文｜新品略财经，作者｜吴文武
又一家全国知名连锁超市巨头即将告别 A 股。
《新品略财经》关注到，5 月 7 日晚，*ST 人乐（即人人乐，002336.SZ）发布公告称，公司于 2025 年 5 月 6 日收到深圳证券交易所下发的《终止上市事先告知书》，深圳证券交易所拟决定终止公司股票上市交易。
人人乐即将告别 A 股的消息，其实早就在市场预料之中。公告显示，因公司 2023 年度经审计的净资产为 -3.87 亿元，股票被实施退市风险。
2024 年的人人乐仍然没有走出泥潭，持续亏损。2024 年度经审计的期末净资产为 -4.04 亿元。人人乐最新发布的公告就意味着即将要退市了。
目前，人人乐股票已停牌，停牌前股价连续多日跌停，年内更是已跌超 40%，总市值还剩下 16.24 亿元。
人人乐，这家全国知名的连锁超市巨头，更被市场誉为是 " 深圳超市之王 "，现在黯然退市，经历了一个怎样从巅峰到衰败的故事？又何以至此？
01 曾硬刚家乐福、沃尔玛的 " 深圳超市之王 "
相较沃尔玛、家乐福、华润万家等国内外知名超市巨头，人人乐的规模要小不少，但在深圳、广东，以及在西安地区，人人乐是响当当般的存在。
人人乐的创业及发展故事也很精彩，要从它的创始人开始说起。
1996 年，深圳市金属交易所总经理何金明，在欧洲培训时发现了超市行业的巨大潜力，当时正值中国超市行业发展初期，何金明商业眼光独到，看好中国商超行业的前景。
回国之后的何金明随即决定在深圳市南山区开了一家小超市，取名人人乐南油店。媒体报道称，这家店有 2600 平米，每天的销售额高达 6 万多，这在当时来说堪称是：印钞机。
本以为人人乐南油店能一直高枕无忧时，人人乐迎来了一个强大的竞争对手：家乐福。
仅仅在人人乐南油店开业三个月之后，全球零售巨头家乐福进驻南山，把门店开在了距离人人乐仅有 2.5 公里的地方，人人乐的压力一下子就来了。
家乐福门店开业后，人人乐的销售额开始下降，从原本每天的 6 万多元下降至 4 万多元，甚至有时候不足两万。何金明当时要么选择关店，要么选择继续坚持，但想到当初开店是从银行贷款了 100 万元，何金明还是选择了继续创业。
人人乐开始全面学习家乐福的促销策略和高效的运营模式，用现在的行话来说是：调改。
很快，何金明带领人人乐和家乐福开展了一场 " 闪电战 "，打了一场精彩的价格战，打败了家乐福的这家门店。
后来，人人乐南油店旁边又开了一家沃尔玛，又来和人人乐竞争。三年之后的 1999 年 11 月，人人乐在深圳福田开了第二家门店。过了一年之后，人人乐进驻惠州市场，惠州店开业当天，销售额高达近 400 万元，一鸣惊人。
人人乐开启了狂奔发展模式，后来走向全国市场，并于 2010 年 1 月在深交所上市，迎来高光时刻。
巅峰时期的人人乐在全国门店总数量接近 150 家，2010 年至 2016 年连续 7 年营收超百亿，最高时达到 129.1 亿元。
人人乐是深圳人的回忆，特别是对来深圳打工、工作和生活的人们来说，以前一定常去人人乐购物。
巅峰时期的人人乐，年销破百亿，敢于和家乐福、沃尔玛竞争，不仅是 " 深圳超市之王 "，更是 " 广东超市之王 "，风光无限。
02 人人乐将黯然退市，何以至此？
《新品略财经》曾记得在 2012 年左右，在深圳龙华区梅林关口有一家人人乐门店，在下班后或者周末，生意都很爆火。
前些年，后来有一次再去逛这家人人乐门店时，门店缩小了很多，二楼租给了一家卡丁车门店，一楼改成了超市。在这家人人乐门店店面缩小的背后，人人乐上演了从巅峰到逐渐衰落的故事。
上市之后的人人乐，虽然规模增加，但却不赚钱。从 2012 年开始，人人乐就首次出现亏损，后来在 2013 年人人乐关闭亏损门店，以及加强毛利率管控、成本管控，扭亏为盈。但从此之后，人人乐的主营业务就开始长期处于亏损状态。
在持续亏损状态下，人人乐在 2019 年易主 " 曲江系 "，此后的人人乐面临越来越大的经营压力，营收逐年下降，到 2023 年的时候，人人乐的净资产已经变为负值，资不抵债。
2024 年，人人乐为了保壳，开始资产大甩卖，先后出售了 13 家有经营门店的子 " 孙 " 公司的股权，还关闭了一些门店，即使这样，也未能遏制住颓势。
人人乐财报显示，公司 2024 年营收仅为 14.3 亿元，同比下降 49.86%。进入 2025 年之后，人人乐的经营情况仍没有好转，2025 年一季度，营收下降至 1.294 亿元，同比下降 77.81%；净利润亏损 7962 万元。
现在人人乐即将退市，也说明了其在 2024 年的努力没有成功。截至 2024 年末，人人乐在全国门店数量仅剩下 32 家，较巅峰时期的近 150 家门店总数，关闭了 100 多家。
人人乐从诞生到崛起，冲上巅峰时刻，再到后来逐渐衰落，是整个中国本土传统商超发展的一个缩影，要找到人人乐为何会被抛弃的原因，答案和原因并不复杂。
