国金证券股份有限公司满在朋 , 秦亚男近期对双环传动进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，盈利能力大幅提升》，给予双环传动买入评级。
双环传动 ( 002472 )
事件
公司发布一季报：公司实现营业收入 20.65 亿元，同比微降 0.47%；实现归母净利润 2.76 亿元，同比增长 24.70%；实现扣非归母净利润 2.69 亿元，同比增长 28.27%。
经营分析
新能源汽车齿轮带动公司业绩稳健增长。公司主营业务收入在 2025Q1 实现 12.48% 的同比增长，新能源汽车齿轮业务是其核心增长引擎。这得益于公司作为行业龙头，深度绑定全球领先的电动车企，订单有保障。海外拓展是未来重要看点，公司匈牙利工厂建设顺利推进，预计将承接欧洲客户订单，打开新的增长空间。公司凭借国内积累的成本和效率优势，在海外市场具备较强竞争力。
盈利能力持续改善。2025Q1 公司毛利率约为 26.8%，较去年同期提升了 4.2 个百分点。毛利率提升主要受益于：1）主营业务规模效应显现；2）高毛利产品（如新能源车齿轮，尤其是混动、同轴减速器齿轮）占比提升带来的产品结构优化；3）公司持续推进的降本提效措施取得成效。费用方面，公司期间费用管控良好。销售费用率 1.00% ( 同比 -0.17pct ) ，管理费用率 3.76% ( 同比 -0.11pct ) ，财务费用率 0.44% ( 同比 -0.03pct ) ，研发费用达 1.12 亿元，同比增长 12.0%，研发费用率提升至 5.44%。净利率 14%、同比 +3pct。
从 RV 到谐波，公司有望成为国内精密减速器绝对龙头，开辟增长新曲线。环动科技聚焦机器人减速机，有望成为国内精密减速器绝对龙头，2024 年 11 月 25 日，环动科技科创板上市获得上交所审核通过。未来分拆上市后双环母公司仍然控股并表，有助于其长期健康发展。
盈利预测、估值与评级
预计公司 2025-27 年归母净利润为 12.31/15.74/19.35 亿元，对应 PE 分别为 22、17、14 倍，维持 " 买入 " 评级。
风险提示
新能源乘用车销量不及预期；机器人销量不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券股份有限公司邓健全研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 96.21%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 12.39 亿，根据现价换算的预测 PE 为 23.08。
最新盈利预测明细如下：
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