国元证券股份有限公司龚斯闻 , 张帅峰近期对会通股份进行研究并发布了研究报告《2024 年年报 &2025 年一季报点评：盈利能力稳中有升，多元布局新兴领域》，给予会通股份买入评级。
会通股份 ( 688219 )
事件：
公司发布《2024 年年报》和《2025 年一季报》。
点评：
公司经营稳健，盈利能力稳中有升
2024 年度，公司实现营业收入 60.88 亿元，同比增长 13.81%；实现归母净利润 1.94 亿元，同比增长 32.04%。这得益于公司抓住宏观市场结构调整机会，加大对智慧家居、新能源汽车、消费电子等新市场的投入。公司销售毛利率为 13.46%，保持相对稳定；销售净利率为 3.29%，同比上涨 0.64pcts。2025 年 Q1 公司实现营收 14.68 亿，同比上涨 15.07%；实现归母净利润 0.50 亿元，同比上涨 14.67%，持续保持稳健增长。
改性塑料销量持续增长，海外市场开始放量
公司改性塑料业务营收 59.36 亿元，同比上涨 15.39%，占比达 97.51%，产品销量增加，带动营收稳步提升。具体分产品来看：聚烯烃系列、聚苯乙烯系列和工程塑料及其他塑料，销量分别达 42.78/7.32/7.57 万吨，同比上涨 23.14%/24.97%12.58%。同时，公司积极开拓国际市场，已成功在海外建设了泰国工厂，公司已累计服务海外优质客户 30 余家，海外销量突破 1.7 万吨，较上年同期增幅达 178.39%。
聚焦长碳链尼龙材料，多元布局新兴领域
公司聚焦行业前沿技术，加大对长碳链尼龙材料、PEEK、PPS 等具有高附加值产品的研发创新投入，使公司产品结构持续优化。报告期内，公司长碳链尼龙材料收入较上期同比增长 105.39%，快速放量。公司积极探索多元新兴领域，除家电和汽车外，该产品在消费电子、低空经济、AI 数据服务器等领域也有广泛的应用。在机器人领域，针对关节骨骼结构件等关键部件，提出超高强度碳纤维增强聚酰胺材料、PEEK 材料等 " 以塑料代金属 " 解决方案。公司下游应用领域的多元化拓展，有望开启新的增长点。
投资建议与盈利预测
随着公司改性塑料业务的稳定增长，产品结构的多元化布局，公司有望继续保持稳健增长。预计公司 2025-2027 年营收分别为 70.66/83.35/100.81 亿元，同比增长 16.08%/17.95%/20.95%，归母净利润分别为 2.50/3.18/4.14 亿元，同比增长 28.63%/27.35%/30.13%，对应 PE 为 21.7/17.0/13.1。维持 " 买入 " 评级。
风险提示
宏观经济波动的风险，原材料价格波动的风险，海外市场不及预期的风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家。
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