幅达 35 个基点】
开启新一轮存款 " 降息 " 后，财联社记者注意到，作为往日 " 吸储利器 "，多家国有银行大额存单利率也同步下调，且降幅比存款还大，部分期限高达 35 个基点。5 月 20 日，中国银行公告发售 2025 年第一期个人大额存单。其中，一个月、三个月大额存单年化利率降至 0.9%，六个月、一年期、两年期、三年期年化利率分别降至 1.1%、1.2%、1.2% 和 1.55%。星图金融研究院副院长薛洪言接受财联社记者采访表示，当前银行息差压力较大，倒逼银行加大对高息存款产品的清理决心。" 包括本次存款降息中，中长期定期存款降息幅度也是更大的。" 华南某券商银行分析师今日向财联社记者表示，尤其需要加快调整高息产品规模对负债结构的影响。据了解，去年以来，银行业已持续在压降高息产品，例如在 2024 年 5 月先后进行对公协定存款、智能通知存款产品调整等。
【今年私募 MOM 已备案 29 只，创规范运作以来新高，银行理财或为 " 金主 " 之一】
中国基金业协会数据显示，截至 5 月 20 日，今年私募 MOM 产品备案数量达到 29 只，超过了 2024 年全年备案数量的总和 23 只，创下 2019 年规范运作以来新高。MOM（Manager of Managers，即管理人中管理人），是指管理人委托两个或以上符合条件的第三方资产管理机构（投资顾问）就资产管理产品的部分或者全部资产提供投资建议，将产品的资产划分为多个资产单元，实现跨大类资产配置。相较于大众更熟悉的 FOF，业内戏称，MOM 把基金的 " 管钱 " 换成了 " 管人 "，通过不断地 " 管理 " 着各个基金经理，来实现投资收益和风险的动态平衡。业内人士表示，从 MOM 产品的名称和托管银行可以看出，有不少资金来源是银行理财和保险资管。随着利率下行且波动加大，理财、保险等资金对多元化配置需求强烈。
【今年交易商协会已核减 66 家公司债额度，总额近 400 亿元，聚焦三大原因】
财联社据 Choice 最新统计，今年以来，交易商协会累计核减 66 笔公司债注册额度，合计核减规模达到 395.02 亿元，引起市场关注。其中核减规模前十的公司中，连云港港口集团有限公司以注销 55 亿元居首。财联社注意到，注销额度的债券工具主要为超短融（SCP）、短融（CP）和中票（MTN），其中 SCP 核减额度最大达到 235.6 亿元，MTN 紧随其次达到 125.37 亿元，CP 只有 20.1 亿元，此外还有 ABN12.7 亿元和 PPN1.25 亿元。据财联社梳理，核减额度的原因比较复杂，主要可分为三大类：一是企业因市场环境或战略调整主动调整融资计划；二是因自身财务状况恶化偿债能力下降，主动核减额度以降低市场风险的情况愈发明显；以及监管或有意强化对债务融资工具募集资金的全流程监控，通过核减额度优化市场结构、防范潜在金融风险。
【2025 年 1-4 月全国一般公共预算收入 80616 亿元，同比下降 0.4%】
财政部披露，1 — 4 月，全国一般公共预算收入 80616 亿元，同比下降 0.4%。其中，全国税收收入 65556 亿元，同比下降 2.1%；非税收入 15060 亿元，同比增长 7.7%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入 33928 亿元，同比下降 3.8%；地方一般公共预算本级收入 46688 亿元，同比增长 2.2%。1 — 4 月印花税 1614 亿元，同比增长 18.9%。其中，证券交易印花税 535 亿元，同比增长 57.8%。
【险企密集发债增资 今年以来计划 " 补血 " 超 740 亿元】
据经济参考报报道，今年以来，多家保险公司通过发行永续债、资本补充债及增资计划等方式 " 补血 "，总额已超 740 亿元。其中，10 家险企发债规模超 470 亿元，十余家险企拟增资超 270 亿元。业内人士表示，此举旨在应对低利率环境和 " 偿二代二期 " 规则下更严格的资本要求，弥补偿付能力缺口，并利用监管过渡期政策加快资本补充步伐。