人人乐诞生于深圳，踩中了深圳经济特区经济发展的红利，踩中了传统商超时代发展的红利，那时候的人人乐，只需要有序发展，做好背后的供应链，每进入一个城市自然就会爆火。
至少在深圳地区，人人乐的知名度和影响力还是可以的，在深圳本地消费者看来，人人乐和华润万家这样的国内超市品牌没有太多的区别。
但传统商超竞争又很激烈，每一个商圈和生活圈，都会汇聚各大品牌的超市，比如前文所述的深圳龙华的这家人人乐，后来在马路斜对面就开了一家华润万家，吸引走了很多人人乐的客户。
除了线下商超的激烈竞争之外，电商时代的到来，对传统商超渐渐形成了极大的冲击，更不用说现在的移动互联网发展的多电商业务生态，直播带货、生鲜电商、社区生鲜、网上买菜等，也会不断冲击人人乐线下门店的生意。
当然，人人乐也在积极自救，关闭亏损门店，缩小店面，但在运营模式和经营思维上并没有太多的改变，当消费者有了越来越多的选择，人人乐自然就会被抛弃。
人人乐自身经营管理也存在不少问题。据媒体报道，比如向供应商反馈对账不及时，导致门店部分品牌商品缺货的情况，传统的企业管理模式以及背后的管理思维也制约了人人乐的发展。
人人乐前几年做了很多探索，做人人乐购网上商城、人人乐园移动 APP、人人乐微商城等线上购物平台，但因为增发股份募集资金计划泡汤而搁浅。
人人乐后面也做了高端精品超市和社区生活超市业务的探索，但市场竞争太激烈了，转型效果不及预期，逐渐衰败至今。
03 2025，商超行业的冰火两重天愈演愈烈
人人乐从巅峰走向衰败，特别是近几年持续亏损，资不抵债，其背后是传统商超行业上演了大败退潮。
据不完全统计，2024 年，国内至少有超过 782 家商超门店关闭，其中就包括沃尔玛、物美超市、永辉超市等知名品牌，其中永辉超市在 2024 年就关闭了 232 家门店，永辉超市在 2024 年亏损也扩大至 14.7 亿元。
进入 2025 年之后，传统商超行业的关门潮仍在继续，不仅国内商超品牌在关闭门店，就连昔日很受消费者青睐的日系商超也在加速关闭门店，比如，永旺超市丰台店已经宣布将于 5 月 16 日正式终止营业，这意味着北京再无永旺超市。
传统商超、大卖场的关门潮未来还将持续，这股寒风仍将会继续凛冽。
然而，中国商超行业又呈现出了火爆的另一面，最具代表性的有两家品牌。
第一个代表品牌就是来自沃尔玛旗下的山姆会员店，山姆会员店在国内最近几年开启了狂飙模式，现在平均每年 6 至 7 家的新店开业。截至 2025 年初，山姆中国门店已达到 54 家，预计年底将突破 60 家，每家山姆店基本上都被消费者买爆了。
据沃尔玛今年 2 月公布的财报数据，2024 财年沃尔玛中国营收 203 亿美元，约合人民币 1473 亿元。大概估算，目前山姆的销售额占整个沃尔玛中国业绩的三分之二。另据媒体报道，山姆中国 2024 年销售额很可能突破了 1000 亿元。
第二个代表品牌就是红得发紫的胖东来，胖东来已经火爆了全国，成为了中国本土商超品牌的网红顶流品牌，数据显示，2024 年胖东来集团销售额达到 169.64 亿元。
进入 2025 年之后的胖东来发展势头继续凶猛，在今年第一季度的销售额达到了 62.7 亿元，按此发展速度，2025 年会是胖东来的又一个大丰收年。胖东来创始人于东来表示，今年胖东来的销售额尽量控制在 200 亿元以内。
山姆狂飙代表的是仓储会员制超市的爆火，山姆凭借着国际品牌优势，特别是在一二线城市和经济发达地区，山姆收获了很多中产阶级消费者。
尽管山姆有不少争议，但依然无法阻挡消费者对其的购买热情，比如在广东深圳、珠海等城市，香港人北上消费成为一股潮流，买爆山姆的场景时常上演。
而胖东来则代表的是一股新的本土商超品牌崛起，主打品质牌、服务牌、感情牌，走中高端消费模式、精品模式、爆品模式，胖东来正展现出惊人的商业价值、网红品牌效应以及综合社会效应。
在目前的中国商超行业，有一个很受市场认可的观点，胖东来模式是中国商超模式的希望，多家品牌开始学习和拥抱胖东来模式，其中最具代表性的就是永辉超市。
永辉超市从去年开始全面学习胖东来，被胖东来调改后的门店焕然一新，让市场看到了永辉超市自救的希望。目前在永辉超市第一大股东名创优品创始人叶国富的带领下，继续全面调改门店。
国内其他本土传统商超品牌也在积极变革和创新，比如华润万家在一边关闭传统超市门店的同时，也在开精品高端超市门店。
2025 年，互联网巨头又打起了新一场即时零售新大战，对传统商超也会有明显影响。生鲜、日用品等是热门商品，比如最近几个月，美团就在东莞市场线下猛推小象超市业务。
整个 2025 年，商超行业的冰火两重天愈演愈烈，传统商超的大败退潮将会持续上演。山姆会继续狂飙，胖东来会继续网红，就连现在盒马也基本上放弃了 X 会员店，全力发展下沉市场业务。
2025 年的商超行业的变与不变共存，冰与火持续上演。消费时代变了，消费者也变了，特别是像人人乐这种传统商超更应该加速求变。
目前人人乐还没有消失，虽然告别了 A 股，未来只要继续创新，找到新出路，还有生存机会，是否是上市公司已经不重要了。
