美的严控加班、电商平台取消 " 仅退款 "、小红书告别 " 大小周 " ……进入 2025 年，大厂打头阵，" 反内卷 " 成为各行各业的关键词。
但也有反其道而行者。比如，阳光保险。
五一假日前夕，阳光保险因内部的一则通知，" 喜提 " 微博热搜：张维功董事长 4 月 9 日与人力、科技板块员工代表座谈。董事长就参会人员提出的问题与想法，与大家互动交流、分享自己的观点与意见，直至凌晨 2 点半，座谈会才在意犹未尽的氛围中结束。这场持续到凌晨的座谈会并不是一次简单的座谈，而是阳光保险向更为高效和科学管理迈出的重要一步。
▲图源：微博
对此，不少网友提出质疑：" 公司有没有给加班费，有没有给补休，建议劳动监察（部门）认真查一下。"" 凌晨两点脑袋都晕了吧，能想出什么好方案？" 也有网友挖苦道：" 好意思吗？董事长白天可以睡到 12 点。精神肯定好。累的是牛马…… "
据媒体报道，阳光保险刚刚组建不久，便在行业内流传出 " 夜总会 " 的名号——夜里总开会。
但今时不同往日。敢于逆着潮水的方向，把自己往 " 死里卷 "，阳光保险是否有难处？
" 开门红 " 还是 " 开门黑 "？
天眼查显示，阳光保险是一家从财险起家的民营险企，2005 年 7 月成立，历经多年发展，目前已拥有财产保险、人寿保险、信用保证保险、资产管理、医疗健康等多家专业子公司。
2022 年 12 月，阳光保险在香港联合交易所主板挂牌，成为我国中生代险企中首家登陆资本市场的企业，也是国内第十家成功上市的保险公司，上市时发行价为每股 5.83 港元。
但之后，其走势便一路向下。截至 5 月 6 日收盘，阳光保险股价报 3.48 港元 / 股，较发行价下跌超 40%，市值蒸发愈 200 亿港元。
投资者之所以用脚投票，和阳光保险疲软的业绩不无关系。先从最近的说起。
每年 " 开门红 "，都是各大险企重要的签单节点，也为全年的好收成奠定基础。但今年，阳光保险遭遇 " 寒流 "。
据公司在港交所发布的公告显示，2025 年 1 月，阳光财险原保险合同保费收入约为 51.64 亿元，阳光人寿原保险合同保费收入约为 172.39 亿元，相较上年同期，分别微增 1.12%，下滑 4.96%。
▲图源：阳光保险公告
同期，新华保险的原保险保费收入约为 394.49 亿元，同比增长 32%；太保人寿原保险保费收入为 495.75 亿元，同比增长 10.3%。
对比之下，凸显阳光保险不佳的市场表现。
而就整个一季度的经营情况来说，阳光财险实现营收 124.02 亿元，净利润为 3.5 亿元，同比增速分别为 3.1%、133%；阳光人寿实现营收 90.34 亿元，净利润 14.39 亿元，同比增速分别为 6.63%、-21.62%。
▲数据来源：阳光保险财报
简单计算，虽然阳光保险的总营收有所提升，但净利润却是减少的，即增收不增利。
据柒财经了解，阳光人寿以银保渠道为主力渠道，受 " 报行合一 " 新政实施后，渠道佣金大幅下降导致销售积极性受挫，短期内可能使终端背负较大压力。
此外，行业进入 " 深水区 "，出清加速，分化加剧，头部险企尚能凭借体量、资源、技术与品牌优势稳住阵脚，但中小险企面临的挑战将前所未有。
该背景下，阳光保险这两年的日子过得也相对局促。
业绩回暖背后
2024 年，阳光保险交出了一份有进步的 " 成绩单 "：全年总保费收入 1283.8 亿元，同比增长 8.0%；保险服务收入 640 亿元，同比增长 6.9%。集团内含价值 1157.6 亿元，较上年末增长 11.2%。
得益于此，阳光保险在 2024 年录得归母净利润 54.5 亿元，同比大幅上扬 45.8%，也成为年报的一大亮点。
但拉长视线看，阳光保险的盈利规模呈萎缩状。
早在 2021 年，阳光保险的归母净利润就达到了 58.83 亿元，也是自有公开信息披露起的 " 人生巅峰 "，但在登陆资本市场的第一年，即 2022 年，其就上演了一出 " 变脸 " 戏法，并且还在 " 下坡路 " 上连续沉沦了两年：
2022 年、2023 年，阳光保险归母净利润分别为 48.8 亿元、37.4 亿元，同比降幅分别为 17.0%、16.8%，已经不及 2019 年的水平。