【年内首家！这家银行评级被三连降】
据券商中国报道，中诚信国际将山西榆次农商行主体信用等级由 BB 调降至 BB-，并下调其两笔二级资本债的债项信用等级至 B+。此次调降主要由于该行不良贷款率高、拨备覆盖率低、净息差为负以及资本严重不足等问题。数据显示，榆次农商行 2024 年末不良贷款率达 34.43%，核心一级资本充足率为 -23.87%。这是该行自 2021 年以来连续第三次被下调评级。
【白宫官员：关税对通胀影响有限 利率或将重回疫情前水平】
白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬米兰表示，关税上调不会对美国通胀造成持续性影响，并指出利率有望回落至新冠疫情前的水平。米兰在接受媒体采访时称：" 进口仅占美国经济的 14%，这类因素对通胀的影响能力是有限的。我们政府上任以来一直在实施关税措施，但至今尚未对通胀产生真正有意义的影响。" 他指出，过去三个月的消费者物价指数（CPI）数据显示，通胀涨幅均低于预期。其中，4 月核心 CPI（剔除食品和能源等波动较大的因素）同比上涨 2.8%，创 2021 年 3 月以来最低水平。尽管近期数据显示物价压力有所缓解，但美联储仍对继续降息持谨慎态度，决策者已连续三次在利率会议上按兵不动。联储官员担心特朗普政府的关税政策可能推高通胀水平。
【日本首席贸易代表重申：要求美国取消关税 不会急于达成协议】
美国正在与多个国家进行贸易谈判，然而与白宫宣传的 " 许多国家都迫切希望与美国达成协议 " 的说法不同，日本再次重申不急于达成贸易协定的立场。周二，日本首席贸易谈判代表赤泽亮正表示，日本政府要求在双边贸易谈判中取消美国的关税，这一立场不会改变。他补充称，美国对日本征收的一系列关税，包括对等关税、汽车及零部件关税和钢铁及铝关税都令人遗憾，日本希望重新审查并取消所有这些关税。日本政策制定者和执政党议员则指出，鉴于汽车行业对日本经济的重要性，除非美国取消对日本的汽车关税，否则日本与美国达成协议根本毫无意义。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，5 月 20 日以固定利率、数量招标方式开展了 3570 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 3570 亿元，中标量 3570 亿元。Wind 数据显示，当日 1800 亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放 1770 亿元。
信用债事件
■越秀地产附属拟约 41.49 亿元出售北京海臻置业 65% 股权；
■荣盛发展旗下两只中票拟召开持有人会议，审议债券部分份额注销工作议案；
■ 17 新华联控 MTN001 违约进展：重整计划执行期限延长至 2025 年 8 月 23 日；
■广州天建：子公司新增 1.117 亿元债务逾期；
■ 22 扬州经开 MTN001：审议关于提前兑付及缩短召集和审议程序议案的持有人会议未生效；
■杉杉集团：重整案第一次债权人会议已召开，投资人遴选小组筹建方案等议案均获通过；
■上交所：终止审核信阳建投集团、重庆大足开发建设合计 22 亿元私募债项目；
■福建惠安城乡文旅集团、福建崇武古城旅游文化开发公司不再承担政府融资平台职能；
■穆迪：将中航租赁 "Baa1" 本外币长期发行人评级列入下调审查。
市场动态：
【货币市场 | 货币市场利率多数下行，DR001 下行 2.11BP 报 1.5163%】
周二，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期下行 2.11BP 报 1.5163%，7 天期下行 1.58BP 报 1.5856%，14 天期上行 1.68BP 报 1.6763%，1 月期上行 1.97BP 报 1.6197%。
银行间回购定盘利率全线下跌。FR001 跌 3.0 个基点报 1.56%；FR007 跌 5.0 个基点报 1.6%；FR014 跌 5.0 个基点报 1.7%。
