天风证券股份有限公司胡十尹 , 刘奕町近期对中国稀土进行研究并发布了研究报告《稀土价格企稳回升，公司量增明显》，给予中国稀土买入评级。
中国稀土 ( 000831 )
业绩：24 年公司实现营收 30.27 亿元，同比 -24%，主要受稀土价格下行影响；25Q1 实现营收 7.28 亿元，同比 +141%，环比 -32%，主要由于稀土价格回升，公司调整了销售策略；利润端，24 全年归母净利润 -2.87 亿元，主要受补缴税费及减值影响（其中资产减值 4.15 亿，子公司中稀湖南补缴以前年度税费 1.52 亿，去除影响后利润 2.8 亿），扣非净利润 -1.45 亿；25Q1 归母净利润 0.73 亿元，业绩大幅修复。
销量大增，25Q1 价格回升
稀土氧化物和稀土金属销量分别为 6512/1906 吨，同比 +80%/+142%；稀土矿产量 2384 吨；冶炼分离主要由定南大华完成，产能 4400 吨，中稀永州 5000 吨去年底产能爬坡。价格方面，1）矿端，2024 年中钇富铕矿平均价格 17.55 万元 / 吨，同比 -27%，具体 Q1-Q4 平均价格为 17.67/17.92/17.13/17.50 万元 / 吨，25Q1 平均价格 18.12 万元 / 吨；2）稀土产品，2024 年氧化镨钕 / 氧化镝 / 氧化铽平均价格分别为 39.26/183.25/575.03 万元 / 吨，同比 -26%/-21%/-37%；25Q1 氧化镨钕 / 氧化镝 / 氧化铽平均价格分别为 43/168/620 万元 / 吨，环比 +3%/-1%/+7%。
中国稀土集团核心上市公司，资源优势显著
公司是中国稀土集团核心上市公司，业务涉及稀土矿开采到金属冶炼，目前中稀湖南拥有湖南省目前唯一一宗离子型稀土矿采矿权，所属的矿区、达大型离子型稀土矿藏的规模，资源优势明显，且中稀湖南是 " 国家级绿色矿山 " 中第一座离子型稀土矿山。此外，公司通过参股华夏纪元持有的圣功寨稀土矿探矿权和肥田稀土矿，为提高探转采工作效率，公司正优先开展圣功寨稀土矿探转采办理工作。具体来看，24 年公司稀土氧化物 / 稀土金属分别实现营收 18.15/11.56 亿，分别占比 60%/38%。
盈利能力持续修复
公司 24 年毛利率 15.75%，同比 -6.6pct，主因稀土价格下行拖累；25Q1 实现毛利率 9.77%，同比 +5.46%，环比 -14.35%。25Q1 实现归母净利 0.73 亿，其中资产减值损失 +0.51 亿，由于稀土价格上涨减值冲回。
投资建议：公司作为集团核心公司有望充分受益，预计 25-27 年公司归母净利润 2.86/5.03/7.65 亿（25/26 年前值为 3.16/4.49 亿），维持 " 买入 " 评级。
风险提示：国内稀土产业政策变动风险、下游需求不及预期风险、海外稀土矿供应大量增加风险 .
最新盈利预测明细如下：
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