翻看 2024 年白色家电上市公司的财报就会发现，行业正迎来深刻的 " 折叠时代 "，以美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH）、海信家电（000921.SZ）为首的千亿级巨头，凭借全球化布局与高端化战略，鲸吞 95% 行业利润，而中小品牌在成本挤压与技术代差中艰难求生，二线阵营的惠而浦（600983.SH）断臂求生砍营销换利润，澳柯玛（600336.SH）深陷滞销与现金流危机，长虹、美菱等企业增收不增利，沦为产业链配角……
政策红利与消费升级看似带来机遇，但智能化、场景化生态的竞争门槛，让缺乏技术纵深的中小玩家被迫直面 " 生死抉择 "，这场 " 智造 " 与 " 制造 " 的维度之战，终将把幸存者名单浓缩至 " 马太效应 " 的终极赢家。
01
千亿俱乐部筑起 " 护城河 " 美的、海尔、海信的 " 降维绞杀 "
当行业还在为均价下滑焦虑时，美的集团、海尔智家、海信家电组成的 " 白电三巨头 " 正上演着 " 逆周期狂飙 "。
2024 年美的集团 4071.49 亿元营收、385.37 亿元净利润的成绩单，不仅让 B 端业务突破千亿元大关，更以超 40% 的海外收入证明 " 全球白电霸主 " 地位——从巴西的空调生产线到东芝的日系高端市场，其全球化拼图已覆盖 150 多个国家。
海尔智家的 2859.81 亿元营收、187.41 亿元净利润背后，是卡萨帝在高端市场的垄断式统治，以线下零售额为例，卡萨帝品牌冰箱、空调、洗衣机在中国 15000 元以上市场的份额分别为 49%、34%、88%。
相较美的集团、海尔智家，海信家电的逆袭则充满了不确定性。2024 年，海信家电实现了 927.46 亿元的营收和 33.48 亿元的净利润，营收、净利润双增的背后却隐忧已现：
一方面是经营现金流的 " 腰斩 " 窘境，其财报显示，2024 年经营活动产生的现金流量金额为 51.32 亿元，同比下滑 51.64%；资产负债率为 72.2%，同比增长 2.29%；
另一方面，虽受益于 " 国补 " 的政策利好，在大额补贴的情况下，海信家电实现了 " 黑马突围 "，但要知道的是，无论是 TCL、创维等老牌电视企业在多方面的参数维度上 " 卷 " 出新高度，还是小米、华为等互联网品牌凭借 AI 加持的产品杀入市场竞争，都使海信家电在技术上的竞争壁垒显得愈发薄弱。
反观长虹美菱（000521.SZ），203% 的净利润增速看似亮眼，但 286.01 亿元营收规模却暴露 " 微型巨人 " 尴尬——毛利率 11.2%，意味着每卖 100 元家电仅赚 11 余元，以至于在 2024 年财报发布后，有投资者通过互动平台向长虹美菱提问称，" 公司毛利和净利润明显低于白电同业是什么原因，是否存在利益输送？" 尽管公司方面回应，"2024 年，家电行业竞争激烈，不存在利益输送的情形。" 但在铜、钢等原材料涨价潮中，这种 " 薄利多销 " 模式随时可能被成本海啸吞没。
事实上，长虹美菱在摆脱 " 薄利多销 " 的困境之外，还需要面对的是白色家电行业销量过于集中于头部企业的挑战，公开信息显示，白色家电行业 CR5（市场占有率前五的公司总和）已升至 85%，这样意味着美的集团、海尔智家、海信家电这三巨头早已切走了大量的市场份额，而如何在残存市场中，找到新的增长，无异于更具紧迫性。
02
惠而浦的 " 断臂求生 " 与澳柯玛的 " 流血不止 "
2024 年二线品牌的生存策略走向两个极端，其中，惠而浦选择 " 断臂求生 "，澳柯玛则陷入 " 慢性失血 "。
惠而浦 2024 年财报显示，全年营收为 36.49 亿元，同比下降 8.85%；净利润为 2.02 亿元，同比增长 148.72%。净利润激增的代价是销售费用暴砍 64.46%。
不仅如此，在人力成本上动刀子，是惠而浦的另一个降本增效手段。2023 年惠而浦尚有销售人员 326 人，到 2024 年仅剩 113 人，同比下降 65%。惠而浦销售费用中的 " 职工薪酬费用 " 分项也由 2023 年的近 1.2 亿元锐减到 2024 年的 4300 万元，同期海尔智家、美的集团什么水平？根据海尔智家的财报数据，2023-2024 年海尔智家销售人员维持在 1.9 万人左右的水平，变化微乎其微；截至 2024 年 12 月 31 日，美的集团销售人员 1.3 万人。
就在 2024 年初，惠而浦还因为裁员、降薪等问题，引发投资者猜测其是否计划放弃国内市场，当时惠而浦方面曾称不会放弃国内市场，但对于裁员等问题并未做出回应。
而显然，在这场 " 用规模换利润的危险游戏 " 里，相较早已靠 FPA 直驱电机建立技术壁垒的海尔智家，以及用 " 洗烘套装 " 打开高端市场的美的集团，惠而浦的 " 成本控制 " 不过是在透支品牌未来。
相较惠而浦的断臂求生，澳柯玛的处境更加危险，2024 年营收为 78.16 亿元，同比下降 15.99%；全年净亏损为 4853 万元，同比下降 186.6%。但营收和净利的下滑，还不是致命的问题，更加致命的问题在于研发费率的低下，2024 年研发投入为 2.74 亿元，研发费用率为 3.51%。对比来看，2024 年海信家电研发投入超 34 亿元，研发费用率为 3.72%。
当年轻人开始追捧能语音控制的 " 智能冰吧 " 等新潮产品时，澳柯玛的传统冷柜业务不但要面对要求更加苛刻的年轻人，还要面对小米、小熊等跨界玩家的蚕食，或许对于眼下的澳柯玛来说，相较海外业务，" 活下去 " 才是年度的核心 KPI。
结语
白电行业进入 " 折叠时代 "，当美的集团在机器人工厂用机械臂组装空调，当澳柯玛的工人还在手工检测冷柜密封性，两个世界的分化早已不是规模差距，而是 " 智能制造 " 与 " 传统制造 " 的代差。惠而浦的降本增效，不过是延缓了被并购的时间。
当时间来到 2025 年，白电行业的 " 幸存者名单 " 势必也将进一步被加速浓缩，这不是一场简单的 " 大鱼吃小鱼 "，而是 " 快鱼吃慢鱼 "" 智鱼吃笨鱼 " 的多维绞杀——没有技术纵深、效率优势和战略定力的企业，终将消失在 " 马太效应 " 的漩涡里。
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