银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001 跌 2.0 个基点报 1.53%；FDR007 跌 4.0 个基点报 1.58%；FDR014 持平报 1.65%。
【利率债 |LPR 迎来年内首降，六大国有行下调存款利率，30 年国债收益率上行 1.4bp】
周二，国债期货收盘多数下跌，30 年期主力合约跌 0.03%，10 年期主力合约涨 0.03%，5 年期主力合约跌 0.04%，2 年期主力合约跌 0.03%。
银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午 16:30，10 年期国债活跃券 250004 收益率上行 1.1bp 报 1.666%，30 年期国债活跃券 230023 收益率上行 1.4bp 报 1.904%，10 年期国开活跃券 250205 收益率上行 1.6bp 报 1.736%。
业内人士表示，LPR 和存款利率下调幅度未超预期，且已经被市场抢跑交易过，债市止盈情绪明显。从点位来看，10 年国债活跃收益率上行至 1.665% 附近，抹平周一下午抢跑的一半下行幅度。T 主力合约同样高开低走，但在 108.78 的支撑线附近稳住。
【信用债 | 信用债多数上涨成交放量，全天成交 1113.55 亿元】
周二，信用债多数上涨，全天成交放量至 1113.55 亿元，其中 1491 只信用债上涨，2 只信用债持平，262 只信用债下跌。"G22 锡交 2"、"22 潜江城投债 02"、"23 闽高速 MTN001" 涨幅居前，分别涨 7.34%、4.95%、4.6%。
AAA 级中短期票据中，1 年期收益率下行 0.91 个基点报 1.6922%；3 年期收益率下行 1.52 个基点报 1.8355%；5 年期收益率下行 1.46 个基点报 1.9763%。
AA+ 级中短期票据中，1 年期收益率下行 0.91 个基点报 1.7672%；3 年期收益率下行 0.51 个基点报 1.9655%；5 年期收益率下行 1.46 个基点报 2.1063%。
涨幅超 2% 的信用债共 11 只，其中 "G22 锡交 2"、"22 潜江城投债 02"、"23 闽高速 MTN001" 涨幅居前，分别涨 7.34%、4.95%、4.6%，分别成交 1130.46 万元、1908.06 万元、14818.62 万元。
跌幅超 2% 的信用债共 33 只，"24 产融 02"、"24 产融 04"、"23 长寿投资 MTN002" 跌幅居前，分别跌 14.12%、8.99%、5.56%，分别成交 71.15 万元、9.44 万元、2092.25 万元。
共 3 只收益率处于 8%-15% 区间的信用债有成交，其中 "23 万科 MTN002"、"23 山西建投 MTN004"、"23 万科 MTN001" 收益率位列前三，分别为 8.61%、8.17%、8.02%，三只债分别成交 8100.81 万元、4188 万元、958.8 万元。
【欧债市场 | 欧债收益率普涨，英国 10 年期国债收益率涨 3.9 个基点报 4.700%】
周二，欧债收益率普涨，英国 10 年期国债收益率涨 3.9 个基点报 4.700%，法国 10 年期国债收益率涨 0.3 个基点报 3.259%，德国 10 年期国债收益率涨 1.8 个基点报 2.603%，意大利 10 年期国债收益率涨 0.4 个基点报 3.600%，西班牙 10 年期国债收益率涨 0.7 个基点报 3.215%。
【美债市场 | 美债收益率集体上涨，2 年期美债收益率涨 0.02 个基点报 3.970%】
周二，美债收益率集体上涨，2 年期美债收益率涨 0.02 个基点报 3.970%，3 年期美债收益率涨 0.01 个基点报 3.952%，5 年期美债收益率涨 1.07 个基点报 4.072%，10 年期美债收益率涨 3.96 个基点报 4.489%，30 年期美债收益率涨 6.98 个基点报 4.974%。