▲数据来源：阳光保险财报
而 2024 年创利能力的强劲反弹，主要系主业之外的投资收益 " 挑大梁 "。
华泰证券指出，2024 年阳光保险总投资收益率同比提升 0.9pcts 至 4.3%，带动业绩超预期增长。
财报显示，凭借着资本利得、利息和股息收入的增长，阳光保险 2024 年的投资收益达到 131.3 亿元，较上年狂飙 145.6%。
其中，公司寿险业务的投资收益为 111.3 亿元，同比劲增 125.4%；财险业务的投资收益为 9.5 亿元。
而就整体的投资组合来讲，权益类金融资产占比为 21.8%，投资金额达 1195.4 亿元，同比上涨 18%。其中，股票类投资金额为 675.9 亿元，同比猛增 28.4%。
阳光保险在公告中表示，自 2021 年以来配置高分红价值股等稳健财务收益目标，并在 2024 年初明确以防御为主线的权益投资策略，夯实投资收益底仓。面对市场的波动和政策的调整，成立分析小组专项跟踪，适时抓住机会增厚收益。
▲图源：阳光保险年报
有必要提及的是，投资收益的获取往往依赖股市、债市的行情，具有波动性大、不确定性、脆弱性强等特征，持续性较难把握。
更直白地讲，如果剔除这部分赚头后，阳光保险去年的 " 答卷 " 还能不能这么好看，需要打个问号。
此外，2024 年，阳光财险综合成本率（COR）99.7%，同比提升 1%，意味着承保业务已逼近亏损的边缘，全年仅实现承保利润 1.2 亿元。
相比同业，人保财险、平安财险、太保财险、太平财险，2024 年的综合成本率分别为 98.8%、98.3%、98.6%、98.2%，均未突破 99%。
合规 " 警报 " 频响
除了稳健性欠佳的业绩，阳光保险正频繁拉响合规 " 警报 "。
3 月 19 日，国家金融监督管理总局广东分局下发行政处罚信息公开表：阳光财险旗下四家分支机构，因 " 拒不依法履行保险合同约定的赔偿义务 "" 未按照规定使用经批准或者备案的条款费率 " 等原因，合计被罚款近 110 万，多位负责人被警告。
2 月底，阳光财险宁波市分公司因财务业务数据不真实、虚构保险中介业务、承保异地雇主责任险业务，被警告并处罚款 56 万元。
柒财经粗略梳理，2025 年至今，阳光财险已经收到至少 6 张罚单，合计罚没金额超 260 万元；阳光人寿收到 5 张罚单，合计罚没金额近 40 万元。
值得注意的是，阳光保险还提供贷款服务。在黑猫投诉上，搜索 " 阳光保险 "，出来的维权信息高达 5740 条，不少涉及捆绑销售、暴力催收、隐私泄露等问题。
有用户表示：2022 年 5 月在阳光保险公司借了一笔贷款 10 万元，资方为光大银行，分 36 期还款……之后注意到每期保费高达 860 元，相当于年利率 30%，超过国家标准。
▲图源：黑猫投诉
另外在 4 月 8 日，有用户投诉表示，其 2018 年在阳光保险办理了 20 万元的贷款，并在工作人员的引导下稀里糊涂办理了一份每月保费 2600 元的保险。
▲图源：黑猫投诉
回顾 2024 年，据不完全统计，阳光保险共 " 入手 "30 多张罚单，累计被处罚金额约 500 万元，违规行为包括：虚构保险中介业务套取费用、编制虚假财务资料、给予投保人保险合同约定以外利益、承保异地雇主责任险、虚列佣金套取资金，唆使、诱导保险代理进行违背诚信义务活动等。
其中最大的一笔是去年 11 月，阳光财险潮州中心支公司因虚列费用、虚构保险中介业务套取手续费、给予投保人保险合同约定以外利益，被潮州监管分局罚款 61 万元。
2025 年则有变本加厉之势，虽然时间还未过半，但阳光保险的罚单金额已经超过 2024 年三分之二，大概率创出新高。
由此也折射出，阳光保险在内部管理和审慎经营层面，存在严重漏洞。
面向未来，阳光保险要改进的地方还真不少，业绩情势亦不容乐观。
华泰证券在研报中称，因持续低利率环境，结合阳光保险 2024 年经营情况，下调盈利预测。
瑞银在亦表达了类似观点，展望 2025 年，预期阳光保险的保费收入按年增长将有所改善，但利润率前景未明，将 2025 至 2027 年的净利润预测下调 10% 至 17%。
联系我们
